Thư viện tri thức trực tuyến
Kho tài liệu với 50,000+ tài liệu học thuật
© 2023 Siêu thị PDF - Kho tài liệu học thuật hàng đầu Việt Nam
Nghiên cứu tác động của dòng tiền tự do và nợ vay đến việc quyết định đầu tư của các công ty tại Việt Nam
Nội dung xem thử
Mô tả chi tiết
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC
MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
---------------------------------------------------
HOÀNG NGỌC ANH
NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG TIỀN TỰ DO
VÀ NỢ VAY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA CÁC
CÔNG TY TẠI VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC
MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
HOÀNG NGỌC ANH
NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG TIỀN TỰ DO
VÀ NỢ VAY ĐẾN VIỆC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA
CÁC CÔNG TY TẠI VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài Chính Ngân Hàng.
Mã số chuyên ngành: 8340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
Người hướng dẫn khoa học:
PGS.TS: Nguyễn Minh Kiều
TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022
TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM
THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Độc lập – Tự do – Hạnh phúc
KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC
GIẤY XÁC NHẬN
Tôi tên là: Hoàng Ngọc Anh
Ngày sinh:13/01/1997 Nơi sinh: TP.HCM
Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã học viên: 1983402012016
Tôi đồng ý cung cấp toàn văn thông tin luận án/ luận văn tốt nghiệp hợp lệ về bản quyền
cho Thư viện trường đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh. Thư viện trường đại học Mở
Thành phố Hồ Chí Minh sẽ kết nối toàn văn thông tin luận án/ luận văn tốt nghiệp vào
hệ thống thông tin khoa học của Sở Khoa học và Công nghệ Thành phố Hồ Chí Minh.
Ký tên
(Ghi rõ họ và tên)
C{)NG HOA XA H{)I CHU NGHiA VItT NAM
Doc lap - Ttr do - Hanh phuc
Y KIEN CHO PHEP BAO VE LUAN VAN THAC Si . . . CUA GIANG VIEN HUONG DAN
'- G' a •A , ?<' • nl """'---· (\I- IJ JI·~ 1 ng v1en huong dan .. :.:_.I. v~ .... l .'1 UU>, .. . tc.ll.U ............... ..
H9c vien th\fc hi?n: . :-tlco.°3 .. .. ~ .... Lap: .. . Nf E,.Q JfJ .8 ..... .
Ngay sinh: .. A3/J. ./J.9C;J.·;f Nai sinh: .. "JI·l/CJ::/. ............ . ' "l,...1./' r"::J -;- Cl':' - .__ CJ'? . .... , rz- <)
Ten de tai: .... !.'tf 1w,n •.••. .•... . r.:Jf!C·····d5_cr.no .... {l,a .... Dano .... 12filn .. ···~ ..:...Do ............ . '-- Al " "" R-~ I I -;:, I ,. -<l '- - d ., - 0 - .lla:····_-1·~~·····V.°tj .. r~ ..... ~ ···<:Q.w£ .... ~.Dcw. .. T.tl ... Cu.et ..... Co.c ... ·or.rJ·····½t······
.:J:ClJ .... V..~ .... t\hiY.). .... ······· ..... ·················--········ ······· ..... ········· ········ .............................. ········ ..... .
····················································································································································
Y ki~n cua giao vien hu6ng dful v~ vi?c cho phep h9c vien ... -J~ ... O~oc .... .....
, 8 cy - - Z'.'.ooc & d b' Al A - , A• A "--
UQ'C ao v~ 1::~ van tmac H91 dong: ...... oc ..... ~ ..... Q.IJ .. Uln .... .. .. ' ..... . l ..... na . .__ n. . I - ' · <J
.. 7.cu. ...... k::JU1J/1} •• 7; •••• Dip .. :-:/Jan~ ...................................................................................... .
