Một vài nghịch lý trong điều hành chính sách lãi suất của ngân hàng nhà nước Việt Nam hiện nay

KINH Tl Vier NfiM NflM 2011 Vfl Tfil^N VONG NAM 20 j ^

MOT VAI NGHjCH LY TRONG DIEU HANH CHINH SACH li l SUAT

CUA NGAN HANG NHA NUdC VIET NAM HIEN NAY

TS. Cao Th} Y Nhi

Dgi hgc Kinh ti Qudc ddn

Lai sudt Id mpt trong nhirng cdng eu diiu hdnh cua ehinh saeh tiin tp. Tuy nhien, th&i gian

qua, quanh viie dieu hdnh ldi sudt cua Ngdn hdng Nhd nu&c Viit Nam dd ed rdt nhieu quan

diem tranh cai. Trong diiu kipn nin kinh ti lgm phdt nhu hipn nay thi vipc th\tc thi ehinh sdch

tien ti (thdng qua dieu hdnh lai sudt) theo hudng linh hogt, thdt ehgt vd thgn trgng la tdt yiu.

Tuy nhien, thdt ehgt & mire dp ndo de kiem sodt duQC lgm phdt vd dn dinh kinh ti vTmd Id vd

eung quan trgng. Bdi viit dua ra mpt sd quan diim cd nhdn cua tdc gid vi diiu hdnh ehinh

sdch ldi sudt eua Ngdn hdng nhd nu&c Vipt Nam hiin nay.

1. Thurc trang dieu hanh chinh sach lai suat ndy phdi nhd egy din thi trudng lign ngan hdng de

2011 cuu van nguon von tgm thdi nhim ddp ung nhu ciu

Trong ndm 2011, rit nhieu cdc bifn phap da dugc thanh khodn. Theo TS Lg Xufin NghTa, "d Vift Nam,

Chfnh phu vd Ngfin hdng Nhd nudc van dyng nhim 'ai suit trung uong mdt dudng, Iai suit lign ngfin

kilm sodt Igm phdt, trong dd ndi bat Id dilu hdnh hang lgi mgt neo thi khdng thi chi din dugc thi

chfnh sach Idi suit ciia Ngfin hdng nhd nudc Vift truong".

Nam. TrgnthyctI, dpdyngmuc Idisuittran Id 14% Igi

I.I. Ve quy dinh trdn ldi sudt huy dpng dong ngi cdng khdng hgp Iy trong khi cdc muc Iai suit tai cip

te (14%/nam) ^o" 1^^ ^a Iai suit thanh toan difn td lign ngdn

r^' 4.U* '• •" XT » u' xn.' -' u u- u hdng qua dgm Id 16%. Cac muc lai suat nay diu Co the noi viec Ngan hang Nha nuoc ban hanh x i

th6ngtu02(„gay3/3/20n)^ta4uacoch^tA, thIp hon nhilu so v6i 1 ^ phi. hifn hinh.

Iai suit trin trd Igi sau hem mdt ndm bi buy bd da ^ mgt khfa cgnh khde, trfin Igi sufit huy dgng

nhu mdt "cu soc" doi vdi cdc ngfin hang thuang 14%/ndm da tdc dgng tidu cyc rit Idn din ngudi

mgi. v i Iy thuylt, vifc dp dyng trin Iai suit huy dfin. Thyc tl phin ldn nhihig ngudi gui tiln tilt

ddng dh gidm Iai suit cho vay la hgp Iy. Tuy nhign, ki?m diu Id nhthig ngudi Idm cdng dn luong vd

vifc dilu hdnh khdng chi dya vdo nguygn Iy nhu ng^ro^i "ghi huu vdi^so lugng tiln gui nhd. Hiu hit

vfiy md phdi dya vdo thyc tl ciia nin kinh tl. Trong trong so hg Id liy tiln Iai tilt kifm dh trang trdi cugc

dilu kifn Igm phat cao, vifc quy dinh trin ldi suit song. Nhirng ngudi gidu cd vd thyc sy cd nhilu tiln

huy ddng thip ban muc cfin bdng thi trudng sg ldm thi khdng chgn hinh thuc gui tiet kifm hogc neu cd

nghen ddng tfn dyng vdo ngfin hang, tiln trong ngfin cung khdng gdi d cdc ngan hdng thuang mgi trong

hdng bi riit ravi Iai suit thip hanky vgng ciia ngudi nudc. Trong dilu kifn nin kinh tl bi Igm phdt,

gui tiln. Nhu vfiy, nguon von huy dgng bi gidm thi ^%^^^ dfin da phdi^chiu sue ep vl gid cd, cdng thdm

ngfin hdng cung khdng cd von cho vay va dilu tit 'ai suit tiln gui thip hon ty If lgm phdt nhu hifn nay

ylu Iai suit sg tang Idn. Dilu nay sg mfiu thufin cd thi thiy ngudi tilt kifm thgm mgt lin nda bi thift

ngugc Igi vdi y do ciia nhd dilu hdnh chinh sdch Id thdi. Thyc chit, chiing ta dang liy cua ngudi ngheo

giam Iai suit cho vay. Chua kl den vifc quy dinh bit chia cho ngudi giau, trong khi Igi ludn khuyin khich

hgp Iy mdc trin Iai suit thip ban lgm phdt nhu hifn hinh thdc tiln gdi nay. Tdc gid cho ring cdch dilu

nay da diy nhirng ngfin hang nhd (nhirng ngfin hdng hdnh lai suit nhu vgy Id iam ngugc, khdng phii hgp

nay khdng cd Igi thi vl nguon von nhu nhgn tiln vdi thyc tl d Vift Nam (dang bi Igm phat 18%) hifn

gui td kho bgc, trai phieu chinh phu dh tai chilt khiu "ay.

tgi ngfin hfing trung ucmg) roi vdo vdng tiing qufin. 1.2. Ve lai suat lien ngan hdng vd ldi suat tdi

Dfiy sg la mft nghich Iy tilp theo khi cac ngfin hang chiit khdu

25