Biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam trước sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

****

HỒ THỊ ANH THƯ

BIẾN ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

VIỆT NAM TRƯỚC SỰ KIỆN FOMC CÔNG BỐ LÃI

SUẤT MỤC TIÊU CỦA FED

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

TP. Hồ Chí Minh, Năm 2018

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

****

HỒ THỊ ANH THƯ

BIẾN ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

VIỆT NAM TRƯỚC SỰ KIỆN FOMC CÔNG BỐ LÃI

SUẤT MỤC TIÊU CỦA FED

Chuyên ngành : Tài chính ngân hàng

Mã số chuyên ngành : 60 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

Người hướng dẫn khoa học:

TS. Trần Lương Anh

TP. Hồ Chí Minh, Năm 2018

GVHD: TS. Trần Lương Anh HVTH: Hồ Thị Anh Thư

Biến động của TTCK Việt Nam trước sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED i

LỜI CAM ĐOAN

Tôi cam đoan rằng luận văn “Biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam trước

sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED” là bài văn nghiên cứu của chính tôi.

Ngoại trừ những tài liệu thảm khảm được trích dẫn trong luận văn này, tôi cam đoan

rằng toàn phần hay những phần nhỏ của luận văn này chưa từng được công bố hoặc được sử

dụng để nhận bằng cấp ở những nơi khác.

Không có sản phẩm/nghiên cứu nào của người khác được sử dụng trong luận văn này

mà không được trích dẫn theo đúng quy định.

Luận văn này chưa bao giờ được nộp để nhận bất kỳ bằng cấp nào tại các trường đại

học hoặc cơ sở đào tạo khác

Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2017

Hồ Thị Anh Thư

GVHD: TS. Trần Lương Anh HVTH: Hồ Thị Anh Thư

Biến động của TTCK Việt Nam trước sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED ii

LỜI CẢM ƠN

Sau thời gian học tập, nghiên cứu tại khoa Đào tạo sau Đại học trường Đại Học Mở

Thành Phố Hồ Chí Minh, tác giả đã hoàn thành luận văn thạc sỹ với đề tài: “Biến động của

thị trường chứng khoán Việt Nam trước sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED”.

Trong suốt thời gian từ khi bắt đầu học tập tại trường đến nay, tác giả đã nhận được

nhiều sự giúp đỡ của quý Thầy Cô, bạn bè. Tác giả xin gởi lời cám ơn chân thành đối với

Thầy Cô của khoa Đào tạo sau Đại học, đã truyền đạt vốn kiến thức quý báo cho tác giả trong

suốt thời gian học tập tại trường.

Và đặc biệt, tác giả bày tỏ lời cảm ơn chân thành và sự tri ân sâu sắc tới Thầy TS. Trần

Lương Anh. Mặc dù, có sự ngăn cách về địa lý nhưng Thầy đã tận tình hướng dẫn, cung cấp

khá nhiều tài liệu hay và giúp đỡ tác giả trong suốt quá trình thực hiện bài luận văn này.

Bài luận văn này không thể được hoàn thành nếu không có sự động viên, ủng hộ của

gia đình. Tác giả xin dành tặng đứa con tinh thần này đến gia đình như một lời cảm ơn sâu

sắc cho sự sinh thành và nuôi dưỡng từ ba mẹ trong suốt bao nhiêu năm qua. Cám ơn người

bạn đời đã luôn sát cánh cùng tác giả trong suốt thời gian qua.

Lời cuối tác giả xin gửi lời chúc sức khỏe đến với quý thầy cô, và chúc cho sự nghiệp

giáo dục của quý Thầy Cô mãi mãi thành công.

Tác giả xin chân thành cảm ơn!

Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2017

Hồ Thị Anh Thư

GVHD: TS. Trần Lương Anh HVTH: Hồ Thị Anh Thư

Biến động của TTCK Việt Nam trước sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED iii

TÓM TẮT

Nghiên cứu này xác định phản ứng của TTCK Việt Nam khi FOMC công bố lãi suất

mục tiêu của FED. Phản ứng của thị trường được đo lường thông qua giá hoặc khối lượng

giao dịch cổ phiếu.

