Quyền chọn - một công cụ tài chính quan trọng trong nền kinh tế thị trường

THI TRU'ONG TAl cHiNH QUOC TE

m~~~~ ,

theo cac chuyen gia cua Ngan hang

The gi6i, thl tl,ldo hoa tai chfOOse

vita lam tang s6 luqng v6n dau~tu,

vita lam tang hi~u qua sir d\mg v6n,

d6ng thOi M th6ng ngan hang n6i

chung va CSTI n6i rieng, pMt huy

duqc het hi~u 11,lcd6i v6i n~n kinh te.

Nguqc l~i, (; cac nu6c DPI,

muc dQ tl,ldo hoa tai chfOOti~n t~

rift h~n cM. 0 OOUng nu6c nay,

ChfOOphU thuang ifn diOOmuc liii

suift tran, tf\!c tiep di~u tiet qua

trlOO phan ph6i tin d1,lngUti tien

cho khu Vl!c kiOO te Nha nu6c,

d6ng thOi di,i.tra cac ti 1~dl,ltrii"bAt

bUQccao... DQng ca cUa sl,lkh6ng

cM tlay la ChfOOphu mu6n bao v~,

khuyen khfch cac t6 chuc tfn d1,lng

va tai chfOOma OOachUng, ChfOO

phUc6 th~ giaOOquy~n quan ly cac

ngu6n 11,lc(; trong nu6c.

SI,lap di,i.tcUa ChfOOphu v~ liii

suilt, ti gia h6i doai va ti 1~DTBB...

OOutren dii bOp meo cac c6ng C1,l

tai chfOO - ti~n te, lam cho hoat

dQng tai chfOOti~n t~ kh6ng ~6 . hi~u qua. Do pMi chiu Sl,lh~ cM

v~ cho yay va dUng tru6c h~n muc

lai suift ma ChfOOphu dii qui diOO

(thuang la thifp hemmuc liii suift thi

truang), cac ngan hang (k~ d

NHTU) buQc phai ho~t dQng

kh6ng theo qui lu~t thi truang OOu

chi phan ph6i tin d1,lngcho mQt s6

ft doaOOnghi~p co 160 yay d~ h~n

che phf t6n va h~ che rlii ro, hoi,i.c

chiu ap 11,lcpMi cho yay d6i v6i

OOfmgnguOi c6 cac m6i quan h~;

hoi,i.cvi~c cho yay OOi~ukhi kh6ng

lien ket v6i vi~c dau tu vao sim

xuilt kiOO doaOO... th~m chf

NHTM can bang quan trong vi~c

doi l~i cac khoan nq. Ve phfa

nguOi di yay c6 tM sir d1,lngkhoan

yay sai m1,lcdfch, kh6ng c6 trach

OOi~mva ythUc trong vi~c tra nq...

Nhu v~y, sl,ltl,ldo hoa tai chfOO

- ti~n t~ bi h~n cM dii tr(; thaOO yeu

t6 dn tr(; hi~u 11,lcCSTI cua

NHTV trong vi~c di~u tiet kiOOte

VIm6 (; cac nu6c dang p~at tri~n.

