Tài chính cho người quản lý: Phương pháp luồng tiền chiết tính

Tài chính cho người quản lý:

Phương pháp luồng tiền chiết tính

Một vướng mắc lớn đối với các phương pháp dựa trên thu nhập vừa được trình bày

là chúng được dựa trên hiệu suất hoạt động trước đây - những gì đã xảy ra vào năm

trước. Thế nhưng, hiệu suất hoạt động trước đây không có gì đảm bảo cho hiệu

suất hoạt động trong tương lai cả.

Nếu bạn đưa ra đề xuất mua một doanh nghiệp nhỏ, ít có khả năng bạn sẽ đề xuất

căn cứ trên khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp đó trong những năm phía

trước. Tương tự như vậy, nếu công ty bạn đang nuôi ý định mua lại Công ty

Amalgamated, bạn sẽ ít quan tâm đến những gì mà Amalgamated kiếm được trước

đây hơn là những gì có thể kiếm được trong tương lai dưới sự quản lý mới và với

vai trò là một bộ phận được sáp nhập vào công ty của bạn.

Chúng ta có thể hướng việc thẩm định dựa trên thu nhập đến tương lai bằng cách

dùng một phương pháp thẩm định phức tạp hơn: luồng tiền chiết tính (DCF).

Phương pháp thẩm định luồng tiền chiết tính được dựa trên cùng khái niệm giá trị

tiền tệ theo thời gian đã được trình bày ở chương 7. Luồng tiền chiết tính xác định

giá trị bằng cách tính toán giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai của một doanh

nghiệp, bao gồm cả giá trị cuối cùng. Vì những dòng tiền này có sẵn cho cả người

nắm giữ vốn chủ sở hữu lẫn chủ nợ, nên luồng tiền chiết tính có thể phản ánh giá

trị tổng thể của doanh nghiệp hoặc có thể bị giới hạn trong những dòng tiền để lại

cho các cổ đông.

Ví dụ, chúng ta hãy áp dụng phương pháp này để thẩm định Công ty

Amalgamated, bằng cách dùng những bước sau đây: