Ứng dụng phương pháp đầu tư cổ phiếu của warren buffett tại việt nam

i

BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO

ðẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH

Phạm Thế Hưng

ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP ðẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA WARREN

BUFFETT TẠI VIỆT NAM

Chuyên ngành: Kinh tế tài chính – Ngân hàng

Mã số: 60.31.12

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC

PGS.TS. NGUYỄN THỊ LIÊN HOA

TP. Hồ Chí Minh – Năm 2010

ii

LỜI CAM ðOAN

Tôi xin cam ñoan luận văn “Ứng dụng phương pháp ñầu tư cổ phiếu của Warren

Buffett tại Việt Nam” là công trình nghiên cứu của riêng tôi, ñược thực hiện dưới sự

hướng dẫn khoa học của PGS.TS. Nguyễn Thị Liên Hoa. Luận văn là kết quả của việc

nghiên cứu ñộc lập, không sao chép trái phép toàn bộ hay một phần công trình của bất

kỳ ai khác. Các số liệu trong luận văn ñược sử dụng trung thực từ các nguồn hợp pháp

và ñáng tin cậy.

TP. Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 12 năm 2010

Tác giả luận văn

Phạm Thế Hưng

iii

MỤC LỤC

Trang

Trang phụ bìa i

Lời cam ñoan ii

Mục lục iii

Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt vi

Danh mục các ñồ thị và bảng biểu vii

Lời mở ñầu viii

Chương I: Lí luận tổng quan về phương pháp ñầu tư cổ phiếu của WB 1

1.1 Các lí luận nền tảng của WB 1

1.1.1 Lí luận và quan ñiểm ñầu tư của Benjamin Graham 1

1.1.2 Phương pháp ñầu tư của Philip Fisher 2

1.1.3 Lí thuyết của John Burr William 4

1.1.4 Quan ñiểm ñầu tư của Charlie Munger 5

1.1.5 Sự kết hợp của bốn người trên 6

1.2 Tổng quan phương pháp ñầu tư của WB 9

1.2.1 Công cụ ñầu tư chính của WB là các doanh nghiệp bảo hiểm 9

1.2.2 ðầu tư ñịnh hướng kinh doanh 10

1.2.3 Quan ñiểm của WB về kinh doanh 11

1.2.4 Quan ñiểm của WB về quản lí 13

1.2.5 Quan ñiểm của WB về tài chính 20

1.2.6 Quan ñiểm của WB về giá trị 24

1.2.7 Phương pháp quản lí danh mục tập trung 28

Kết luận chương I 29

iv

ChươnII: Phân tích thực trạng ñầu tư trên TTCK CN 32

2.1 Giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 32

2.1.1 Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 32

2.1.2 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 35

2.1.3 Những ñặc ñiểm của TTCK VN 37

2.2 Các phương pháp ñầu tư trên thị trường hiện nay 38

2.2.1 ðối với nhà ñầ tư cá nhân 39

2.2.2 ðối với nhà ñầu tư tổ chức 45

2.2.3 Nhận ñịnh chung về hoạt ñộng ñầu tư trên TTCK VN 49

2.3 Phân tích ưu nhược ñiểm của các phương pháp ñầu tư 50

2.3.1 Phương pháp ñầu tư theo cảm tính 50

2.3.2 Phương pháp ñầu tư theo chỉ số 51

2.3.3 Phương pháp ñầu tư kỹ thuật (hay ñầu tư theo xu hướng thị trường) 52

2.3.4 Phương pháp ña dạng hóa danh mục ñầu tư 52

2.3.5 Phương pháp ñầu tư giá trị 53

2.3.6 Phương pháp ñầu tư từ trên xuống 53

Kết luận chương II 54

Chương III : Ứng dụng phương pháp ñầu tư cổ phiếu của WB tại VN 56

3.1 Tính ưu việt của phương pháp ñầu tư của WB 56

3.2 Ứng dụng phương pháp ñầu tư cổ phiếu của WB tại VN 57

3.2.1 Bước 1: Không quan tâm ñến sự biến ñộng ngắn hạn trên TTCK và nền kinh

tế 58

3.2.2 Bước 2: ðầu tư ñịnh hướng kinh doanh, tìm hiểu kỹ về doanh nghiệp trước

khi ñầu tư 59

3.2.3 Bước 3: Xác ñịnh thời ñiểm thuận lợi ñể thực hiện thương vụ ñầu tư 66

v

3.2.4 Bước 4: Ứng dụng phương pháp quản lí danh mục tập trung 67

Kết luận chương III 68

Kết luận chung 70

Tài liệu tham khảo 72

Phụ lục 1: Giới thiệu về xuất thân và sự nghiệp của WB

Phụ lục 2: Các báo cáo tài chính doanh nghiệp dưới góc nhìn của WB của tác giả

Mary Buffett và David Clark

Phụ lục 3: Mô hình xác ñịnh giá trị nội tại của doanh nghiệp theo phương pháp chiết

khấu dòng tiền

vi

Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt:

