Vay dài hạn: sự lựa chọn tối ưu trong hoạt động Tài chính công ty cổ phần?

NGHIEN CUU TRAO DOI

VAY DAI HAN

su lua chon tdi uu trong hoat Uong

Tai chmh cong ty cd phan?

II NCS. NGUYEN THj THU HUONG

Tgo vdn de md rdng quy

md hogt dpng san xuAt

kinh doanh la mpt

trong nhflng nhidm vu

quan trpng trong cdng

tae tAi chinh efla eae doanh

nghidp ndi chung va logi hinh

doanh nghidp ed phAn ndi ridng.

Tuy nhidn vide lya chpn each

thflc nao de tgo vdn lai la dieu

khdng don gian. Cd hai each ma

cdc cdng ty ed phan cd the thyc

hidn. Mpt la tidn hanh vay dai

hgn. Hai la huy dpng vdn bdng

each phdt hdnh cd phidu. Vdy

doanh nghidp ndn lua chpn each

nao? Vay ddi han cd phai la

phflong an tdi flu hay klidng?

Mac du doanh nghidp cd the

gdy quy bdng each phdt hdnh cd

phidu, tuy nhidn vay dai ban van

ludn dflpc lua chpn vi tae dyng

ddn bAy md nd tao ra va each

thflc tac dpng den thud thu nhdp

efla vide thanh todn ldi sudt vay.

Tac dyng ddn bay cd nghia la sfl

dung khoan tien vay vdi mye dich

thu dupe lpi iihuAn nhieu hon

khoan thanh toan ldi vay. Bdn

cgnh dd, vide sfl dyng cac mdn

vay np cd them lpi the vi ehi phi

ldi vay se dflpc trfl vao phdn lpi

nhuAn tinh thud thu nhdp, trong

khi dd cd tfle trdn cd phAn khdng

dupe khau trfl thud.

Vide so sanh anh hudng efla hai

kd hoach tai chinh nhdm huy

dpng vdn la vay dai ban va phat

hanh cd phidu dupe minh hog

qua vi du cu the nhu sau:

Gid dinh hidn tgi cdng ty cd

2.000.000 $ gia trj cd phdn vd thu

dupe 400.000 $ lpi nhudn trfldc

lai suat vay vd thue thu nhdp

(EBIT) trong 1 ndm. De md rpng

quy md hogt dpng sdn xuat kinh

doanh, cdng t}' cAn huy ddng

them 1.000.000 $ vdi tinh toAn IA

sau khi md rpng thi lpi nhudn se

dgt 700.000 $.

Re hoach 1: Phat hanh

1.000.000 cd phidu vdi gia mdi cd

phidu la 1 $

Re hoach 2: Vay dai hgn vdi lai

suat tien vay la 8% 1 ndm.

Luu y, d Viet Nam khi dfla chi

sd Ipi nhuAn trfldc ldi vay va thud

thu nhap (EBIT) can than trpng

de tranh nhAm lan vi eo eau eac

khoan myc efla bao cAo kdt qua

kinh doanh theo Chuan mflc Re

toan Viet Nam rat khac so vdi bao

cao kinh doanh theo Re todn

qudc te. Vi vdy, vdi chi sd EBIT,

ndn lay sd lieu tfl khoAn mue "lpi

nhudn tfl boat dpng san xudt kinh

doanh" efla bao cdo kdt qua kinh

doanh ma khdng ke cae khoan

muc tfl "lpi nhudn tfl hogt dpng

tai ehinh" va "lpi nhuAn bat

thudng". Mue dich khdng ke hai

khoan nay la de dAnh giA lpi

'r^mi

^^-f"^-'"*

<m^'