····················································································································································
····················································································································································
····················································································································································
····················································································································································
····················································································································································
····················································································································································
····················································································································································
····················································································································································
Thanh ph6 H6 Chi Minh, ngay .31.... thang .t ... niim 20P!..!1/
Nguai nh~n xet
I
LỜI CAM ĐOAN
Tôi cam đoan rằng luận văn nghiên cứu với nội dung: “Nghiên cứu sự ảnh
hưởngcủa dòng tiền và nợ vay đến đầu tư của các công ty Việt Nam” là bài
nghiên cứu của chính tôi.
Ngoại trừ tài liệu tham khảo được trích từ luận văn này, tôi cam đoan rằng,
toàn phần hay từng phần nhỏ của luận văn chưa được công bố hoặc sử dụng để
nhận bằng cấp ở nơi khác.
Không có sản phẩm hay nghiên cứu nào của người khác được sử dụng trong
luận văn này mà không được trích nguồn theo quy định.
Luận văn này chưa bao giờ được nộp để nhận bất kỳ bằng cấp nào tại các
trường đại học, hoặc cơ sở đào tạo khác.
Thành Phố Hồ Chí Minh, ngày 01 tháng 08 năm 2022
Tác giả thực hiện
Hoàng Ngọc Anh
II
LỜI CẢM ƠN
Để hoàn thành luận văn này, trước hết tôi xin gửi lời cảm ơn đến thầy
PGS.TS Nguyễn Minh Kiều đã dạy bảo tận tâm đến tôi trong suốt thời gian làm
luận văn đề tài: “Nghiên Cứu Tác Động Của Dòng Tiền Tự Do Và Nợ Vay
Đến Quyết Định Đầu Tư Của Công Ty tại Việt Nam”. Qua bài luận văn này
tôi thực sự đúc kết được rất nhiều kiến thức tôi đã học trong suốt thời gian học
cao học cũng như học hỏi được rất nhiều từ thầy Nguyễn Minh Kiều.
Ngoài ra tôi xin chân thành cảm ơn các thầy cô khoa Tài Chính Ngân Hàng trường
Đại Học Mở Thành Phố Hồ Chí Minh, đã truyền đạt kiến thức chuyên môn cho
tôi về lĩnh vực tài chính ngân hàng.
Bên cạnh đó tôi xin cảm ơn đến những người bạn – các thành viên của lớp
MFB019B đã luôn nhiệt tình, ủng hộ giúp đỡ tôi trong suốt quá trình học tập,
cũng như trong thời gian hoàn thành luận văn này.
Mặc dù trong suốt thời gian làm luận văn tôi đã cố gắng để luận văn có thể
hoàn chỉnh nhất có thể, nhưng tôi tự cảm thấy luận văn của mình còn rất nhiều
thiếu sót. Nên tôi rất mong nhận được sự góp ý của quý Thầy/Cô để tôi có thể
chỉnh sửa luận văn của mình có thể được hoàn thiện hơn.
Tôi Chân Thành Cảm Ơn.
TP.Hồ Chí Minh, Ngày 01 Tháng 08 Năm 2022
Tác giả thực hiện
(Đã ký)
Hoàng Ngọc Anh
III
TÓM TẮT
Trong bài nghiên cứu này sẽ làm rõ ảnh hưởng của sự thay đổi dòng tiền tự
do cũng như song song đó là sự thay đổi của nợ vay đến việc đầu tư của công ty.
Nghiên cứu này sẽ sử dụng dữ liệu của 106 công ty trên sàn chứng khoán HOSE
trong giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2020. Với kỳ vọng rằng nghiên cứu từ bài báo
này sẽ làm rõ được mối liên quan của dòng tiền tự do và nợ vay đến việc đầu tư của
các công ty Việt Nam trong giai đoạn từ sau khi khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt
đầu từ năm 2011.
