Luận văn thạc sĩ UEH độ biến động dòng tiền và tỷ suất sinh lợi cổ phiếu kỳ vọng nghiên cứu thực

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH



VŨ TRỌNG HIỀN

ĐỘ BIẾN ĐỘNG DÒNG TIỀN

VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU KỲ VỌNG

NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ

TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH



VŨ TRỌNG HIỀN

ĐỘ BIẾN ĐỘNG DÒNG TIỀN

VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU KỲ VỌNG

NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng

Mã số: 60340201

LUẬN VĂN THẠC SĨ

Người Hướng Dẫn Khoa Học:

PGS.TS. PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT

TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi dưới sự hướng dẫn

của PGS.TS. Phan Thị Bích Nguyệt. Các số liệu và kết quả được nêu trong luận văn là

trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác.

Tác giả luận văn

VŨ TRỌNG HIỀN

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

MỤC LỤC

TRANG PHỤ BÌA

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ

TÓM LƯỢC ...................................................................................................................1

Chương 1: Giới thiệu .....................................................................................................2

1.1. Tính cấp thiết của đề tài...................................................................................2

1.2. Mục tiêu nghiên cứu.........................................................................................4

1.3. Câu hỏi nghiên cứu...........................................................................................5

1.4. Tổng quan các nội dung chính của luận văn..................................................5

1.5. Kết cấu của luận văn ........................................................................................6

Chương 2: Tổng quan các nghiên cứu trước đây........................................................8

2.1. Độ biến động tỷ suất sinh lợi phi hệ thống và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng .......8

2.2. Độ biến động tỷ suất sinh lợi phi hệ thống và độ biến động dòng tiền......10

2.3. Độ biến động dòng tiền và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng .....................................11

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu .........................................................................14

3.1. Dữ liệu..............................................................................................................14

3.2. Thước đo độ biến động dòng tiền..................................................................18

3.3. Các biến kiểm soát..........................................................................................20

3.4. Phương pháp ...................................................................................................27

3.4.1. Tác động của độ biến động dòng tiền ở mức độ danh mục ..............27

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

3.4.2. Tác động của độ biến động dòng tiền ở mức độ công ty...................28

Chương 4: Kết quả.......................................................................................................32

4.1. Thống kê mô tả và ma trận hệ số tương quan .............................................32

4.2. Tác động của độ biến động dòng tiền ở mức độ danh mục ........................35

4.3. Tác động của độ biến động dòng tiền ở mức độ công ty.............................55

Chương 5: Kết luận......................................................................................................60

5.1. Tóm lược các kết quả nghiên cứu chính.......................................................60

5.2. Hạn chế nghiên cứu ........................................................................................61

5.3. Hướng nghiên cứu trong tương lai ...............................................................61

TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT

HOSE Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM

CTCP Công ty cổ phần

DANH MỤC CÁC BẢNG

Bảng 3.1 Tóm tắt các biến nghiên cứu

Bảng 4.1 Thống kê mô tả

Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan

Bảng 4.3

Tỷ suất sinh lợi của các danh mục được sắp xếp theo độ biến động

dòng tiền

Bảng 4.4

Các CAPM Alpha của các danh mục 3 x 3 được sắp xếp đầu tiên bởi

biến kiểm soát và sau đó sắp xếp theo độ biến động dòng tiền

Bảng 4.5 Kết quả hồi quy theo Fama và MacBeth (1973)

Bảng 4.6 Kết quả hồi quy theo Fixed Effects 2 chiều

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ

Hình 4.1 Chênh lệch tỷ suất sinh lợi hàng tháng giữa danh mục 1 và 4 trong giai

đoạn 2010 - 2013

Hình 4.2 Đặc tính của 4 danh mục sắp xếp theo độ biến động dòng tiền

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]

1

TÓM LƯỢC

Nghiên cứu này xem xét mối quan hệ giữa độ biến động dòng tiền và tỷ suất sinh

lợi cổ phiếu kỳ vọng ở cả mức độ danh mục lẫn ở mức độ công ty riêng lẻ, khi xem xét

một cách độc lập và khi có cả sự tương tác với các nhân tố định giá tài sản truyền thống

như beta, quy mô, tỷ số vốn cổ phần theo giá trị sổ sách trên giá trị thị trường, quán

tính giá, quán tính thu nhập, tính không thanh khoản và tỷ suất thu nhập, trong mẫu

quan sát bao gồm 103 công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM

(HOSE) trong giai đoạn quan sát 2010 - 2013. Trong nghiên cứu này, người viết sử

dụng 2 đại diện cho độ biến động dòng tiền trong quá khứ, đó là độ lệch chuẩn của

dòng tiền trên doanh thu và độ lệch chuẩn của dòng tiền trên giá trị sổ sách của vốn cổ

phần được điều chỉnh theo ngành qua 12 quý trước đó, và kết quả nghiên cứu chỉ ra

rằng có một mối quan hệ ngược chiều và có ý nghĩa thống kê ở cả mức độ danh mục

lẫn ở mức độ công ty riêng lẻ.

Từ khóa: Độ biến động dòng tiền, tỷ suất sinh lợi cổ phiếu kỳ vọng.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [email protected]