Nghiên cứu lợi nhuận bất thường khi xuất hiện khối lượng giao dịch bất thường trên thị trường chứng khoán Việt Nam

B(> GIAO DVC VA DAO T~O

TRUONG I>~I HQC MO THANH PHO HO CHI MINH

DANG BiJu KIEM

•

NGHIEN ciru LOI NHUAN BAT THUdNG KHI

• •

XUAT HIEN KHOI LUONG GIAO DICH BAT

• • •

THUONG TREN THI TRUONG CHUNG KHOAN . •

VIETNAM

•

Chuyen nganh : Tai chinh-Ngan hang

Ma s6 chuyen nganh : 60 34 02 01

r:--:::--~--

TR If a HG OM HOC Md TP.llCM

THUVJ~N

LUAN . . VAN THAC Si TAI CHINH - NGAN HANG

Ngmn huO'ng din khoa hqc:

Ti~n si Vo Xuan Vinh

Tp. HA Chi Minh, Nam 2014 )

~====~~~=====~

Nghien ctiu lqi nhu~n bftt thu0ng khi xuftt hi~n kh6i luQ'Ilg giao dich bftt thu0ng tren thi

tru0ng cht'.rng khoan Vi~t Nam

LOI CAM DOAN

Toi cam doan rAng lu~n van nay "Nghien cll'u IQi nhu~n bit thtrimg khi xuit

hi~n khai ltrC}'ng giao djch bit thtrimg tren thj trtrimg chfrng khoan Vi~t Nam" la bai

nghien cl.ru cua chinh toi.

Ngoai trir nhfrng tai li~u tham khao duqc trich dftn trong lu~n van nay, toi cam

doa~ rAng toan phAn hay nhung phAn nho cua lu~n van nay chua rimg duqc cong b6 ho~c

duqc sir dvng dS nh~n bAng cftp 6 nhfrng nai khac.

Khong co san phAmlnghien Clru nao cua nguai khac duqc sir dvng trong lu~n van

nay ma khong duqc trich dftn theo dung quy dinh.

Lu~n van nay chua bao gia duqc n9p dS nh~n bftt ky bAng cftp nao t~i cac tru0ng

dc,ti h9c ho~c ca s& dao ~o khac.

1

Tp. HA Chi Minh, nam 2014

N guai cam do an

Dtng Bfru Ki~m

'•

Nghien cilu lqi nhu~n belt thuemg khi xuelt hi~n kh6i luqng giao dich belt thuemg tren thi

truemg chirng khoan Vi~t Nam

LOI CAMON

Lai cam on dclu tien va tran tr9ng nhelt toi mu6n gili d€n thcly hu&ng d~n TS. Vo

Xuan Vinh.

Em xin cam on thcly!

Tu nhfrng ngay dclu, toi da relt velt va d~ tim ki€m m()t y tu6ng nghien CUu. v a m9i

sµ da tr& nen sang sua va d~ dang hon khi thfty da giup toi co duqc y tu6ng, no nhu m()t

di~u may m~n tuy~t vai d6i v&i toi. Toi xin cam on thfty, nguai da khong ngirng truySn

cho toi niSm dam me nghien cilu khoa h9c. Cam on thcly vi sg nh~n n~i va long nhi~t

huy€t truySn d~t kinh nghi~m va ki€n thuc cho toi. Cam on thcly vi thcly luon gqi y va chi

cho toi dau la m\lC dich d€n. Xin cam on thcly da luon di theo sat rung bm:Yc ti€n d() cua

lu~n van Va cam on S\f ti mi sfra chfra rung cau chfr, van phong lung Cung va thi€u chuyen

nghi~p cua toi. Cu6i cimg, toi xin cam on thcly vs phong each s6ng ma toi da h9c duqc tu

thcly: "Hay nang da nguai khac b~ng doi vai cua minh".

Xin chan thanh cam on thcly PGS. TS. Nguy~n Minh Hada relt nhi~t tinh va gianh

thai gian quy bau d~ dQC va CO nhfrng gop y rftt quan tr9ng cho S\f thanh Cong cua lu~n

van nay.