Đề tài nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện trong tài chính để xem

xét phản ứng của TTCK Việt Nam khi FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED. Phản ứng

của thị trường được đo lường bởi sự biến động của giá và khối lượng giao dịch cổ phiếu. Dữ

liệu nghiên cứu bao gồm 306 doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành

phố Hồ Chí Minh từ 08/2000 đến 09/2017. Kết quả nghiên cứu cho thấy lợi nhuận bất thường

trung bình và khối lượng giao dịch bất thường trung bình tồn tại xung quanh ngày công bố

thông tin. Thị trường không hiệu quả ở dạng vừa, cụ thể thị trường phản ứng chậm thông qua

khối lượng và giá cổ phiếu tăng trong một giai đoạn.

Ngoài ra, đề tài còn xem xét các yếu tố đặc trưng của doanh nghiệp và chính sách tiền

tệ Mỹ tác động tới phản ứng của TTCK Việt Nam bằng phương pháp ước lượng mô hình hồi

quy. Các yếu tố đặc trưng của doanh nghiệp và chính sách tiền tệ của Mỹ tác động tới phản

ứng của thị trường thông qua giá cổ phiếu. Cụ thể, lợi nhuận bất thường tích lũy 5 ngày trước

ngày sự kiện, FOMC điều chỉnh tăng lãi suất và khối lượng giao dịch bất thường có mối quan

hệ đồng biến với lợi nhuận bất thường tích lũy từ ngày sự kiện đến 5 ngày sau; tồn tại mối

quan hệ nghịch biến giữa quy mô công ty và FOMC công bố lãi suất trong thời kỳ khủng

hoảng với lợi nhuận bất thường tích lũy CAR[0,+5].

GVHD: TS. Trần Lương Anh HVTH: Hồ Thị Anh Thư

Biến động của TTCK Việt Nam trước sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED iv

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT

APEC : Diễn đàn hợp tác Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương

ASEAN : Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á

ASEM : Hội nghị Á – Âu

CSTT : Chính sách tiền tệ

ECB : Ngân hàng trung ương Châu

FED : Cục dữ trữ liên bang Mỹ

FEM : Phương pháp hồi quy ảnh hưởng cố định

FOMC : Ủy ban thị trường mở

OLS : Phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất thông thường

REM : Phương pháp hồi quy ảnh hưởng ngẫu nhiên

S&P500 : Chỉ số chứng khoán của Mỹ

TTCK : Thị trường chứng khoán

TTP : Hiệp định đối tác kinh tế xuyên Thái Bình Dương

Vnindex : Chỉ số chứng khoán Việt Nam

WTO : Tổ chức Thương mại Thế giới

GVHD: TS. Trần Lương Anh HVTH: Hồ Thị Anh Thư

Biến động của TTCK Việt Nam trước sự kiện FOMC công bố lãi suất mục tiêu của FED v

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU

Bảng 3.1: Bảng mô tả các biến đo lường được sử dụng trong mô hình nghiên cứu

Bảng 4.1: Kết quả kiểm định khối lượng giao dịch bất thường trung bình

Bảng 4.2: Kết quả kiểm định lợi nhuận bất thường trung bình

Bảng 4.3: Kết quả kiểm định lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy

Bảng 4.4: Kết quả kiểm định lợi nhuận bất thường trung bình chia tách theo các sự kiện

FOMC công bố tăng, giảm và giữ nguyên lãi suất.

Bảng 4.5: Kết quả kiểm định lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy chia tách theo các sự

kiện FOMC công bố tăng, giảm và giữ nguyên lãi suất.

Bảng 4.6: Kết quả kiểm định lợi nhuận bất thường trung bình phân loại theo ngành

Bảng 4.7. Thống kê mô tả các biến định lượng

Bảng 4.8. Bảng thống kê ngành trong mẫu nghiên cứu

Bảng 4.9. Bảng thống kê FOMC điều chỉnh lãi suất

Bảng 4.10. Ma trận tương quan giữa các biến

Bảng 4.11: Bảng kiểm định phương sai của sai số thay đổi

Bảng 4.12: Bảng kiểm định tự tương quan của sai số

Bảng 4.13: Kết quả hồi quy

Bảng 4.14: Bảng tóm lược kỳ vọng dấu và kết quả nghiên cứu.

Bảng PL.1: Danh sách công ty trong mô hình nghiên cứu

Bảng PL.2: Ngày sự kiện và mức công bố lãi suất của FOMC