Luận văn thạc sĩ UEB định giá công ty cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc hòa bình

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

---------------------

NGUYỄN LÊ MAI

ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG VÀ

KINH DOANH ĐỊA ỐC HÒA BÌNH

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU

Hà Nội - 2018

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

---------------------

NGUYỄN LÊ MAI

ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG VÀ

KINH DOANH ĐỊA ỐC HÒA BÌNH

Chuyên ngành

Mã số

: Tài chính - Ngân hàng

:60340201

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU

NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN THẾ HÙNG

XÁC NHẬN CỦA XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH

CÁN BỘ HƢỚNG DẪN HỘI ĐỒNG CHẤM LUẬN VĂN

Hà Nội - 2018

LỜI CAM ĐOAN

Em xin cam đoan Luận văn này là công trình nghiên cứu của riêng em

dƣới sự hƣớng dẫn của ngƣời hƣớng dẫn khoa học.

Trong quá trình thực hiện luận văn, em đã thực hiện nghiêm túc các quy

tắc đạo đức nghiên cứu; các kết quả trình bày trong luận văn là sản phẩm nghiên

cứu, khảo sát của riêng cá nhân em; tất cả các tài liệu tham khảo sử dụng trong

luận văn đều đƣợc trích dẫn tƣờng minh, từ các nguồn chính thống.

Em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về tính trung thực của số liệu và nội

dung của luận văn.

Hà Nội, ngày tháng năm 2018

Ngƣời cam đoan

Nguyễn Lê Mai

LỜI CẢM ƠN

Với tình cảm chân thành và lòng biết ơn sâu sắc, em xin trân trọng gửi

lời cảm ơn tới Trƣờng Đại học Kinh Tế - Đại Học Quốc Gia Hà Nội cùng các

thầy cô giáo tham gia giảng dạy đã cung cấp những kiến thức cơ bản, sâu sắc

và đã giúp đỡ em trong quá trình học tập nghiên cứu.

Đặc biệt em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến TS. Nguyễn Thế Hùng,

ngƣời trực tiếp hƣớng dẫn khoa học đã tận tâm giúp đỡ và chỉ dẫn cho em

những kiến thức cũng nhƣ phƣơng pháp luận trong suốt thời gian nghiên cứu

và hoàn thành luận văn.

Em xin chân thành cảm ơn: các bạn đồng nghiệp, những ngƣời thân,

bạn bè đã động viên, giúp đỡ, tạo điều kiện thuận lợi cho em trong quá trình

học tập, nghiên cứu và hoàn thành luận văn này.

Em xin chân thành cảm ơn!

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT.................................................................i

DANH MỤC BẢNG BIỂU.............................................................................ii

DANH MỤC BIỂU ĐỒ.................................................................................iii

LỜI MỞ ĐẦU..................................................................................................1

CHƢƠNG I TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ

LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP....................................................5

1.1. Tổng quan tình hình nghiên cứu :..............................................................5

1.2. Cơ sở lý luận về định giá doanh nghiệp.....................................................8

1.2.1. Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp...................................................8

1.2.2. Khái niệm định giá doanh nghiệp.........................................................10

1.2.3. Các nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp....................................11

1.3. Vai trò của định giá doanh nghiệp............................................................17

1.3.1. Vai trò....................................................................................................17

1.3.2. Nguyên tắc và quy trình định giá doanh nghiệp...................................17

1.3.3. Các phương pháp sử dụng trong định giá doanh nghiệp......................19

CHƢƠNG 2 PHƢƠNG PHÁP VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU.............36

2.1. Sơ đồ nghiên cứu.....................................................................................36

2.2. Nguồn tài liệu...........................................................................................37

2.3. Phƣơng pháp nghiên cứu.........................................................................37

2.3.1. Phương pháp điều tra, khảo sát............................................................38

2.3.2. Phương pháp thống kê, mô tả...............................................................38

2.3.3. Phương pháp phân tích – tổng hợp.......................................................39

2.3.4. Phương pháp thu thập, xử lý và phân tích tài liệu................................40

CHƢƠNG 3 ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG VÀ KINH

DOANH ĐỊA ỐC HÒA BÌNH......................................................................43

3.1. Tổng quan tình hình nền kinh tế Việt Nam..............................................43

3.1.1. Phân tích nền kinh tế.............................................................................43

3.1.2. Phân tích ngành xây dựng....................................................................46

3.2. Tổng quan về Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình

.............................................................................................................................50

3.2.1. Lược sử hình thành và phát triển của Công ty Cổ phần Xây dựng và

Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình..........................................................................50

3.2.2. Hoạt động kinh doanh và những kết quả đạt đƣợc...............................54

3.3. Định giá Công ty CP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình...........62

3.3.1. Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF)...................62

3.3.2. Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE)................68

3.3.3. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM).......................................70