Xin cam on cac b~n trong nhom h9c "Bu6i chiSu chu nh~t" da cung nhau se chia

nhfmg kho khan, ki€n thuc va giup da nhau chinh sua rung cau van d€n rung 16i chinh ta

d~ hoan thanh t6t lu~n van nghien CUu. Xin cam on cac b~n, cac b~n nhu la nhfrng thanh

vien trong gia dinh cua toi.

Toi xin chan thanh cam on em Mai Duy Tan (MFB5B) da chia se cho toi b() dfr

li~u vs d~c di~m cong ty, d~ giup toi co th~ hoan thanh t6t lu~n van nay. Xin cam on S\f

nhi~t tinh va tftm long hao san d~m chftt miSn Tay cua em.

Sau cung, toi xin chan thanh cam on b6 m~ va chi em trong gia dinh da luon d()ng

vien va chia se nhfrng kho khan cua toi trong nghien CUu va CUQC s6ng. "I love my

family".

11

Nghien cliu lqi nhu~n belt thu6ng khi xuelt hi~n kh6i luqng giao djch belt thu6ng tren thi

tru6ng chting khoan Vi~t Nam

TOMTATLU~NVAN

B&ng chtrng thµc nghi~m trong cac nghien cliu tren th~ gi&i cho r&ng kh6i luqng

giao djch belt thu6ng c6 vai tro quan tn,mg trong vi~c truy~n tai thong tin d~n thi tru6ng.

Vai tro cua kh6i luqng giao djch cang tra nen quan tr9ng han a nhfrng nu&c dang phat

triSn ma a do vi~c minh b~ch thong tin cilng nhu lu~t phap v~ dftu tu con co nhi~u h~n

ch~ va chua ro rang. Nghien CUu nay xem xet m6i quan h~ gifra kh6i luqng giao djch belt

thu6ng va lqi nhu~n belt thu6ng. Sir d\lng dfr li~u thu th~p tren Sa giao dich chtrng khoan

H6 Chi Minh giai do~n tir nam 2008 d~n nam 2013, ap d\lng phuang phap nghien CUu S\f

ki~n trong tai chinh kinh t~ va h6i quy OLS. K~t qua nghien cfui cho thely c6 m6i quan h~

d6ng bi~n gifra kh6i luqng giao djch belt thu6ng va lqi nhu~n belt thu6ng, c6 hi~n tuqng

ti~p n6i gia c6 phi~u ngay sau khi c6 hi~n tuqng kh6i luqng giao dich belt thu6ng va m(>t

s6 d~c dism cua doanh nghi~p ciing anh huang d~n lqi nhu~n belt thu6ng ( quy mo cong ty

c6 quan h~ nghich bi~n v&i lqi nhu~n belt thu6ng, h~ s6 beta va chi s6 gia tri thi tru6ng

tren gia tri s6 sach c6 quan h~ d6ng bi~n v&i lqi nhu~n belt thu6ng). K~t qua ham y vi~c

quan sat kh6i luqng giao djch giup cho nha dftu tu c6 thS thµc hi~n chi~n luqc danh m\lc

dftu tu thanh cong. D6ng thai, k~t qua ham khuy~n nghi m(>t s6 chinh sach nh&m bao v~

nha dftu tu va tang sµ minh b~ch tren thi tru6ng chung khoan Vi~t Nam. Cu6i cimg,

nghien cli'u dong g6p b&ng chtrng thµc nghi~m g6p phftn lam phong phu them v~ phuang

phap nghien cli'u sµ ki~n trong kho tang h9c thu~t.

111

Nghien c(ru lqi nhu~n bftt thu0ng khi xuftt hi~n kh6i luqng giao djch bftt thu0ng tren thi

tru0ng chl:rng khoan Vi~t Nam

MUCLUC . .

