Thư viện tri thức trực tuyến
Kho tài liệu với 50,000+ tài liệu học thuật
© 2023 Siêu thị PDF - Kho tài liệu học thuật hàng đầu Việt Nam
Ứng dụng mô hình VALUE AT RISK để đo lường rủi ro trong đầu tư cổ phiếu tại thị trường chứng khoán Việt Nam
Nội dung xem thử
Mô tả chi tiết
TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
BÁO CÁO TỔNG KẾT
ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN
THAM GIA XÉT GIẢI THƯỞNG "SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC"
CẤP TRƯỜNG NĂM HỌC 2012 - 2013
Tên đề tài:
ỨNG DỤNG MÔ HÌNH VALUE AT RISK
ĐỂ ĐO LƯỜNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU
TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Mã số đề tài………….
Thuộc nhóm ngành khoa học: T n
Tp. Hồ C M n , 04/2013
TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
BÁO CÁO TỔNG KẾT
ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN
THAM GIA XÉT GIẢI THƯỞNG "SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC"
CẤP TRƯỜNG NĂM HỌC 2012 - 2013
Tên đề tài:
ỨNG DỤNG MÔ HÌNH VALUE AT RISK
ĐỂ ĐO LƯỜNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU
TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Mã số đề t ………….
Thuộc nhóm ngành khoa họ T n
Sinh viên thực hiện: PHẠM H U H I Nam, Nữ: Nam
Dân tộc: Kinh
Lớp, khoa: n t t Năm t ứ: 4/Số năm đ o tạo: 4
Ngành học: n t
Ngườ ướng dẫn: T S. PHẠM QU NG NH THƯ
Tp. Hồ C M n
Trang 1
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
LỜI NÓI ĐẦU..........................................................................................................11
Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu.......................................................................12
Mục tiêu nghiên cứu ............................................................................................12
Phƣơng pháp nghiên cứu ....................................................................................12
Câu hỏi nghiên cứu..............................................................................................12
Thời gian nghiên cứu...........................................................................................12
CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN ĐỀ TÀI VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN................................13
1.1. Một số lý thuyết về phƣơng pháp tính giá trị rủi ro của mô hình VaR........13
1.1.1. Nhu cầu về quản lý định lƣợng rủi ro..............................................................13
1.1.2. Khái niệm giá trị của rủi ro VaR......................................................................14
1.1.3. Mô hình VaR.........................................................................................................15
1.1.4. Các tham số định lƣợng trong mô hình VaR .................................................16
1.1.5. Ý nghĩa của phƣơng pháp VaR.........................................................................17
1.1.6. Điểm mạnh và hạn chế của mô hình VaR.......................................................17
1.1.7. Các giả thuyết khi tính VaR...............................................................................18
1.1.8. Phƣơng pháp xác định giá trị rủi ro VaR .......................................................19
1.1.9. VaR là thƣớc đo rủi ro trong phân tích tài chính..........................................21
1.2. Một số phƣơng pháp xác định VaR............................................................22
1.2.1. Phƣơng pháp Riskmetrics..................................................................................22
1.2.2. Phƣơng pháp toán kinh tế để tính VaR...........................................................26
1.2.3. Phƣơng pháp ƣớc lƣợng điểm phân vị ............................................................30
1.2.4. Tính giá trị rủi ro bằng độ dao động, hệ số bất đối xứng và hệ số nhọn...32
Trang 2
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
CHƢƠNG 2: ỨNG DỤNG MÔ HÌNH VAR TRONG PHÂN TÍCH RỦI RO CỔ
PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG TMCP SÀI GÒN THƢƠNG TÍN, MÃ CHỨNG
KHOÁN LÀ STB.....................................................................................................38
2.1. Giới thiệu về ngân hàng TMCP Sài Gòn Thƣơng Tín và số liệu phục vụ
phân tích......................................................................................................38
2.1.1. Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thƣơng Tín.........................................................38
2.1.2. Số liệu phục vụ phân tích....................................................................................42
2.2. Mô tả dữ liệu ...............................................................................................43
2.2.1. Chuỗi giá đóng cửa của STB..............................................................................43
2.2.2. Chuỗi lợi suất của STB........................................................................................44
2.2.3. Hàm mật độ và các thống kê mô tả Yt
.............................................................45
2.2.4. Kiểm định tính dừng của Yt
...............................................................................46
2.2.5. Ƣớc lƣợng mô hình hồi quy của Yt
...................................................................47
2.2.6. Ƣớc lƣợng mô hình hồi quy của Yt theo MA(1).............................................48
2.3. Ứng dụng phƣơng pháp VaR trong phân tích rủi ro cổ phiếu STB ................51
2.3.1 Phân tích rủi ro cổ phiếu STB dựa vào phƣơng pháp Riskmetrics..............52
2.3.2. Phân tích rủi ro cổ phiếu STB dựa vào phƣơng pháp toán kinh tế...........57
2.3.3. Kết luận chung về kết quả nghiên cứu...............................................................64
3. Hậu kiểm Mô Hình VaR..................................................................................64
CHƢƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ...........................................................66
3.1. Kết luận .......................................................................................................66
3.2. Kiến nghị.......................................................................................................67
TÀI LIỆU THAM KHẢO .......................................................................................69
1. Giáo trình tham khảo..................................................................................69
2. Website ........................................................................................................69
PHỤ ỤC...................................................................... Error! Bookmark not defined.