Thien sl,l ket hqp eMt ehe

gifra CSTT va cae CSKT vi mo

khae

KiOOnghi~m cUa cac nu6c phat

tri~n (My, PMp, Duc, Nh~t) cho

thify, chi c6 sl,l ph6i hqp t6t OOilt,

hqp ly OOilt gifia CSTI v6i cac

CSKT VIm6 (di,i.cbi~t la v6i chfOO

sach tai chfOOqu6c gia) trong vi~

hu60g v~ OOUngm\lC tieu chung,

thl CSTI m6i duqc thl,lc thi mQt

cach c6 hi~u qua. Tuy OOien,b cae

nu6c DPI, do OOi~unguyen nhlln

khac OOau,nen kha nang ket hqp

gifia cac CSKT Vim6 v6i CSTI con

h~n che. 0 OOUngnu6c nay thuang

c6 000 tr~ng "tr6ng daOOxu6i, ken

th6i nguqc", tuc la cac chfnhsach

kh6ng di cling mQt chi~u. Ching

h~n, trong khi NHTU v6i CSTI

"tMt chi,i.t" d~ 10 ch6ng do l~m

phat, thl mQt ben kMc c6 khi l~ira

suc tieu ti~n ngan sach hoi,i.cyay nq

nu6c ngoai d~ cu6i cling ganh Itty

h~u qua la tham h1,ltva nq nan. Ket

qua la l~m pMt bi diiy len muc cao

hem. 51!nguqc chi~u OOutren chfnh

la nguyen OOandftn den bilt 6n ve

kiOOte. Va chi dn mQt bien dQng

006 v~ chfOOtri cling c6 the day

OOUng nu6c nay lam vao cuQc

khung hoang v6i OOUngh~u qua

kh6 1uang (ching h~n truoog hqp

Mehic6 OOUng nam 80 ho~c

Phi1ippin trong thOi gian gan dtty).

R5 rang qua trlOOthl,lcthi CSTI

(; cac nu6c DPI c6 OOUngkh6

khan rieng, VI v~y OOUngh~n che

trong vi~c thl,lchi~n cac m1,lctieu vi

m6 d OOUng nu6c nay 1a dieu

kh6ng th~ traOOkh6i.8

1. A A \ #

QUYENCHON. MOT

I

CONG.CU

I

TAlCHINHQUANTRONG

I

IrongDenkinhIIIhi lr11i111g

I

f hUng ta biet ring, ngay nay

thi truang quyen ch9n

.,I (option) c6 mi,i.t(; Mu het

cac thi truang tili chfOO160

tren the gi6i, c6 quy m6 trao d6i rift

160 va la bQ ph~n kh6ng tM thieu

duqc d6i v6i thi truang tai chfOO

pMt tri~n. NhUng quy~n' ch9n dau

tien xuiit hi~n 1aOOUngquy~n ch9n

ban OOUngbOhoa tupi1e cua OOUng

nguOi tr6ng hoa Ha Lan M ch6ng

l~i sl,l giam gia. Thi truang quy~n

ch9n ra dOi sau d6 b~ng mQt sl,l

pMt tri~n kha ch6ng gai. NhUng

quyen ch9n tren c6 phieu ra dOi (;

AOOvao tM ky 18 va sau d6 (; My

vao tM ky 19. Nhung OOUnghqp

d6ng duqc dam pMn nay chua

mang tioo tieu chuiinva thi truang

cling chua c6 nhUng quy diOOcan

thiet cho ho~t dQng nay. MQt bu6c

.Dai hQCDo Nang

58

Nguy~n Ng.,c Vii *

pMt tri~n rift 160 1a vao tMng 4

'nam 1973 v6i sl,l ra dOi cua

Chicago Board of Option Exchange

(CBOE) va nguOi ta dua vao thi

truang nay OOUngquyen ch9n tieu

chuiin tren 13 c6 .phieu cua My.

Day 1a Mn dau tien, nguOi ta t~p

hqp duqc OOUngquy dtoo dn thiet

cho chuc nang v~n haOO cua tht

truang quy~n ch9n hi~u qua OOu

d6ng ti~n, khi nang thaOOtoan va

quy m6 giao dich... Sau d6 tht

truang quy~n ch9n duqc pMt tri~n

dang k~ v~ quy m6 giao dtch va v~

mi,i.tdta ly. Ngay nay chUng ta OOln

tMy thi truang quy~n ch9n pMt

tri~n (; tift d cac thi truoog tai

chfOO 160 OOu Paris, Luan D6n,

Montreal, Sydney, Amsterdam,

Zurich... Tuy OOien, mQt sl,l ki~n

daOO dilu qua triOOtien tri~n cua

thi truang quy~n ch9n la n6 duqc

ap d1,lngkh6ng OOUngd6i v6i cd

phieu ma can duqc ap d1,lngd6i v6i

cac lo~i hlOOkhac OOuquyen chQn

d6i v6i chi s6 chUng khoan, ngo~i

t~ va cac nguyen li~u ca ban... Ml,lc

dfch cua bai viet nay la trinh bay

OOUngviin d~ co ban v~ ly thuyet

quyen ch9n d~ cling cac OOadau tu

tlm hi~u v~ c6ng C1,ltai chfnh m6i

,,e_nay (; nu6c ta.

T~ CIIfNGANMNGs6 5NAM'2000