LdI CAM BOAN ................................................................................................................. 1

LdI CAM ON ....................................................................................................................... ii

TOM TAT LUAN VAN ..................................................................................................... iii

Ml)C Ll)C ........................................................................................................................... iv

DANH Ml)C cAc TU VIET TAT ..................................................................................... vi

DANH Ml)C cAc BANG ................................................................................................. vii

DANH Ml)C cAc HINH VE v A so :E>6 ...................................................................... viii

CHUONG I. GICH THIBU :E>E TAI NG HIEN CUD ........................................................... 1

1.1. Gi6i thi~u d~ tai nghien cUu .................................................................................... 1

1.2. Vftn d~ nghien Clru .................................................................................................. 2

1.3. Ml)C tieu nghien Clru ............................................................................................... 3

1.4. Cau hoi nghien Clru ................................................................................................. 3

1.5. f>f>i tuqng Vcl ph(;lm vi nghien Clru .......................................................................... 3

1.5.1. f>f>i tuqng nghien Clru .......................................................................................... 3

1.5.2. Ph(;lm vi nghien Clru ............................................................................................. 4

1.6. Y nghi:a kinh t@ cua nghien c(ru ............................................................................. .4

1. 7. Phuang phap nghien c(ru ........................................................................................ 4

1. 8. K@t cftu cua d~ tai nghien c(ru ................................................................................. 5

CHUONG 2. co so Ly THUYET v A cAc GIA THUYET NGHIEN CUD ................. 7

2.1. Gia thuy@t v~ thi truang hi~u qua ........................................................................... 8

2.2. Nghien c(ru sµ ki~n ................................................................................................. 9

2.3. Cac nghien Clru tru6c va gia thuy@t nghien Clru cua d~ tai ................................... 10

2.3 .1. Kh6i luqng giao djch bftt thu(mg va lqi nhu~n bftt thu(mg ............................... 10

2 3 2 S t

.;. ;. . . , ~ h";. 12 . . . µ 1ep no1 gia co p 1eu .................................................................................... .

2.3.3. :E>~c diSm cong ty va Iqi nhu~n blit thu0ng ........................................................ 12

lV

Nghien cuu lqi nhu~n bfit thuemg khi xuftt hi~n kh6i luqng giao djch bftt thuemg tren thi

truemg ch1rng khoan Vi~t Nam

CHVdNG 3. PHVdNG PHAP NGHIEN CUD, DU LIEU v A MO HINH NGHIEN

CUD .................................................................................................................................... 14

3.1. Gi6i thi~u phucmg phap nghien cli'u sµ ki~n ......................................................... 14

3 2 Su k. A h' A cuu' a' hu.-vn h' ht'eAn cuu' 17 . . . tyn ng ten v vug p ap ng ................................................... .

3.3. Dfr li~u nghien Clru ................................................................................................ 24

3.4. Mo hinh nghien cuu: ............................................................................................. 24

CHVONG 4. KET QUA VA THAO LUAN KET QUA NGHIEN CUD ......................... 27

4.1. M6i quan h~ gifra kh6i luqng bftt thuemg va lqi nhu~n bftt thuemg ...................... 28

4 2 S t

.:. :. . . ' ;. h.:. 32 . . µ tep not gta co p teu ........................................................................................ .

4.3. Bl)c di~m cong ty va lqi nhu~n bftt thuemg- H6i quy da bi~n ............................. 33

CHVdNG 5. KET LUAN, GQI y cAc CHINH sAcH v A cAc HVdNG NGHIEN

CUD TIEP THEO cu A HE TAI. ...................................................................................... 38

5.1. K~t lu~n ................................................................................................................. 38

5.2. Gqi y chinh sach ................................................................................................... 38

5 3 H h:. ' ' hu,.;.....g ngh'eA uu' t':. theo c 'a de::. ta'· 39 . . c,:tn c e va cac vu t n c tep u 1.. ...................................... .

5.3.1. Hc,:tn ch~ cua nghien cuu ..................................................................................... 39

5 3 2 C ' h ' h. A uu' t.:. th ' de::. t' · 40 . . . ac ucmg ng ten c tep eo cua at. ...................................................... .

TAI LIEU THAM KHAO .................................................................................................. 41

PHl) Ll)C ........................................................................................................................... 49

v