Trang 3
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
DANH MỤC BẢNG
Bảng 1.1: phân vị của phân phối chuẩn.............................................................20
Bảng 2.1: Kết quả ƣớc lƣợng các mô hình ........................................................48
Bảng 2.2: So sánh các kết quả dự báo giá trị rủi ro VaR................................64
DANH MỤC HÌNH
Hình 1.1: Biểu diễn thay đổi giá trị tài sản sau độ dài chu kỳ là k................15
Hình 1.2: Đồ thị mật độ xác suất biểu diễn mức phân vị α.............................15
Hình 2.1: Cơ cấu sở hữu.......................................................................................42
Hình 2.2: Đồ thị chuỗi giá đóng của mỗi phiên của cổ phiếu STB ................43
Hình 2.3: Đồ thị chuỗi lợi suất.............................................................................44
Hình 2.4: Đồ thị hàm mật độ và các thống kê mô tả Yt
...................................45
Hình 2.5: Kiểm định nghiệm đơn vị Dickey – Fuller.......................................46
Hình 2.6: ƣợc đồ hệ số tự tƣơng quan của Yt
.................................................47
Hình 2.7: ƣợc đồ hệ số tự tƣơng quan riêng của Yt
.......................................47
Hình 2.8: Kết quả ƣớc lƣợng mô hình hồi quy của Yt theo MA(1) không có
hệ số chặn c.............................................................................................................49
Hình 2.9: Giản đồ tƣơng quan của phần dƣ .....................................................50
Hình 2.10: Đồ thị hàm mật độ và các thống kê mô tả của phần dƣ ..............50
Hình 2.11: Kết quả kiểm định ảnh hƣởng ARCH của Yt
...............................51
Hình 2.12: Kết quả ƣớc lƣợng mô hình IGARCH(1,1)_MA(1) của Yt
.........53
Hình 2.13: Giản đồ tƣơng quan của phần dƣ ...................................................54
Hình 2.14: Đồ thị hàm mật độ và các thống kê mô tả của phần dƣ ..............55
Hình 2.15: Kết quả ƣớc lƣợng mô hình GARCH(1,1)_MA(1).......................58
Hình 2.16: Kết quả ƣớc lƣợng mô hình TGARCH(1,1)_MA(1)....................59
Trang 4
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
Hình 2.17: Giản đồ tƣơng quan của phần dƣ ...................................................60
Hình 2.18: Đồ thị hàm mật độ và các thống kê mô tả của phần dƣ ..............61
Hình 2.19: Kết quả kiểm định dạng mô hình IGARCH .................................61
Hình 2.20: Giá trị lời (lỗ) thực và giá trị ƣớc lƣợng VaR (1%) .....................65
Hình 2.21: Giá trị lời (lỗ) thực và giá trị ƣớc lƣợng VaR (5%) .....................65
Trang 5
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT
AIC Akaike info criterion
ARCH Autoregressive Conditional Heteroskedasticity
covij Hiệp phương sai giữa Ri và Rj
e Sai số dự báo
, - Sai số dự báo liên kết
Exp(x) e
x
HQ Hannan-Quinn criter.
