Một chút lạm phát là tốt cho nền kinh tế // Ngân hàng

THI TRUONG TAl CHiNH QUaC TE

,,~~~~~

~T CHUTLAMPHAT LA TOT COONENKINHTE!' . .

'

(

'

rongOOUngnam 60, theo sv

hi~u bi€t th6ng thuerng v~

kiOOt€ thi vi~c sir d~ng

chinhsachti~nt~ c6 th~ lam giam

thatnghi~p.Co sa ly thuy€t cua

nh~ndjnh nay la duerng Phillips,

layten cua 6ng Bill Phillips, mQt

nhakinh t€ ngum New Zealand

\hUl?<: twang D~i hQc Kinh t€ LuAn

D6n.Vaonam 1958, 6ng da c6ng

b6mQtc6ng trioo nghien cUu cho

\haytrong thm ky 1861 - 1957,

mQtSl!mau thuiin giiIa l~m pMt va

thatnghi~pco ve OOudii t6n t~i a

mr6cAnh:Khico ty l~ tMt nghi~p

tMpthIl~ pMt l~i a muc cao va

nguqcl~i. Di~u nay duerng nhu cho

tMy,NHnf co th~ lam giam that

nghi~pml?teach lAudai bAng cach

chapnh~nm9t ty l~ l~m pMt cao

hon mQt chut.

Iuy nhien, m9t th~p ky sau, hai

nhi!kinh t€ ngum My, Milton

Friedmanva Edmun Phelps, dii

phimbac ly thuy€t tren. HQ cho

r.\.ng,sl!mau thuiin giiIa l~m pMt

va tMt nghi~p chi t6n t~i trong

ng~nh~n,bbi vi khi dAn chung dV

dminmQtty l~ l~m phat cao hem,

hQsedoih6i mUcluemg cao hemva

tyI~thatnghi~p se tang tra l~i tm

"tyl~thatnghi~p tv nhien", mQt ty

l~ph~thu9c vao tfnh hi~u qua cua

thjtf\!emglao d9ng. Kh6ng co sV

mAuthufu1laudai giiIa l~m pMt va

thatnghi~p:Trong dai h~n, chfnh

sachti~n t~ chi co th~ gay anh

huangtm I~m phat. N€u cac nha

ho~chdjnhchfOOsach co giing giiI

tyI~thatnghi~p a mUc thap hem ty

]~tMtnghi~p tv nhien (NAIRU -

viet t~t cua The non - accelerating

inflationrate of unemployment), ty

I~I~mpMt se bi day lcn cao hem.

Dlingnhu 6ng Friedman va 6ng

Phelpsdii dl! dmln, ty I~ I~mpMt

duqcket hqp vm m9t ty l~ that

nghi~pcho tnr6c dii tang trong

nhiingnam 70 va cac nha ho~ch

dinh chinh sach dii phai tu b6

duangPhillips. Nhung di~u nay

khongconghiala eae NHTU, nhu

ngumta thuemg noi, la nhUng

T~ CIJtNGANfu\NC 861+'2 NAM'2000

Vi~t Dung *

ngum ham me chong l~m pMt,

bang quan doi vm n~nthat nghi~p.

N€u nhu kh6ng co sV mAu

thuiindai h~nnoi trcn thI l~mphat

thap kh6nggAycan tra doi vm tang

tnrang kinh t€. HemniIa, tren thl!c

t€, bang cach giiI I~m phat a muc

thap va 6n dinh, m9t NHnJ co th~

6n dinh mtre san luqng va c6ng an

vi~e lam. Ong Don Brash, Thong

doc Ngan hang dl! triI cua New

Zealand, sir d~mg d6 thi d~ giai

thfch di~u nay xay ra nhu tM nao.

Duerng thing trong d6 thi bi~u

dicn mUc tang truang eua san

luqng ma ncn kinh t€ co th~ duy tn

trong dai h~ (muc san luqng ti~m

nang dai h~n); du<'rngco hInh song

bi~u hit;n muc san Itrqng thl!c t€.