- EPS : Thu nhập trên mỗi cổ phần

- HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội

- HOSE : Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

- ROE : Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu

- SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán

- TTCK : Thị trường chứng khoán

- TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán

- VN : Việt Nam

- WB : Warren Buffett

vii

Danh mục các ðồ thị và Bảng biểu

Danh mục các ñồ thị

ðồ thị 2.1: Biến ñộng của chỉ số VN-Index từ ngày 28/07/2000 ñến ngày

05/11/2010……………………………………………………………………… 43

ðồ thị 2.2: Biến ñộng của chỉ số HNX-Index từ ngày 24/05/2006 ñến ngày

05/11/2010……………………………………………………………………… 45

ðồ thị 2.3: Biến ñộng của giá cổ phiếu SSI từ ngày 03/11/2008 ñến ngày

29/11/2009……………………………………………………………………… 49

ðồ thị 2.4: Biến ñộng của giá cổ phiếu DZM từ ngày 11/06/2009 ñến ngày

29/11/2010……………………………………………………………………… 52

Danh mục bảng biểu

Bảng 2.1: Quy mô niêm yết hiện tại trên sàn HOSE (ñến ngày 05/11/2010)……. 44

Bảng 2.2: Quy mô giao dịch trên sàn HOSE trong 12 tháng gần nhất (ñến ngày

05/11/2010)……………………………………………………………………… 44

Bảng 2.3: Quy mô niêm yết hiện tại trên sàn HNX (ñến ngày 05/11/2010)……. 46

Bảng 2.4: Quy mô giao dịch trên sàn HNX trong 12 tháng gần nhất (ñến ngày

05/11/2010)……………………………………………………………………… 46

viii

Lời mở ñầu,

Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức ñi vào hoạt ñộng từ năm 2000,

trải qua 11 năm hình thành và phát triển, TTCK ñang dần ñược hoàn thiện khung pháp

lí hoạt ñộng, và ñóng vai trò quan trọng trong hoạt ñộng của nền kinh tế. TTCK ñã góp

phần minh bạch hóa môi trường hoạt ñộng kinh doanh, trở thành kênh huy ñộng vốn

dài hạn hiệu quả ñối với những doanh nghiệp niêm yết, hiện nay niêm yết trên sàn giao

dịch trở thành mục tiêu chính của nhiều doanh nghiệp, giúp nhà ñầu tư có thêm một

kênh ñầu tư minh bạch và hiệu quả, ñồng thời thông qua hoạt ñộng ñầu tư trên TTCK,

với ñộng lực từ việc thu lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro nhà ñầu tư sẽ không ngừng nỗ

lực học hỏi, trang bị những kiến thức mới và tiếp cận với những phương pháp ñầu tư

ñiển hình trên thế giới.

Tuy ñã ñi vào hoạt ñộng trên 10 năm, nhưng TTCK VN chỉ hoạt ñộng sôi ñộng

và thu hút ñược sự quan tâm của công chúng ñầu tư trong vòng 05 năm trở lại ñây (từ

năm 2006 ñến nay). Phần lớn nhà ñầu tư cá nhân vẫn còn thực hiện mua bán cổ phiếu

theo tin ñồn, mang nặng tính cảm tính và kinh nghiệm. Trong hai năm trở lại ñây, sau

ñợt sụt giảm mạnh của thị trường vào năm 2008, số lượng nhà ñầu tư tìm hiểu về phân

tích kỹ thuật tăng lên nhanh chóng và những sinh viên ngành chứng khoán ñã ñược

trang bị ñầy ñủ kiến thức về phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật cũng như tiếp cận

ñược với các phương pháp ñầu tư ñiển hình trên TTCK thế giới.

Một trong những nhà ñầu tư nổi tiếng nhất, với thành công vượt trội trong lĩnh

vực ñầu tư chứng khoán ñó là Warren Buffett. Ông hiện là người giàu thứ ba thế giới

và thứ hai tại nước Mỹ và ñã tạo dựng khối tài sản khổng lồ của mình bằng những hiểu

biết trong lĩnh vực ñầu tư vốn.

Nhằm tìm hiểu tìm hiểu sâu về phương pháp ñầu tư của WB, cho bản thân một

cơ hội ñể ñi sâu vào lĩnh vực ñầu tư chuyên nghiệp, ñồng thời góp phần giới thiệu

phương pháp ñầu tư của nhà ñầu tư vĩ ñại này ñến nhà ñầu tư trên TTCK VN, với sự tư