Ứng dụng mô hình Altman Z-Score vào chấm điểm tín nhiệm doanh nghiệp ngành bất động sản

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP. HỒ CHÍ MINH

KHOA ĐÀO TẠO ĐẶC BIỆT

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

NGÀNH TÀI CHÍNH

ỨNG DỤNG MÔ HÌNH ALTMAN Z-SCORE

VÀO CHẤM ĐIỂM TÍN NHIỆM DOANH NGHIỆP

NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN

SVTH: VŨ MINH ANH

MSSV: 1154040029

Ngành: Tài chính

GVHD: PGS. TS. Nguyễn Minh Hà

Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2015

LỜI CẢM ƠN

Tôi xin chân thành cảm ơn quý Thầy, Cô trong khoa Đào tạo đặc biệt, Trường

Đại Học Mở TP. Hồ Chí Minh đã tận tình truyền đạt kiến thức trong suốt những năm

học tập. Đây không chỉ là kiến thức nền tảng để tôi hoàn tất khóa luận mà còn là hành

trang vững chắc cho tôi sau này.

Để có thể thực hiện được khóa luận này, tôi xin tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến

giảng viên hướng dẫn – PGS. TS. Nguyễn Minh Hà, đã tận tình hướng dẫn và góp ý

trong suốt thời gian thực hiện khóa luận.

Xin chân thành cảm ơn gia đình, Bố, Mẹ, anh chị, những người thân yêu quý đã

luôn ủng hộ và tạo điều kiện để tôi học tập và hoàn tất khóa luận này.

Cuối cùng, xin cảm ơn những người bạn Đại học đã đồng hành cùng tôi trong

thời gian học tập tại trường. Sự góp ý, chia sẻ và động viên của các bạn là động lực

giúp đỡ tôi trong quá trình thực hiện khóa luận.

TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2015

Sinh viên thực hiện

Vũ Minh Anh

i

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

...............................................................................................................................................

TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2015

Giảng viên hướng dẫn

PGS. TS. Nguyễn Minh Hà

ii

MỤC LỤC

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ..........................................................................................1

1.1 Tổng quan về vấn đề cần nghiên cứu.............................................................. 1

1.2 Lý do chọn đề tài.................................................................................................. 1

1.3 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu........................................................................ 2

1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu............................................................................2

1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu..............................................................................2

1.4 Phương pháp nghiên cứu ................................................................................... 2

1.4.1 Phương pháp định tính ........................................................................2

1.4.2 Phương pháp định lượng .....................................................................3

1.5 Phạm vi nghiên cứu............................................................................................. 3

1.6 Kết cấu khóa luận................................................................................................ 3

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN ..................................................................................5

2.1 Lý thuyết chấm điểm tín nhiệm........................................................................ 5

2.2 Lý thuyết về phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp ............................. 6

2.2.1 Nhóm tỷ số thanh khoản......................................................................7

2.2.2 Nhóm tỷ số thị trường .........................................................................8

2.2.3 Nhóm tỷ số sinh lời .............................................................................9

2.2.4 Nhóm tỷ số cơ cấu tài chính..............................................................10

2.2.5 Nhóm tỷ số hoạt động .......................................................................12

2.3 Lý thuyết về phân tích biệt số (DA)............................................................... 13

2.3.1 Khái niệm và mô hình phân tích biệt số............................................13

2.3.2 Một số thuật ngữ trong phân tích biệt số...........................................15

2.4 Giới thiệu về mô hình Z-score......................................................................... 17

2.4.1 Mô hình chỉ số Altman Z-score.........................................................17

2.4.2 Mô hình Zeta – mô hình rủi ro tín dụng............................................19

2.4.3 Các mô hình Z-score trên thế giới.....................................................19

2.4.4 Mô hình Z-score tại Việt Nam ..........................................................20

iii

CHƯƠNG 3: ỨNG DỤNG MÔ HÌNH Z-SCORE VÀO XÂY DỰNG MÔ HÌNH

CHẤM ĐIỂM TÍN NHIỆM DOANH NGHIỆP NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN VIỆT

NAM..............................................................................................................................22

3.1 Quy trình nghiên cứu........................................................................................ 22

3.1.1 Thiết lập mô hình nghiên cứu............................................................22

3.1.2 Trình tự thực hiện ước lượng mô hình ..............................................23

3.2 Ước lượng mô hình............................................................................................ 24

3.2.1 Thu thập dữ liệu nghiên cứu..............................................................24

3.2.2 Lựa chọn chỉ tiêu...............................................................................25

3.2.3 Thống kê mô tả..................................................................................28

3.2.4 Kiểm định giả thuyết của mô hình ....................................................32

3.2.5 Giải thích kết quả phân tích...............................................................34

3.2.6 Mô hình Altman Z-score rút gọn áp dụng cho ngành bất động sản..42

CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ.............................................................49

4.1 Những nội dung chính trong khóa luận........................................................ 49

4.2 Kết quả nghiên cứu ........................................................................................... 49

4.3 Nhận xét về mô hình z-score rút gọn............................................................. 50

4.3.1 Ưu điểm.............................................................................................50

4.3.2 Hạn chế..............................................................................................50

4.4 Kiến nghị với cơ quan quản lý nhà nước...................................................... 51

4.5 Hướng nghiên cứu tiếp theo ............................................................................ 52

KẾT LUẬN ..................................................................................................................54

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ...................................................................56

PHỤ LỤC ....................................................................................................................58

iv

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 3.1: Các chỉ tiêu đề xuất.................................................................................27

Bảng 3.2: Thống kê mô tả 19 biến ..........................................................................29

Bảng 3.3: Thống kê mô tả 19 biến số theo 2 nhóm.................................................30

Bảng 3.4: Kết quả kiểm định phương sai nhóm......................................................32

Bảng 3.5: Bảng giá trị riêng ....................................................................................33

Bảng 3.6: Kết quả kiểm định trung bình nhóm.......................................................34

Bảng 3.7: Giá trị hệ số Canonical chuẩn hóa ..........................................................35

Bảng 3.8: Hệ số tương quan kết cấu........................................................................37

Bảng 3.9: Giá trị hệ số Canonical chưa chuẩn hóa .................................................38

Bảng 3.10: Kết quả phân loại của hàm (2)..............................................................39

Bảng 3.11: Kiểm định F về khả năng phân biệt......................................................41

Bảng 3.12: Kiểm định phương sai nhóm (5 biến chọn lọc) ....................................42

Bảng 3.13: Bảng giá trị riêng (5 biến chọn lọc)......................................................43

Bảng 3.14: Kết quả kiểm định trung bình nhóm (5 biến chọn lọc).........................43

Bảng 3.15: Giá trị hệ số tương quan kết cấu (5 biến chọn lọc)...............................44

Bảng 3.16: Giá trị hệ số Canonical chuẩn hóa (5 biến chọn lọc)...........................45

Bảng 3.17: Giá trị hệ số Canonical chưa chuẩn hóa (5 biến chọn lọc)...................46

Bảng 3.18: Kết quả phân loại của hàm phân biệt mới ............................................47

v

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

STT Từ viết tắt Từ viết đầy đủ

1 DA Phân tích biệt số

2 HOSE Sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

3 HSX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội

4 HTK Hàng tồn kho

5 KPT Khoản phải thu

6 NHNN Ngân hàng Nhà nước

7 TTS Tổng tài sản

8 VLĐ Vốn lưu động