Tìm hiểu tính hiệu quả của thị trường chứng khoán Việt Nam

NGHIEN CLTU - TRAO OOI

^

TIM HIEU TINH HIEU QUA CUA

THI TRUdNG CHU>fG KHOAN VIET NAM

Ly thuyet thj truang hieu qua 1^

mgt trong nhiiing ly thuyet cliinh thong

va nen tang cua nganh tai chinh, la co

SOI cho cac nghien cuu va phan tich

chirng khoan. Dau the ky 20, cac

nghien cijfu ve thj truang hieu qua bat

dau duoc cong bo, sau nhieu nam, ly

thuyet thi trudng hieu qua chinh thuc

va chi tiet dugc tac gia E.F.Fama (Oai

hgc Chicago, Hoa Ky) cong bo nam

1969. Theo E.F.Fama, thj trudng hieu

qua la thj trudng dugc dieu chinh tUc

thdi bdi cac thong tin mdi.

Cae nghidn ciin vd thj

truang hidu qui ddu cho

ring, CO 3 ca'p dp hay 3

dang hidu qua, do la thj truang hidu

qua dang yeu, thj truong hidu qua

dang trung binh va thj truPng hidu

qua dang manh. Nd'u mpt thj truong

khdng dat dupc mdc hidu qua dang

yd'u thi duong nhidn khong dat dupc

mdc hidu qua cao hon, tuc la dang

tmng binh va dang manh.

Tai thj truang chung khoan Viet

Nam (TTCKVN), ca 3 gia djnh cua

ly thuyd't thj truPng hidu qua deu

khong dupc thoa man, eu thd' la:

Thir nhdt. thj truong tap trung co

quy md con nho so vol thj truong tu

do, vi vay, su ean thidp gii la khi dd

dang. TTCKVN ludn thupc nhom

TTCK co chl so thj truong bid'n dpng

manh nhat the' gioi (xem bidu dd 1),

trong khi cac chi so' phan anh sir tang

tmdng cua ndn kinh td' va cic nganh

khdng bid'n dpng tuong iing.

Thu hai, cac vi pham ve cong

bo thPng tin didn ra con nhieu, din

dd'n su thie'u minh bach, cdng bing

va khach quan cua thong tin.

Thif ha, do cac nha diu tu trong

nuPe chju su chi phd'i cua eac nha

diu tu nuPe ngoai, tam ly dam

dong chi phd'i hinh vi, vi Vciy, gia

chUng khoan khong phan anh tuc

thPi vi chfnh xac cac thong tin

mai dupc cong bd.

VPi nhiing phan ti'ch djnh tfnh

trdn, CO thd kd't luan TTCKVN

khdng phii li thj truang hidu qua.

De CO CO sd khing djnh chic chin

kd't luan trdn, tfnh hidu qua dang yd'u

cua TTCKVN se dupc kiem djnh

trdn CO sd phuang phap djnh lupng:

Phuong phap va chudi sd lieu

dung de kiem djnh

Phuang phdp kiem dinh

De CO kd't luan khach quan va

diy du tu nhidu phia, 2 phirong phap

kiem djnh tham so va kid'm djnh phi

tham so se duoc van dung kd't hop.

Phuong phap kidm djnh tham

so' se thuc hidn bing md hinh hdi

quy. Kie'm dinh bing md hinh hoi

ThS. LE TRUNG THANH

Hoc vien Chinh sdch vd Phdt trien

quy hay kiem djnh tinh bit dO'i

xung CO nhidu loai mo hinh, cho

phep xem xet su thay doi gia trong

qua khu co ngiu nhidn hay khdng,

danh gii sau hon ve dp hidu qua

cua thj truPng thong qua tinh do'i

xdng hay bit ddi xung eua gia.

Phuong phap kid'm djnh phi

tham sd se su dung kiem djnh tfnh

ehuan va kiem djnh tinh dimg. Muc

dfch cua phuong phap niy la xem

bid'n quan sat co tuan theo buoc

ngiu nhidn hay khong, tdc la thj

truong chiing khoan (TTCK) co dat

muc hidu qua dang ye'u hay khong.

Chudi sdlieu diing dekiem dinh

Vide kiem djnh thuc hidn voi

chuoi so' lieu chi so VN-lndex cua

Sd giao djch chiing khoan Thanh pho

H6 Chf Minh (SGDCK TPHCM) tu

28/7/2000 den ngay 31/12/2008.

Kiem dinh tham sd

Nhu da de cap trong phin

phuong phap kid'm dinh, mo hinh

Khih t^ va Dit bao

$6 21/2009

25