Định giá tài sản của DNNN cổ phần hóa: Còn nhiều bất cập

TAI CHINH DOANH NGHIEP

Binh gid tdi sdn cue DNNN cd phdn hod:

Con nhieu bat cap

DINH PHLTgNG THAO

Tap doan Polyco

Dinh gid DN dugc ddnh gid la cdng viec cd tinh chat quyet dinh dd'i voi

viec tien hdnh trien khai CPH mot DNNN. Phuong phdp dinh gid tdi sdn

vd'n dugc sii dung chit yeu trong viec xdc dinh gid tri DN hien nay o Viet

Nam khdng phdn dnh dung thuc te'gid tri ciia DN.

c d phi n hoa (CPH) doanh

nghiep (DN) la mdt phi n nhd

trong ea qua trinh tai ciu true

DN kha phiie tap. Ciing ed the

ndi CPH la budc eudi eiing

eiia tai ca'u triic DN. Thdng

thudng, cd 2 lua chpn cho viee

CPH, hoac la ban phi n vdn

ciia DN eho nha dau tu (NDT)

chiin luge, hoac la ban vd'n dd

cho cdng chung.

0 Viet Nam, mdt trpng

nhung dd'i tupng DN CPH

duge d u luan rit quan tam dd

la cac DN 100% vd'n nha nudc.

Viec chuyen dpi DNNN thanh

cdng ty cd phi n nhim mue

tieu huy ddng them nhiiu

ngudn vd'n ciia cae NDT trong

nude cung nhu nudc ngoai de

nang eao nang luc tai chinh,

ddi mdi cdng nghe, ddi mdi

phuong thiic quan ly cua DN,

qua dd nang cao hieu qua va

siic canh tranh ciia nen kinh

te; dam bao hai hoa lpi ich ciia

Nha nudc - DN - NDT va

ngudi lap ddng trong DNNN.

Sau gi n 3 nam trien khai

Nghi dinh 109/2007/ND - CP

ciia Chinh phu v i chuyen ddi

DN 100"/o vdn nha nude thanh

cdng ty cd phan (Nghi dinh

109), da ed kha nhiiu DNN N

dupe CPH, trong dd ed ca

nhiing DN thude linh vuc tai

chinh, ngan hang, bao hiem.

Viec td chuc di u gia cdng khai

ed phi n Iin di u dd'i vdi DN

CPH da tiep tuc tao dieu kien

thu hut cac NDT tham gia,

thiic day thi trudng chiing

khoan phat trien. Vdi co ch i

da'u gia eanh tranh, gia tri DN

da duge danh gia mdt each

d i y dii hon va sat thi trudng

hon trude.

Tuy nhien gi n day, tiin

hinh CPH DNNN d Viet Nam

cd di u hieu chiing lai. Theo so

lieu cua eae bd, nganh, dia

phuang , tap doan kinh ti,

tdng cdng ty nha nudc giii v i

Bd Tai chinh thi di n nay mdi

cd khoang 240 DN dugc tiin

hanh CPH theo Nghi dinh

109, tuong duong 25% tdng sd

DN phai tiin hanh CPH giai

doan 2007 - 2010.

Nguyen nhan chinh cua

thue trang tren la vi n cdn kha

nhii u bi t cap trong cdng tac

xac dinh gia tri DNNN thudc

dien CPH. Phuang phap dinh

gia tai san vd'n duge sii dung

chu yeu trong viee xac dinh

30

gia tri DN hien nay d Viet

N am khdng phan anh diing

thue te gia tri eiia DN.

Cdn chi rd "diem

mqnh - yeu "

Xac dinh gia tri DN (each

ggi khac la dinh gia DN) dugc

danh gia la edng viec cd tinh

chat quyit dinh dd'i vdi viec

tien hanh trien khai CPH mpt

DNNN.

Theo dng Stan Me Robert,

Chuyen gia tu vi n qude t i thi

d Canada, viec dinh gia mot

DN duge tiin hanh hai Iin vao

hai thdi diem khac nhau: lan

d i u khi bit di u qua trinh tai

eau tnic DN, va lan thii hai la

ngay trudc khi CPH.

Mue tieu ciia xac dinh gia

tri DN la nhi m tra ldi eho 2

cau hdi:

Tim nhdt, DNN N dang

hoat ddng nh u th i nao, miic

lgi nhuan tren vdn cd thoa

man hay khdng? Di kem vdi

viec tra ldi cau hdi nay la phai

lam ro 5 vi n di: DNN N co

nen tai co ci u d i nang cao

hieu qua trudc khi ban cd

phi n hay khdng? DN cd nen

ddng ciia va thanh ly timg tai

THANG 7/2010 Tai Chinh

JHsmt. MKUIO tt^