Chính sách tiền tệ: Một năm nhìn lại

TAI CHiNH VT MO ( So 2(67)-2009 j

CHfNH SACH TliN T |

moi NAA/l NHiN LUI

Ths. Ngo Thj Thu Hu'cng

• l-ioc Vien Ngin Hang

"^^ ^dm 2008 Id mot nam khd dac biet v&i nhirng kho khan vd bien dong kinh te dien ra nhanh

I ^ / chdng vd trai chieu. Cdc bien dong do dac biet ro net tren thi tru&ng tien te.Ldi suat, ty gid,

-A. T vdn khd dung ciia cdc ngdn hdng thuang mgi ddo chieu tir thdi cue ndy sang thdi cue khdc

mot cdch nhanh chdng. Nhieng thdng ddu nam, lai suat tdng cao, cd nhirng th&i diem khd khan ve vdn

khd dung cua cdc ngdn hdng thuang mgi dd day lai suat tren thi tru&ng lien ngdn hdng Ien t&i 20%

tham chicd liic tren 30%/ndtru

Ty gia sau mot thdi gian dai

tuang ddi dn djnh sang quy I cd

xu hudng giam, thj trudng ngoai

hdi xuat hien hien tugng duthira

ngoai te, ngan hang tii' chdi mua

ngoai te ciia khach hang va quy

djnh cac loai phi giao djch ngoai

te nham keo thap ty gia. Nhung

sang den dau quy II. tinh trang

nay da nhanh chdng dao chieu,

ngoai te bat dau cang thang, ty

gia Ien nhanh. Dinh diem cd

ngay ty gia Ien tdi tren

19.000d/USD. Thj trudng xuat

hieti nhirng tin ddn that thiet

khien cung cau ngoai te them

cang thang. Sau mot sd ddng thai

can thiep ciia Ngan hang nha

nude, ngoai hdi dan dn djnh trd

lai. Tir cudi quy ill, tinh hinh ti6n

te lai bat dau dao chieu, lai suat

lien tuc giam, vdn kha dung cd

dau hieu duthira. Theo nhieu nha

kinh te du bao lai suat cdn tiep

tuc giam.

Nhin lai nhung bien ddng

kinh te Viet Nam nam 2008, cd

the thay, day la he qua ciia mot

loat cac yeu td tac ddng tir ben

trong va ben ngoai. Dd la nhu'ng

bat cap ngay cang bgc Id ciia cac

thj trudng phat trien qua ndng

tren mot nen tang kem vung chac

nhu thj trudng bat ddng san, th

trudng chirng khoan; thien tai

djch benh xay ra thudng xuyen

lien tuc tren dien rdng; dau tu

tran lan, dan trai va kem hieu

qua... Trong dd, phai ke den tac

ddng khdng nhd tir anh hudng

ciia cudc khiing hoang tai chinh

toan cau, sir Ien xudng qua bat

thudng, khdng the du doan ciia

gia dau - loai san pham anh

hudng den mgi qua trinh san

xuat, tieu diing ciia- tit ca cac

qude gia.

Xet rieng tren phuang dien

tai chinh tien te, cung khdng th6

khdng de cap den nhirng he qua

ciia chinh sach. Nam 2008 la mot

nam chinh sach tien te dugc thay

ddi kha Iinh hoat. Su chuyen

hudng kip thdi tir that chat tien te

trong cudi quy 1, quy II sang ndi

Idng tien te trong cudi quy III,

quy IV de phii hgp vdi dien bien

kinh te chung td su irng xir nhay

ben va Iinh hoat han ciia ca quan

quan ly nha nude. Tuy nhien,

chinh sach bao gid cung cd do

tre. Lam phat nam 2007 va

nhirng thang dau nam 2008 tang

cao do nhieu nguyen nhan, song

ve nguyen ly, su gia tang ciia lam

phat bao gid cung cd nguyen

nhan tir tien te. Viec duy tri mot

chinh sach tien te ndi Idng vdi ty

le tang tdng phuang tien thanh

toan trong mot thdi gian dai, lien

tuc trong mot bdi canh kinh te

trong va ngoai nude khdng thuan

Igi chinh la yeu td day lam phat

gia tang. Khi lam phat cd nguy

ca tiep tuc tang cao, cudi quy I,

Ngan hang Nha nude tang cudng

cac bien phap that chat tien te

(mot sd ddng thai thit chat tien te

da dugc thuc hien trong quy

IV/2007 nhu tang du tr& bSt

budc, tang phat hanh tin phieu

NHNN...). Day la nhirng ddng

thai can thiet trong bdi canh nay,

song cd le, lieu lugng va phuang

14> Tap chf nghien cuTu Tdi chfnh ke'todn