Để xem xét sự ảnh hưởng của dòng tiền và nợ vay đến đầu tư của các công
ty Việt Nam, nghiên cứu tiến hành ước lượng lần lượt với cả ba mô hình: Mô hình
PooledOLS, mô hình FEM (Fixed Effects Model) và mô hình REM (Random
Effects Model) trên phần mềm STATA 14.
Kết quả nghiên cứu cho thấy, các yếu tố đều tác đến áp dụng báo cáo tích
hợp với mức ý nghĩa 5%. Ngoại trừ yếu tố CltEq và RevtEq không ảnh hưởng đến
sự thay đổi đầu tư của công ty có hệ số P-value lần lượt là 0.177 và 0.867 đều lớn
hơn 0,05. Các yếu tố này đều tác động cùng chiều đến sự thay đổi đầu tư của công
ty, riêng yếu tố TAN thì tác động ngược chiều đến sự thay đổi đầu tư của công ty.
Từ khóa: Dòng tiền; Nợ vay; Đầu tư của các công ty; Dòng tiền và nợ vay.
IV
ABSTRACT
The author of this study will explain the impact of changes in free cash
flow and debt on the enterprise's investment. From 2011 through 2020, data from
106 businesses on HOSE will be used in this article. With the hope that the findings
of this essay will shed light on the relationship between free cash flow and debt to
investment of Vietnamese businesses since the global financial crisis began in 2011.
The author uses all three models, Pooled OLS, FEM (Fixed Effects Model), and
FEM (Fixed Effects Model), to investigate the impact of cash flow and debt on
Vietnamese enterprise investment STATA 14 software with the REM (Random
Effects Model).
The findings of the study reveal that all parameters have an impact on the
use of an integrated report, with a significance level of 5%. Except for the
components CltEq and RevtEq, which have P-value coefficients of 0.177 and 0.867,
respectively, it has no effect on the change in the enterprise's investment. These
factors all have the same effect on the enterprise's change in investment, with the
exception of the factor TAN, which has the opposite effect on the enterprise's
change in investment.
Keywords: Cash flow; Debts; Investment of enterprises; Cash flow and debt.
V
MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN ........................................................................................................................I
LỜI CẢM ƠN............................................................................................................................II
TÓM TẮT.................................................................................................................................III
ABSTRACT..............................................................................................................................IV
MỤC LỤC.................................................................................................................................. V
DANH MỤC BẢNG ............................................................................................................... VII
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT.................................................................................................VIII
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU ......................................................... 1
1.1. Lý do nghiên cứu ........................................................................................................1
1.2. Mục tiêu nghiên cứu ...................................................................................................3
1.3. Câu hỏi nghiên cứu .....................................................................................................3
1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ...............................................................................3
1.4.1. Đối tượng nghiên cứu.......................................................................................3
1.4.2. Phạm vi nghiên cứu..........................................................................................4
1.5. Phương pháp nghiên cứu.............................................................................................4
1.6. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài .....................................................................5
1.6.1. Ý nghĩa khoa học..............................................................................................5
1.6.2. Ý nghĩa thực tiễn..............................................................................................5
1.7. Kết cấu luận văn .........................................................................................................5
CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TÓM LƯỢC CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC........... 7
2.1. Dòng tiền tự do và lý thuyết về dòng tiền tự do...........................................................7
2.1.1. Dòng tiền..........................................................................................................7
2.1.2. Dòng tiền tự do.................................................................................................9
2.1.3. Lý thuyết về dòng tiền tự do ...........................................................................10
2.2. Nợ Vay và các lý thuyết liên quan đến nợ vay:..........................................................12
2.2.1.Lý thuyết MM (MM Theory)...........................................................................13
2.2.2.Lý thuyết đánh đổi tĩnh (Static Trade-off Theory) ...........................................13
