Ảnh hưởng của sở hữu nhà đầu tư tổ chức đến thanh khoản chứng khoán

1

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

LÊ QUỲNH CHI

Đề tài:

ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU NHÀ ĐẦU TƯ TỔ CHỨC ĐẾN THANH

KHOẢN CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC TIỄN TỪ VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

TP. Hồ Chí Minh, năm 2021

2

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

LÊ QUỲNH CHI

ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU NHÀ ĐẦU TƯ TỔ CHỨC ĐẾN THANH KHOẢN

CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC TIỄN TỪ VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng

Mã số chuyên ngành: 8 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

Người hướng dẫn khoa học:

Tiến sĩ Phạm Phú Quốc

i

LỜI CAM ĐOAN

Tôi cam đoan rằng luận văn “Ảnh hưởng của sở hữu nhà đầu tư tổ chức đến

thanh khoản chứng khoán: bằng chứng thực tiễn từ Việt Nam” là công trình nghiên

cứu của tôi.

Ngoài những tài liệu tham khảo được đề cập trong bài, tôi cam đoan toàn bộ hay

một phần trong bài nghiên cứu này chưa từng được công bố hay được nộp ở các nơi

khác.

Tôi cam đoan không sử dụng tác phẩm của người khác trong bài nghiên cứu này

mà không được trích dẫn theo đúng quy định.

TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2021

ii

LỜI CẢM ƠN

Tác giả xin được gửi lời cảm ơn chân thành đến Quý thầy cô Trường Đại học

Mở Thành Phố Hồ Chí Minh đã truyền đạt kiến thức quý báu cho em trong khoảng

thời gian em được học tập tại trường. Em xin chân thành cảm ơn Thầy Phạm Phú

Quốc đã tận tình hướng dẫn và tạo mọi điều kiện thuận lợi cho em hoàn thành bài

nghiên cứu này.

Do giới hạn về trình độ, kinh nghiệm cũng như thời gian thực tế có hạn nên

không thể tránh những hạn chế, thiết sót. Kính mong nhận được những ý kiến phản

hồi, góp ý từ phía các Thầy Cô để luận văn của em được hoàn thiện hơn.

Em xin chân thành cảm ơn.

iii

TÓM TẮT

Vai trò của nhà đầu tư tổ chức được kỳ vọng ảnh hưởng đến thị trường chứng

khoán, điển hình là thị trường cận biên như Việt Nam. Bài nghiên cứu đánh giá vai

trò của nhà đầu tư tổ chức với khía cạnh tác động đến thanh khoản cổ phiếu tại Sở

giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh. Bằng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng,

gồm ba cách ước lượng phổ biến là mô hình tác động cố định (Fixed Effect), mô hình

tác động ngẫu nhiên (Random Effect) và phương pháp bình phương tối thiểu gộp

(Pooled OLS). Tác giả thực hiện kiểm định các khuyết tật mô hình và đưa ra cách

khắc phục bằng phương pháp hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS).

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ 277 doanh nghiệp phi tài chính được chọn lọc

từ Sở giao dịch chứng khoán TP.Hồ Chí Minh từ năm 2013 đến năm 2020. Bài nghiên

cứu đưa ra kết quả rằng ảnh hưởng của tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các nhà đầu tư tổ

chức ngược chiều với thanh khoản. Kết quả này được lý giải rằng khả năng nhà đầu

tư tổ chức theo đuổi kế hoạch đầu tư dài hạn, mua và nắm giữ cổ phiếu, ít thực hiện

giao dịch nên làm thanh khoản giảm sút. Một cách giải thích khả thi khác, khả năng

việc nắm giữ cổ phiếu với số lượng lớn trên thị trường làm ảnh hưởng đến việc thực

hiện giao dịch của nhà đầu tư khác, làm giảm thanh khoản. Tuy nhiên, nhà đầu tư tổ

chức có khả năng góp phần phát triển hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp thông

qua nguồn vốn dồi dào và ổn định.

The role of institutional investors is expected to affect market stocks on ,

typically frontier market such as Vietnam. The paper examines the role of the

institutional investors with an impact on the stock market liquidity. By using the panel

data models such as FEM, REM, Pooled OLS and FGLS to choose the perfect model

for this study. The data collected for this study is based on 277 companies on the Ho

Chi Minh Stock Exchange from 2013 to 2020. This result is explained that the

institutional investors may known as long term investors, buy and hold stocks, make

fewer transactions so the stock liquidity is gradually reduced. Another possible

explanation is that if institutional investors hold huge volumes of stocks, outside

iv

investors might limit their trading activity in stock market. However, institutional

investors have the ability to contribute the business development with stable capital.

v

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN .......................................................................................................i

LỜI CẢM ƠN............................................................................................................ii

TÓM TẮT ............................................................................................................... iii

MỤC LỤC .................................................................................................................v

DANH MỤC BẢNG................................................................................................vii

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT...................................................................... viii

CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU .......................................................1

1.1 Tính cấp thiết của đề tài:................................................................................1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu:.....................................................................................3

1.3 Câu hỏi nghiên cứu:.......................................................................................3

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:................................................................3

1.4.1 Đối tượng nghiên cứu .............................................................................3

1.4.2 Phạm vi nghiên cứu ................................................................................3

1.5 Phương pháp nghiên cứu:..............................................................................3

1.6 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài: .....................................................4

1.7 Kết cấu luận văn ............................................................................................4

CHƯƠNG 2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ..............6

2.1 Khung nghiên cứu .........................................................................................6

2.2 Các khái niệm về sở hữu nhà đầu tư tổ chức và tính thanh khoản...............7

2.2.1 Khái niệm về “Sở hữu nhà đầu tư tổ chức” ............................................7

2.2.2 Khái niệm về “ Tính thanh khoản ” ........................................................7

2.3 Mối liên hệ giữa sở hữu nhà đầu tư tổ chức và tính thanh khoản ................8

2.3.1 Lý thuyết.................................................................................................8