Khi n~n kinh t€ dang san xuat dum

muc san luqng ti~m nang (vi d~,

khi ti It; that nghi~p cao hem

NAIRU), t~i di~m A, I~m ph1it se

giam xuong cho tm khi "khoang

cach san luqng" (chenh l~eh giiIa

san luqng th~rct€ va san luqng tiem

nang" duQ'clo~i bo. Khi san luqng

thvc te IOn hem san luqng tiem

nang t~i di~m B, l<,lmphat se tang

Icn chi:mg nao nhu cIlu con vUq1

qua c6ng suot. L<,lm pMt dang

giam (di~m A), do v~y~NHTU se

cAt giam liii suat, giup thuc day

mtrc tang tnrang clla san luqng va

c6ng an vi~c lam; khi I~m phat

dang tang (ditim B), NHTU se tang

liii suat, lam kim hiim tang truang

kinh te. Do v~y, neu chfnh sach

tien t~ t~p trung vao vi~c giiI'l<,lm

pMt a mtrc thap va 6n dinh, no"'sc￾tv d9ng giup 6n dinh mUc tang

truang kinh t€ va c6ng an vit;c lam.

NHTU My (Fed) hi~u rat r6 v~

moi quan h~ giiIa l~m pMt va

"khoang each san luqng", nhung

nhUng dau hieu ban diiu cho thay

NHTU CMu Au (ECB) co th~ dii

danh gia thap ph~m vi, ma trong do

ECB co th~ giiI liii suat a mUc thap

mQt cach an toan trong ngan h~n d~

tang san luqng va c6ng an vi~c

lam. ECB da nhAc di nh~c lai nhieu

Mn, liii sullt tMp hem kh6ng th~

lam giam that nghi~p. Dieu do

hoan toan dung trong dai h~,

nhung neu m9t n~n kinh te dang

ho~t dQng dum mUc tiem nang va

ty l~ tMt nghi~p dang eao hem

NAIRU thI liii suat co th~ duQ'CcAt

giam m9t cach an toan, do v~y lam

tang san luqng, ma kh6ng lam tang

l<,lmphat. NhiIng 1m tuyen bo cua

cac quan chuc ECB thuerng cho

thay, toan bQ ty l~ that nghi~p 10%

trong khu Vl!cEURO la mang tfnh

co cau va kh6ng mang tinh chu kY.

Tuy nhien, nhiIng ket qua u6c tfnh

cua IMF cho thay san luqng trong

khu Vl!cEURO hi~n dang thap hem

2% so vm mtrc san luqng tiem

nang, ching h~ nhu nen kinh te

dang ho~t d9ng a di~m A. Nhung

vm vi~c tang truang kinh te cua

khu Vl!cEURO dang Mt dau nhfch

len, ECB co ve nhu 10 ng~i v~ m9t

sl! gia tang cua liii sullt. Nhung

ECB dii qua 10 xa: khu Vl!cEURO

viin co mQt khoang each san luqng

dang k~ ma se tiep wc giiI I~m phat

a muctMp.

Khi l~m pMt dang a mUc 2 eM

so, cac NHTU dii sir d~ng m9t bi~n

phap dem gian: lam giam I~m pMt.

Nhung hi~n nay, ty I~ I~m ph at a

hiiu het cac nen kinh te giau co

dang a mUc bang hoi).Cnh6 hem

2%, hQdang phiii doi mi).tvm cau

hoi: lC}mpMt tlui'pd' mltc nilOla

tMcltItc;p?Van d~ nay dang duQ'C

tranh ciiirat gay gat, bm vi mQtso

nha kinh te tin rang, I~m pMt co

nhiIngl<fifehcling OOuchi phI kinh

te.

1

J

I

'I

I

,

~

!

. Ha N9i

II ;~