2.2.3.Lý thuyết dựa trên chi phí đại diện (Agency costs-based theory) .....................14
2.2.4.Thông tin bất cân xứng (Asymmetric information)..........................................14
2.3. Đầu tư và quyết định đầu tư ......................................................................................14
2.4. Tác động của dòng tiền tự do và nợ vay đến đầu tư của các công ty ..........................16
2.5. Một số nghiên cứu thực nghiệm về lý thuyết dòng tiền tự do và nợ vay ảnh hưởng đến
quyết định đầu tư của công ty ....................................................................................20
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU...................................................................... 35
3.1. Các biến và các giả thuyết nghiên cứu.......................................................................35
3.1.1. Biến độc lập ...................................................................................................35
3.1.2. Biến phụ thuộc ...............................................................................................41
3.2. Mô hình nghiên cứu ..................................................................................................42
3.2.1. Mô hình toán ..................................................................................................42
3.2.2. Đo lường các biến trong mô hình nghiên cứu..................................................43
3.3. Dữ liệu nghiên cứu....................................................................................................46
3.3.1. Thống kê mô tả các biến trong mô hình..........................................................46
3.3.2. Phân tích tương quan giữa các biến: Ma trận hệ số tương quan Pearson .........47
VI
3.3.3 Phương pháp hồi quy ước lượng......................................................................47
3.3.4 Kiểm định nhằm lựa chọn mô hình- Kiểm định Hausman-Test........................48
3.3.5 Kiểm định các khuyết tật của mô hình.............................................................49
3.3.6 Khắc phục khuyết tật mô hình bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS -
Feasible Generalized Least Squares) ..................................................................50
CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.................................. 51
4.1.Phân tích thống kê mô tả và phân tích tương quan các biến .......................................... 51
4.1.1 Phân tích thống kê mô tả các biến trong mô hình.............................................51
4.1.2 Phân tích tương quan giữa các biến .................................................................53
4.2.Phân tích kết quả hồi quy mô hình OLS, FEM và REM ................................................ 54
4.3 Kiểm định lựa chọn mô hình FEM VÀ REM .............................................................56
4.4.Kiểm định các khuyết tật của mô hình FEM...............................................................57
4.5. Khắc phục khuyết tật PSSS thay đổi và tương quan chuỗi bằng phương pháp FGLS 59
4.6. Thảo luận về kết quả nghiên cứu...............................................................................60
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý.................................................................................... 65
5.1. Kết luận của bài nghiên cứu. .....................................................................................65
5.2. Hàm ý của đề tài .......................................................................................................66
5.2.1.Hạn chế của đề tài ...........................................................................................67
5.2.2.Hướng phát triển đề tài....................................................................................69
TÀI LIỆU THAM KHẢO........................................................................................................ 72
PHỤ LỤC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU..................................................................................... 80
VII
DANH MỤC BẢNG
Bảng 2.1 Tóm Tắt Nghiên Cứu Trước ............................................................... 30
Bảng 3.1: Bảng kỳ vọng ảnh hưởng của các nhân tố đến sự thay đổi
đầu tư của công ty ............................................................................................ 41
Bảng 4.1: Thống kê cơ bản tả hình các biến trong mô hình............................... 51
Bảng 4.2: Phân tích tương quan các biến ......................................................... 54
Bảng 4.3: Kết quả hồi quy theo mô hình Pooled OLS, FEM, REM.................... 55
Bảng 4.4: Kết quả kiểm định Hausman - Test ................................................... 57
Bảng 4.5: Kết quả kiểm định VIF...................................................................... 57
Bảng 4.6: Kết quả kiểm định hiện tượng tương quan chuỗi............................... 58
Bảng 4.7: Kết quả kiểm định phương sai sai số thay đổi ................................... 59
Bảng 4.8: Kết quả ước lượng mô hình bằng phương pháp bình phương tối thiểu
tổng quát khả thi (FGLS) với mô hình có phương sai sai số thay đổi................. 59
Bảng 4.9: Tổng hợp kết quả mô hình nghiên cứu .............................................. 64