Định giá và niêm yết hợp đồng hoán đổi lãi suất

"^ odn ddi lai sudt (Interest

— I Rate Swap - IRS) la

- -M^mgt trong nhitng cong

tdi chinh phdi sinh dugc su￾ng phd biin vd cd tdc do phdt

m nhanh chong. IRS dugc sir

ng khong nhitng vdo muc dich

dng ngiea rdi ro lai sudt, md

n dugc diing di ddu co. IRS

nhiiu loai, trong do, hodn ddi

sudt loai "cd dfnh/thd ndi"

'ain vanilla) la hgi ca bdn vd

•gc sie dung phd biin nhdt. Sau

y. bdi viet se tap trung vdo viec

th gid IRS loai ca bdn ndy.

'Chi ndi din hop ddng IRS, thi

jt cdu hdi thudng dugc dgt ra

• Trin ca sd ndo md cdc bin

thi giao kit dugc hgp ddng.

o do. mgt bin thanh todn

• sudt cd dinh khdng thay ddi

mg suot thdi gian hiiu luc cua

p ddng, con ben kia thi thanh

in lai sudt thd noi chua biit

rdc md phu thugc vdo su bien

'<ng cua thi trudng? That Id bi

'! Di trd lai dugc cdu hdi ndy

ung ta phdi tiin hdnh dinh gid

S. Trudc khi di vdo ngi dung

inh. cdn diim qua vdi net co

m vi hgp ddng IRS.

I.KHAI QUAT VE IRS

[RS la mot thda thuan hpp

mg giua hai ddi tac, duoc giao

zh tren th; trudng phi tap trung

iTC). Hai ddi tac thda thuan

to ddi cac khoan thanh toan

suat phat sinh tren ca sd mot

loan tidn gdc danh nghia, theo

5t tin suat nhat dinh va trong

3t khoang thdi gian nhat dinh.

ong IRS, khoan tien gdc danh

,hTa khdng dugc trao ddi giiia

c ben, tuc chi la sd tham chieu

tinh toan lai suat phat sinh.

* Hoc vien Ngan tiang

• ; UUNli r^bHt NlaHH riHMlUgjgf a

ANH GUI VA NIEM Yfr HIIP DONG HOliN Oiil Uil SUJlT

^^GS., TS. Nguyin Van Tiin *

IRS tu nd khdng lam tang nguon vdn cho cac ben, ma thuc chat chi

la sip; chuyen ddi lai suat tii "cd dinh sang tha ndi" va ngugfc lai.

Gia su, hoat dpng kinh doanh ciia Ben A cd dac trung: Ngudn thu

ben tai san cd (TSC) cd lai suat cd dinh, cac khoan chi ben tai san

ng (TSN) cd lai suat tha ndi. Ben A nhan thay, neu lai suat thi tnrdng

bien ddng se lam cho ket qua kinh doanh bien ddng theo. De phdng

ngua rui ro bien ddng lai suat va dn dinh ket qua kinh doanh, Ben A

tim kiem mpt ddi tac san sang tham gia hoan doi, theo do, Ben A se

thanh toan lai suat cd dinh va nhan ve lai suat tha ndi.

Ben B cd dac trung hoat dpng kinh doanh: Ngudn thu ben TSC cd

lai suat tha ndi, cac khoan chi ben TSN cd lai sudt cd dinh. Ben B

nhan thay, neu lai suat thi trudng bien ddng se lam cho ket qua kinh

doanh bien dgng theo. De phdng ngua nii ro bien ddng lai suSt va dn

dinh ket qua kinh doanh, Ben B tim kiem mot ddi tac sin sang tham

gia hoan ddi, theo dd, Ben B se thanh toan lai suat tha ndi va nhan ve

lai suat cd dinh.

BenA va Ben B cd the tim den nhau mgt each true ti8p hoac thdng

qua nha moi gidi. Bang so dd, ta bieu diln nhu sau:

B§nA

thanh toan lai suat

y Nguon

thuc6

LScd

Khoa i n

chicd

LSm

Co^nh

, '

Tha ndi

BenB

thanh todn lai suat

thd noi

TNguon '

thu CO

LStha

Kho^ i n

chic6

LStha

noi

Trong hgp ddng IRS, cac ben can thda thuan:

Thi( nhdt, hoan ddi lai suat "co dinh/tha noi", theo do, mdt ben se

thanh toan lai suat cd dinh va nhan ve lai suat tha ndi; ben thii hai se

thanh toan lai suat tha ndi va nhan ve lai suat cd dinh.

Thir hai, tan suat hoan ddi va thdi han hoan ddi (bao gdm thdi diem

bat d4u va thdi diem ket thiic hpp ddng).

Thie ba, sd tien gdc danh nghia. Day la gia tri tham chieu dung de

tinh toan lai su3t phat sinh ma khdng dugc trao ddi giua hai ben, vi

cd dem ra trao ddi ciing khdng cd y nghia gi.

Thu tu, miic lai suat cd dinh va lai suat tham chieu dugc cdng bd

de xac dinh lai suat tha ndi.

Thu ndm, dieu kien cham diit hgp ddng trudc han (miic phat, chi

phi nghiep vu thanh ly hgp ddng,...).

Thu sdu, dieu kien bao dam tin dung.

Thdng thudng, IRS qudc te thudng su dung lai sudt Libor lam co

sd tham chieu de xac dinh lai suat tha ndi. Ve k;y han, IRS thudng cd

TAP CHl NGAN HANG j SO 3+4 | THANG 2/2016 ( ^