OLS Ordinary Least Square (phương pháp bình phương nhỏ nhất)
p Xác suất
R Lợi suất của toàn bộ danh mục
r Lợi suất hàng ngày
RMSE Root Mean Squared Error (Sai số dự báo trung bình)
St Giá đóng cửa cổ phiếu tại thời điểm t
St-1 Giá đóng cửa cổ phiếu tại thời điểm t-1
SC Schwarz criterion
STB Mã chứng khoán của ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín
TMCP Thương mại cổ phần
TTCK Thị trường chứng khoán.
V Giá trị thị trường của tài sản
VaR Value at rick (giá trị rủi ro)
w Tỷ trọng của các tài sản
Yt Chuỗi lợi suất của cổ phiếu STB
Z Giá trị tới hạn tương ứng với mức ý nghĩa
Tính lệch
ộ nhọn
t Sai số ước lượng
Kỳ vọng
Tương quan giữa Ri và Rj
ộ lệch chuẩn
Phương sai
Trang 6
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
BỘ GIÁO DỤC VÀ ÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM
THÔNG TIN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI
1. Thông tin chung:
- Tên đề tài: Ứng dụng mô hình Value at Risk để đo lường rủi ro trong đầu tư
cổ phiếu tại thị trường chứng khoán Việt Nam
- Sinh viên thực hiện: Phạm Hữu Hai
- Lớp: KITE09A1 Khoa: Kinh tế và lu t
Năm thứ: 4 Số năm đào tạo: 4 năm
- Người hướng dẫn: ThS. Phạm Quang nh Thư
2. Mục tiêu đề tài:
Nh n dạng các yếu tố rủi ro để nhà đầu tư có thể tìm ra các cơ chế chia sẻ rủi ro
hợp lý.
3. Tính mới và sáng tạo:
Bổ sung những lý thuyết về phương pháp VaR nh m hoàn ch nh hệ thống
lý thuyết.
Thực hiện các kiểm định cần thiết đối với dữ liệu và mô hình toán t đó
lựa chọn được mô hình sát với thực tế để dự báo
4. Kết quả nghiên cứu:
Kết quả giá trị VaR thu được t các phương pháp tính khác nhau đều cho thấy
tuân theo nguyên tắc: ứng với độ tin c y càng cao thì mức tổn thất có thể xảy ra càng
lớn thời gian nắm giữ cổ phiếu càng dài thì mức tổn thất càng lớn
Trang 7
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
5. Đóng góp về mặt kinh tế - xã hội, giáo dục và đào tạo, an ninh, quốc
phòng và khả năng áp dụng của đề tài:
Phương pháp VaR ra đời đã đáp ứng được nhu cầu của nhà đầu tư c ng như các
ngân hàng ho c công ty tài chính lượng hoá rủi ro đồng thời kiểm soát và đánh giá sức
cạnh tranh hay mức độ tín nhiệm đối với một định chế tài chính ho c một danh mục
đầu tư.
Phương pháp VaR là một căn cứ khoa học phản ánh được mức tổn thất có thể
mất do rủi ro hệ thống đem lại với một mức độ tin c y nhất định. T đó để nhà đầu tư
có thể đưa ra những quyết định nên đầu tư vào đâu như thế nào cho hợp lý với mục
đích của mình. Ngoài ra phương pháp VaR còn đưa ra giá trị tổn thất cụ thể với độ tin
c y và khoản thời gian xác định t đó giúp nhà đầu tư có thể kiểm soát và lượng hóa
rủi ro với t p danh mục đầu tư của mình.
Ngày 04 tháng 04 năm 2013
Sinh viên chịu trách nhiệm chính
thực hiện đề tài
(ký, họ và tên)
Trang 8
Sinh viên nghiên cứu khoa học cấp trường năm học 2012 - 2013
Nhận xét của ngƣời hƣớng dẫn về những đóng góp khoa học của sinh
viên thực hiện đề tài:
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
......................................................................................................................................
Ngày tháng năm
Xác nhận của đơn vị
(ký tên và đóng dấu)
Ngƣời hƣớng dẫn
(ký, họ và tên)