3.3.4. Phương pháp hệ số giá trên thu nhập (P/E).........................................70

3.4. Đánh giá chung........................................................................................72

3.4.1. Kết quả đạt được...................................................................................72

3.4.2. Một số hạn chế......................................................................................73

CHƢƠNG 4 MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ HỖ TRỢ CHO

CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG

VÀ KINH DOANH ĐỊA ỐC HÒA BÌNH...................................................77

4.1. Triển vọng ngành xây dựng – bất động sản năm 2017 - 2023.................77

4.2. Một số giải pháp hỗ trợ cho các quyết định đầu từ tại Công ty cổ phần

xây dựng và kinh doanh địa ốc Hòa Bình (giai đoạn: 2017 – 2023)..............79

4.2.1. Giải pháp để khắc phục hạn chế ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư

tài sản của HBC..............................................................................................79

4.2.2. Giải pháp để khắc phục hạn chế của việc công bố thông tin chậm, thiếu

đầy đủ và chính xác:.......................................................................................84

4.3. Một số kiến nghị với bộ/ngành/cơ quan chức năng.................................84

4.3.1. Kiến nghị đối với Nhà nước..................................................................84

4.3.2. Kiến nghị đối với Ủy ban chứng khoán Nhà Nước...............................87

4.3.3. Kiến nghị đầu tư cổ phiếu HBC đối với nhà đầu tư..............................92

KẾT LUẬN....................................................................................................93

TÀI LIỆU THAM KHẢO............................................................................94

STT

123456789

10

11

12

i

DANH MỤC BẢNG BIỂU

STT Bảng

1 Bảng 3.1

2 Bảng 3.2

3 Bảng 3.3

4 Bảng 3.4

5 Bảng 3.5

6 Bảng 3.6

7 Bảng 3.7

8 Bảng 3.8

9 Bảng 3.9

10 Bảng 3.10

11 Bảng 3.11

12 Bảng 3.12

13 Bảng 3.13

14 Bảng 3.14

15 Bảng 3.15

16 Bảng 3.16

ii

DANH MỤC BIỂU ĐỒ

STT Bảng

1 Biểu đồ 3.1

2 Biểu đồ 3.2

3 Biểu đồ 3.3

4

Biểu đồ 3.4

5

Biểu đồ 3.5

6 Biểu đồ 3.6

iii

LỜI MỞ ĐẦU

1. Tính cấp thiết của đề tài

Với sự phát triển của thị trƣờng tài chính, thị trƣờng chứng khoán và

các thị trƣờng tài sản khác, nhu cầu đánh giá và xác định giá trị đối với doanh

nghiệp là một tất yếu kinh tế, vừa đồng thời là đặc trƣng nổi bật nhất, đặc biệt

trong thời đại ngày nay, hội nhập kinh tế quốc tế đang diễn ra mạnh mẽ và trở

thành cụ thế tất yếu phổ biến thế giới. Định giá doanh nghiệp cung cấp bức

tranh tổng quát về giá trị của một doanh nghiệp, là cơ sở quan trọng giúp

doanh nghiệp đƣa ra những quyết định hợp lý, đúng đắn và những lộ trình

mang lại nhằm duy trì và phát triển doanh nghiệp trên nhiều lĩnh vực nhƣ

vốn, công nghệ, nguồn nhân lực, sức cạnh tranh. Chính vì vậy, định giá doanh

nghiệp là một khâu rất quan trọng và thông tin cần thiết, làm đòn bẩy cho sự

tăng trƣởng kinh tế đất nƣớc và giải quyết những vấn đề xã hội.

Định giá doanh nghiệp là xác định giá trị ƣớc tính của doanh nghiệp theo

giá cả thị trƣờng thông qua các phƣơng pháp định giá nhằm mục tiêu tính toán,

xác định giá trị của các doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định. Đây là căn cứ

quan trọng để các nhà quản trị phân tích, đánh giá trƣớc khi ra quyết định về

kinh doanh và tài chính có liên quan đến doanh nghiệp góp phần thấy đƣợc khả

năng cạnh tranh của doanh nghiệp mình so với các doanh nghiệp khác cũng nhƣ

cơ sở để cho các tổ chức, các cá nhân và công chúng đầu tƣ ra quyết định đầu tƣ

vào các loại chứng khoán mà doanh nghiệp phát hành trên các thị trƣờng tài

chính nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế, xã hội và luân chuyển vòng vốn trên thị

trƣờng tiền tệ. Khi nền kinh tế thị trƣờng phát triển đến một trình độ nhất đinh,

doanh nghiệp cũng trở thành một loại hàng hóa, và khi nhu cầu mua bán, đầu tƣ

rộng rãi trên thị trƣờng thì hoạt động định giá doanh nghiệp cũng trở nên sôi nổi

1