Chính sách tiền tệ và khả năng tổn thương của nền kinh tế

TAI CHINH VI MO (^So 5 (58)-2008^

•y\ e gdp phan lam rd

K r nhirng nguy ca rui ro

gay ra khd khan do be

cLia nen kinh te, chiing tdi

mudn ciing ban dgc trao doi

vl chinh sach tidn te va kha

ndng ton thuong cua ndn kinh

te trong thdi diem hien nay.

Tiln te hoa nen kinh te

Trong nhiing nam qua, cung vdi sir phat trien vugt

bac ciia nen kinh te, nganh

ngan hang da dat dugc nhirng

ke't qua kha quan va ddng gdp

quan trgng vao sir phat trien

ciia ndn kinh te. Nhieu co che

chfnh sach tien te, tfn dung da

di vao cudc sdng, nhieu doi

mdi vl td chiic va mang ludi da

duo'c trien khai. Ddc biet, trong

hon hai mucd nam doi mdi, he

thd'ng ngan hang da thuc su ldn

manh the hien d miic do tiln t6

hod nen kinh te. Ne'u nhu trudc

ddy nen kinh te nudc ta cdn

chiia dung cdc yeu to trao ddi

hien vat thi he so tiln te hoa a

miic thap (M2/GDP chi d miic

20-25%) thi nay he so' nay da

ldn len vuot bac, d mtic

118,7% nam ZOO?'.

Ne'u xet vl he so' tien te

hoa nhu trong nam 2007 cho

tha'y nen kinh te nudc ta da

phat triln kha day du cac ye'u

td thj trudng, tiic la tiln te hoa

kha cao, ye'u to hien vat da

khdng cdn trao ddi dang kl

trong nin kinh te hien nay. Mdt sd nudc cd nin kinh te

phat triln hon nudc ta ciing

chi cd tdng phuong tien thanh

toan (M2) xuay quanih GDP, tire la he so tien te hoa chi a

miic khoang 110-130%, tham

chi cd nudc he sd nay d miic

thd'p hon nhu Singapore (113%

nam 2005 va 125% nam 2006), Han Qud'c (126% nam 2005 va

135,5% nam 2006), Thai lan

(90,7% nam 2005 va 87,3%

* Vii trudng Vu Tdi chinh - Tien te

Bo Kehoach & Ddu tu

Cnm ^/ICH Tf£M T£

va kha nang ton thirong cua nen kinh te

PGS.TS. Le Quoc Ly*

Trong nhiing nam qua, nen kinh te nudc ta phat trien

manh, lien tuc tang trirong cao, ddi song nhan dan dugc cai

thien va hoi nhap kinh te quoc te ngay mot ma rpng. Nen

kinh te thj trudng hoa nhieu hon, nhieu qui luat thj trucmg

da phat huy tac dung va thong le quoc te da va dang dupc

van dung vao dieu hanh va quan Iy. Co che, chinh sach tai

chinh, tien te da dupc tu do hoa mpt each manh me. Tuy

nhien, ben canh nhiimg thanh tich do la tiem an nhiimg nguy

ca bat on va lam phat cao ma bieu hien ro net la cuoi ndm

2007 ty le lam phat a miifc 12,63% va bon thang dau nam

2008 ty le lam phat len 11,39%.

Do thi 1: He so tien te hoa (M2/GDP)

cua nen kinh te ni/6c ta Ne'u xet tdc do

tang tien te hoa cua

nen kinh te cd the

tha'y nen kinh tl

nudc ta da tien te

hoa cao va nhanh

trong nhChig nam

qua the hidn d he s6'

M2/GDP tang lien

tuc qua cac nam. Thuc te' tdc do tang

tiln te hoa d nudc

ta hang nam binh

quan (trong 18 nam

tCr 1991 den 2007) d miic

10,1% va ne'u tinh miic tdng

binh qudn trong 5 ndm tit

2001 de'n 2006 la 7,5% va neu

lay nam gdc la nam 1991 thi

he so tien te hoa ciia nudc ta

nam 2007 tang 348,8% va

nam gd'c la nam 2001 thi he

sd tien te hoa nam 2007 tang

79,2%, dieu nay the hien

chinh sach tiln te cua chiing

ta qua long leo. Ciing nhimg

nam dd thl chinh sach tien te

ciia cac nudc tuang dd'i hpp

ly, khdng qua long va cung

khdng chat che hoan toan, the

hidn a td'c do tang he sd tien

140 n

120 •

100 •

80 •

60 •

40 •

20 •

-20 «

t?'^

^

>

_A* ^

^.i/t** ^

J_^*t** ^

Hii* •w**m.j^JiL * ^ ^ «.jB-»**-»- "

^cP' ^- 4' ^^ ^- 4-> ^ 4^

— • — M2/GDP -• — CPI

nam 2006), Malaysia (nam

2005; 118,6%), nam 2006:

125,4%), hidonesia (43,2% nam

2005 va 41,4% ndm 2006), trong khi Viet Nam d mirc

118,7%. Dieu nay cho tha'y

trong nhtrng nam qua nen kinh

td' nudc ta md cita kha manH, dac biet linh vuc tien te, td'c

do tu do hoa kha nhanh, trong

khi nin kinh te vdn cdn nho

be, nhidu ca che' chinh sach

chua ddng bd, thi kha nang bj

tdn thuang khi cd bid'n ddng

khdng thuan lpi cua thi trudng

trong nudc va the gidi la dd

xdy ra.

6 > Tgp chi nghi§n cCru Tai chinh ke' toan