Luận văn thạc sĩ UEH độ nhạy cảm rủi ro tỷ giá và định giá rủi ro tỷ giá trên thị trường chứng khoán

TRƯỜN

Đ

VÀ

THỊ TR

L

BỘ

G ĐẠI H

ĐỘ NH

À ĐỊNH

RƯỜN

LUẬN

Thà

Ộ GIÁO D

ỌC KINH

Võ Th

HẠY CẢ

H GIÁ R

NG CHỨ

VĂN T

ành phố Hồ

DỤC VÀ

H TẾ TH

hị Huyền

ẢM RỦ

RỦI RO

ỨNG K

THẠC

ồ Chí Minh

À ĐÀO TẠ

HÀNH PH

n Giang

ỦI RO T

O TỶ G

KHOÁN

SỸ KI

h – Năm 2

ẠO

Ố HỒ CH

TỶ GIÁ

GIÁ TR

N VIỆT

INH TẾ

014

HÍ MINH

Á

RÊN

T NAM

Ế

H

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

TRƯỜN

Đ

VÀ

THỊ TR

L

BỘ

G ĐẠI H

ĐỘ NH

À ĐỊNH

RƯỜN

LUẬN

NGƯỜ

Thà

Ộ GIÁO D

ỌC KINH

Võ Th

HẠY CẢ

H GIÁ R

NG CHỨ

Ch

Mã

VĂN T

ỜI HƯỚN

ành phố Hồ

DỤC VÀ

H TẾ TH

hị Huyền

ẢM RỦ

RỦI RO

ỨNG K

huyên ng

ã số

THẠC

NG DẪN

PG

ồ Chí Minh

À ĐÀO TẠ

HÀNH PH

n Giang

ỦI RO T

O TỶ G

KHOÁN

ành : T

: 6

SỸ KI

N KHOA

GS.TS. N

h – Năm 2

ẠO

Ố HỒ CH

TỶ GIÁ

GIÁ TR

N VIỆT

Tài chính

0340201

INH TẾ

A HỌC:

Nguyễn T

014

HÍ MINH

Á

RÊN

T NAM

Ngân hà

1

Ế

Thị Ngọc

H

M

àng

cTrang

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

LỜI CAM ĐOAN

Tôi – người thực hiện nghiên cứu sau đây, cam đoan rằng bài nghiên cứu “Độ

nhạy cảm rủi ro và định giá rủi ro tỷ giá trên thị trường chứng khoán Việt Nam” là

công trình nghiên cứu của riêng tôi, được thực hiện năm 2014 dưới sự hướng dẫn khoa

học của PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang. Số liệu, kết quả của bài nghiên cứu là trung

thực và chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác.

Tôi xin cam đoan và chịu trách nhiệm về nghiên cứu của mình.

Tp. HCM, ngày 7 tháng 11 năm 2014

Tác giả

Võ Thị Huyền Giang

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

MỤC LỤC

Trang phụ bìa

Lời cam đoan

Mục lục

Danh mục các từ viết tắt

Danh mục bảng biểu

Danh mục hình ảnh

Tóm tắt đề tài..................................................................................................................1

Phần 1. GIỚI THIỆU.....................................................................................................2

1.1 Lý do chọn đề tài ..................................................................................................2

1.2 Mục tiêu nghiên cứu .............................................................................................3

1.3 Đối tượng nghiên cứu...........................................................................................4

1.4 Phương pháp nghiên cứu ......................................................................................4

1.5 Nội dung nghiên cứu ............................................................................................4

1.6 Đóng góp của đề tài..............................................................................................5

Phần 2. TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU........................................................................7

2.1 Tổng quan lý thuyết............................................................................................7

2.2 Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm.............................................................9

Phần 3. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.................................................................19

3.1 Xây dựng mô hình ..............................................................................................19

3.1.1 Giai đoạn 1 - Mô hình xác định liệu các công ty Việt Nam có nhạy cảm

với rủi ro tỷ giá hối đoái......................................................................................19

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

3.1.2 Giai đoạn 2 - Độ nhạy cảm rủi ro tỷ giá có thay đổi theo thời gian ..........20

3.1.3 Kiểm định đồng liên kết.............................................................................22

3.2 Thu thập và xử lý dữ liệu....................................................................................24

3.2.1Thu thập dữ liệu ..........................................................................................24

3.2.2 Xử lý dữ liệu ..............................................................................................25

Phần 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ............................................................................28

4.1 Độ nhạy cảm rủi ro tỷ giá hối đoái .....................................................................28

