Tác động tính thanh khoản của cổ phiếu đến quyết định chi trả cổ tức của doanh nghiệp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

LÊ MINH TRỌNG

TÁC ĐỘNG TÍNH THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU

ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC

CỦA DOANH NGHIỆP

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

TP. Hồ Chí Minh - Năm 2019

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

LÊ MINH TRỌNG

TÁC ĐỘNG TÍNH THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU

ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC

CỦA DOANH NGHIỆP

Chuyên ngành : Tài chính - Ngân hàng

Mã số chuyên ngành: 60 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

Người hướng dẫn khoa học:

PGS. TS. TRẦN LƯƠNG ANH

TP. Hồ Chí Minh - Năm 2019

CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM

Độc lập – Tự do – Hạnh phúc

Ý KIẾN CHO PHÉP BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ

CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

Giảng viên hướng dẫn: PGS. TS. Trần Lương Anh

Học viên thực hiện: Lê Minh Trọng Lớp: MFB016B

Ngày sinh: 11/05/1993 Nơi sinh: Tỉnh Đắk Lắk

Tên đề tài: Tác động tính thanh khoản của cổ phiếu đến quyết định chi trả cổ tức của các

doanh nghiệp.

....................................................................................................................................................

Ý kiến của giáo viên hướng dẫn về việc cho phép học viên được bảo vệ luận văn trước Hội

đồng: ...........................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

....................................................................................................................................................

Thành phố Hồ Chí Minh, ngày……..tháng …… năm 20…..

Người nhận xét

……………………………

Học viên hoàn thành tốt luận văn theo sát đề cương đã được thông qua. Luận văn thể hiện sự

nắm vững cơ sở lý thuyết và thực tiễn của học viên. Trong quá trình làm luận văn, học viên

tiếp thu ý kiến đóng góp xây dựng của giảng viên hướng dẫn và điều chỉnh luận văn cho phù

hợp. Tôi đồng ý cho phép học viên được bảo vệ luận văn trước hội đồng.

21 02 19

PGS. TS. Trần Lương Anh

i

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ với đề tài “Tác động tính thanh khoản của

cổ phiếu đến quyết định chi trả cổ tức của doanh nghiệp” là công trình nghiên cứu

của riêng tôi, với sự tư vấn và hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học là PGS. TS. Trần

Lương Anh. Các số liệu được sử dụng trong luận văn cũng như các kết quả hoàn

toàn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy và chưa được công bố trong bất

kỳ nghiên cứu nào khác. Nội dung luận văn đảm bảo không sao chép từ các công

trình nghiên cứu khác. Tất cả những tham khảo và kế thừa đều được trích dẫn và

tham chiếu đầy đủ. Luận văn này chưa bao giờ được nộp để nhận bất kỳ bằng cấp

nào tại các trường đại học hoặc cơ sở đào tạo khác.

Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 02 năm 2019

Học viên thực hiện

Lê Minh Trọng

ii

LỜI CẢM ƠN

Để có thể hoàn thành luận văn thạc sĩ một cách hoàn chỉnh, bên cạnh sự nỗ lực

và cố gắng của bản thân còn có sự hướng dẫn nhiệt tình của quý thầy cô, cũng như

sự động viên, ủng hộ của gia đình và bạn bè trong suốt thời gian học tập nghiên cứu

và thực hiện luận văn thạc sĩ. Tôi xin chân thành bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến

PGS. TS. Trần Lương Anh, thầy là người đã hết lòng giúp đỡ và tạo mọi điều kiện

tốt nhất cho tôi hoàn thành luận văn này. Xin chân thành bày tỏ lòng biết ơn đến

toàn thể quý thầy cô trong khoa Đào tạo sau đại học - Trường Đại học Mở Thành

Phố Hồ Chí Minh đã tận tình truyền đạt những kiến thức quý báu cũng như tạo mọi

điều kiện thuận lợi nhất cho tôi trong suốt quá trình học tập nghiên cứu và cho đến

khi thực hiện luận văn. Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn đến gia đình, các anh

chị và các bạn đồng nghiệp đã hỗ trợ cho tôi rất nhiều trong suốt quá trình học tập,

nghiên cứu và thực hiện luận văn thạc sĩ.

iii

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT

HOSE Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

FEM Mô hình tác động cố định

REM Mô hình tác động ngẫu nhiên

Pooled OLS Mô hình hồi quy bình phương nhỏ nhất

iv

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 4.1 Thống kê mô tả các biến

Bảng 4.2 Ma trận tương quan Pearson

Bảng 4.3 Hệ số tương quan riêng

Bảng 4.4 Hệ số phóng đại phương sai (VIF)

Bảng 4.5 Tổng hợp tác động của các yếu tố trong mô hình

v

MỤC LỤC

Trang

LỜI CAM ĐOAN ....................................................................................................... i

LỜI CẢM ƠN ............................................................................................................ ii

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT..................................................... iii

DANH MỤC BẢNG BIỂU ...................................................................................... iv

TÓM TẮT LUẬN VĂN .............................................................................................1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VÀ GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI ...........................................3

1.1. Lý do chọn đề tài ..............................................................................................3

1.3. Câu hỏi nghiên cứu...........................................................................................5

1.4. Mục tiêu nghiên cứu .........................................................................................5

1.5. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ....................................................................5

1.5.1. Đối tượng nghiên cứu.................................................................................5

1.5.2. Phạm vi nghiên cứu....................................................................................6

1.6. Kết quả dự kiến và hạn chế...............................................................................6

1.7. Ý nghĩa nghiên cứu...........................................................................................6

1.8. Kết cấu luận văn ...............................................................................................6

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1............................................................................................7

CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ......8

2.1. Tính thanh khoản của cổ phiếu.........................................................................8

2.2. Chính sách cổ tức..............................................................................................9

2.3. Cơ sở lý thuyết................................................................................................10

2.3.1. Lý thuyết chính sách cổ tức không liên quan (Dividend Irrelevance

Theory) ...............................................................................................................10

2.3.2. Lý thuyết chính sách cổ tức tiền mặt cao (Bird - in - the - hand Theory)12

2.3.3. Giả thuyết Chi phí đại diện và dòng tiền tự do của chính sách cổ tức (The

Agency Cost & Free Cash Flow Hypothesis) ....................................................14

2.3.4. Lý thuyết tín hiệu (Signalling Theory).....................................................15

2.4. Các nghiên cứu trước......................................................................................16