Định giá cổ phiếu – Mô hình chiết khấu dòng tiền (2).DOC

Phân tích thị trường chứng khoán

ĐỀ TÀI: Định giá cổ phiếu – Mô hình chiết khấu dòng tiền

Nhóm 8

1 Đào Minh Quân

2 Bùi Ngọc Thản

3 Nguyễn Thị Thảo

4 Trịnh Văn Thảo

5 Nguyễn Mạnh Thắng

6 Nguyễn Phương Thanh

7 Nguyễn Đức Sơn

8 Nguyễn Thị Thanh Tâm (Nhóm trưởng)

9 Lý Trung Thành

10 Đặng Thị Thu Phương

11 Nguyễn Đức Quỳnh

12 Vương Ngọc Quỳnh

13 An Thị Tâm

Nhóm 8 - Phân tích thị trường Chứng khoán

MỤC LỤC

MỤC LỤC ............................................................................................... 2

LỜI MỞ ĐẦU ......................................................................................... 4

I/ TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ............................................ 5

1. Khái niệm cơ bản ..................................................................................... 5

2. Tầm quan trọng của định giá cổ phiếu .................................................... 5

3. Quy trình tiền hành định giá .................................................................... 5

4. Các mô hình định giá cổ phiếu .............................................................. 6

II/ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU DỰA VÀO CHIẾT KHẤU

DÒNG TIỀN TỤ DO DCF ......................................................................... 6

1. Cơ sở lý thuyết ......................................................................................... 6

2. Phân loại định giá cổ phiếu dựa vào chiết khấu dòng tiền tự do ........... 8

3. Ước lượng yếu tố đầu vào ....................................................................... 9

III/ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU DỰA VÀO CHIẾT KHẤU

DÒNG TIỀN THEO VỐN CHỦ SỞ HỮU FCFE .................................. 12

1. Nguyên tắc cơ bản ................................................................................. 12

2. Ước lượng yếu tố đầu vào ..................................................................... 13

3. Các biến thể của mô hình FCFE ........................................................... 14

3.1. Mô hình tăng trưởng ổn định ( Mô hình 1 giai đoạn ) ................ 14

3.2. Mô hình tăng trưởng 2 giai đoạn ................................................ 16

3.3. Mô hình tăng trưởng 3 giai đoạn (Mô hình E) ............................ 19

4. Ưu nhược điểm của mô hình FCFE ...................................................... 23

IV/ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU DỰA VÀO CHIẾT KHẤU

DÒNG TIỀN TỰ DO TOÀN DOANH NGHIỆP FCFF ........................ 23

1. Nguyên tắc cơ bản ................................................................................. 23

2. Ước lượng yếu tố đầu vào ..................................................................... 25

3. Các biến thể của mô hình ..................................................................... 26

3.1. Mô hình tăng trưởng ổn định ( Mô hình 1 giai đoạn ) ................ 26

2

Nhóm 8 - Phân tích thị trường Chứng khoán

3.2. Mô hình tăng trưởng 2 giai đoạn ................................................ 28

3.3. Mô hình tăng trưởng 3 giai đoạn ................................................ 30

4. Ưu nhược điểm của mô hình FCFF ...................................................... 33

V/ THỰC TẾ XÁC ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU PHÁT HÀNH BẰNG

PHƯƠNG PHÁP DCF .............................................................................. 34

1. Giới thiệu về công ty - Cổ phần Dược Phú yên PYMEPHARCO .... 34

2. Quy trình xác định giá cổ phiếu phát hành bằng phương pháp DCF .. 34

3. So sánh kế quả với các phương pháp khác ........................................... 36

4. Tư vấn giá khởi điểm phát hành cho doanh nghiệp ............................. 38

VI/ KẾT LUẬN .......................................................................................... 39

1. Ưu – Nhược điểm của mô hình ............................................................. 39

2. Các vấn đề thường gặp với phương pháp chiết khấu dòng tiền .......... 41

3. Các phương pháp thay thế: .................................................................... 43

3

Nhóm 8 - Phân tích thị trường Chứng khoán

LỜI MỞ ĐẦU

Định giá cổ phiếu còn hơn cả một công việc kỹ thuật tính toán đơn thuần,

đó là cả một nghệ thuật. Cái khó với cái nhà đầu tư hiện nay chính là việc

phán đoán các yếu tố của thị trường, định lượng được nó càng cụ thể càng tốt,

từ đó các nhà đầu tư mới có hi vọng định giá cổ phiếu một cách chính xác

nhất.

Trong phạm vi bài nghiên cứu của nhóm, chúng tôi sẽ giúp các bạn có

được cái nhìn cụ thể nhất về định giá cổ phiếu với phương pháp chiết khấu

dòng tiền tự do (DCF).

Nội dung bài nghiên cứu bao gồm:

I. Tổng quan về định giá cổ phiếu

II. Mô hình định giá cố phiếu dựa vào dòng tiền tự do (DCF)

III. Mô hình định giá cổ phiếu dựa vào dòng tiền theo vốn chủ sở hữu

(FCFE)

IV. Mô hình định giá cổ phiếu dựa vào dòng tiền tự do toàn doanh

nghiệp (FCFF)

V. Thực tế xác định giá cổ phiếu bằng phương pháp DCF

VI. Kết luận

Rất mong nhận được sự đánh giá và góp ý của thầy giáo và các bạn để

bài nghiên cứu thêm hoàn chỉnh!

Xin chân thành cảm ơn!

4