4.2 Định giá rủi ro tỷ giá hối đoái trên thị trường vốn Việt Nam.............................34

4.3 Kiểm định đồng liên kết .....................................................................................44

Phần 5. KẾT LUẬN, HẠN CHẾ VÀ HƢỚNG PHÁT TRIỂN CỦA ĐỀ TÀI.......64

5.1 Kết luận...............................................................................................................64

5.2 Hạn chế của đề tài...............................................................................................65

5.3 Hướng nghiên cứu tiếp theo ...............................................................................66

Tài liệu tham khảo

Phụ lục

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

AIC : Chỉ số Akaike Information Criteria

ARDL : Mô hình tự tương quan phân phối trễ

APT : Mô hình kinh doanh chênh lệch giá

CAPM : Mô hình định giá tài sản vốn

EUR : Đồng Euro châu Âu

GBP : Đồng Bảng Anh

GLS :Phương pháp hồi quy bình phương bé nhất tổng quát

HOSE : Sàn Giao dịch Chứng khoán TPHCM

HNX : Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

OLS : Phương pháp hồi quy bình phương bé nhất cổ điển

PPP : Ngang giá sức mua

SP500 : Chỉ số giá chứng khoán thị trường Mỹ

TWI : Tỷ giá hối đoái đa phương tính theo tỷ trọng thương mại

USD : Đồng Đô la Mỹ

VAR : Mô hình tự hồi quy vec tơ

VNĐ : Việt Nam Đồng

Vn-index : Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 4.1 : Tóm tắt kết quả thống kê mô tả các biến................................................... 29

Bảng 4.2 : Tóm tắt kết quả thống kê mô tả các biến mô hình định giá rủi ro tỷ giá hối

đoái – Trường hợp mô hình hai nhân tố...................................................... 35

Bảng 4.3 : Tóm tắt kết quả thống kê mô tả các biến mô hình định giá rủi ro tỷ giá hối

đoái – Trường hợp mô hình ba nhân tố ....................................................... 36

Bảng 4.4 : Tóm tắt kết quả ước lượng GLS mô hình hai nhân tố............................... 41

Bảng 4.5 : Tóm tắt kết quả ước lượng GLS mô hình ba nhân tố................................ 42

Bảng 4.6 : Tóm tắt kết quả thống kê mô tả các biến mô hình kiểm định mối tương

quan với hệ số định giá rủi ro tỷ giá hối đoái.............................................. 46

Bảng 4.7 : Bảng thống kê tính dừng các biến mô hình ARDL................................... 47

Bảng 4.8 : Kết quả ước lượng mô hình VAR ............................................................. 56

Bảng 4.9 : Kết quả ước lượng mô hình ARDL .......................................................... 57

Bảng 4.10: Kết quả kiểm định phương sai thay đổi..................................................... 60

Bảng 4.11: Kết quả kiểm định mối quan hệ dài hạn giữa bốn biến – Mô hình hai nhân

tố với hệ số định giá rủi ro VNĐ/EUR........................................................ 61

Bảng 4.12: Tóm tắt kết quả kiểm định mối quan hệ dài hạn giữa bốn biến ................ 62

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

DANH SÁCH HÌNH ẢNH

Hình4.1 : Trung bình chéo độ nhạy cảm với biến động tỷ giá hối đoái của tỷ suất sinh

lợi công ty – Trường hợp mô hình hai nhân tố............................................ 32

Hình 4.2 : Trung bình chéo độ nhạy cảm với biến động tỷ giá hối đoái của tỷ suất sinh

lợi công ty – Trường hợp mô hình ba nhân tố............................................. 33

Hình 4.3 : Hệ số định giá rủi ro tỷ giá hối đoái trên thị trường vốn Việt nam – Trường

hợp mô hình hai nhân tố.............................................................................. 38

Hình 4.4 : Hệ số định giá rủi ro tỷ giá hối đoái trên thị trường vốn Việt nam – Trường

hợp mô hình ba nhân tố ............................................................................... 39

Hình 4.5 : Mối quan hệ giữa hệ số định giá rủi ro tỷ giá hối đoái với các nhân tố kiểm

định trường hợp mô hình định giá tài sản hai nhân tố................................. 49

Hình 4.6 : Mối quan hệ giữa hệ số định giá rủi ro tỷ giá hối đoái với các nhân tố kiểm

định trường hợp mô hình định giá tài sản ba nhân tố.................................. 51

Hình 4.7 : Kết quả kiểm định tính bền vững của mô hình ARDL ............................. 59

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]