TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 3.1-ĐẦU TƯ DANH MỤC docx

16/12/2008

1

Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Chủ đề 3

Danh mục đầu tư quốc

tế - Lý thuyết và Thực

nghiệm

Hai phần chính

• Phần 1

– Ôn tập cơ sở rủi ro và lợi nhuận

– Ôn tập đa dạng hóa và phân tích danh mục

– Lưu ý là những phần này đã học từ chương

trình đại học .

• Phần 2

– Sự mở rộng đối với danh mục đầu tư quốc tế

Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 1-2

Rủi ro và lợi nhuận

• Lợi nhuận kỳ vọng là bình quân gia quyền theo xác xuất của các kết

cục

• Phương sai là tổng bình quân gia quyền của bình phương các sai

lệch giữ kết cục với lợi nhuận kỳ vọng

• Căn bậc hai của phương sai là độ lệch chu

n. Trong tài chính, đây

là thước đo rủi ro

Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 1-3

Khả năng Xác xuất LN Cổ phiếu LN Trái

phiếu

Bình phương

sai lệch

LNCP

Bình phương

sai lệc LNTP

Suy thoái 33% -5.0% 10.0% 12% 0.4%

Bình thường 33% 10.0% 5.0% 0.2% 0.0%

Bùng nổ 33% 13.0% -3.0% 0.5% 0.5%

LN kỳ vọng 5.9% 4.0%

Phươngsai 0.019 0.009

Rủi ro (độ

lệch chuNn)

13.6% 9.3%

Cơ bản về rủi ro

• Với mỗi chứng khoán bất kỳ, tổng rủi ro (độ

lệch chuNn) bao giờ cũng bao gồm hai phần:

• Rủi ro thị trường

– Là rủi ro hệ thống hoặc không thể xóa bỏ bằng đa

dạng hóa.

– Đây chính là thể hiện mức độ rủi ro ngành, nền kinh

tế.

• Rủi ro đặc trưng công ty

– Là rủi ro không hệ thống và có thể xóa bỏ nhờ đa

dạng hóa.

– Đây là rủi ro riêng có của công ty.

Dẫn giải: Danh mục giảm rủi ro

1 2 12 1 2

1 2 12 1 2

2

2

2

2

2

1

2

1

2

1 1 2 2

( , )

2

ρ σ σ

σ σ σ ρ σ σ

=

= + +

= +

Cov r r

w w w w

r w r w r

P

P

• Hệ số tương quan nằm trong khoảng [-1,1]

• Rủi ro sẽ nhỏ nhất nếu hệ số tương quan = -1. Khi đó rủi ro

danh mục bằng hiệu rủi ro!

• Rủi ro sẽ lớn nhất nếu hệ số tương quan = 1. Khi đó rủi ro

danh mục bằng tổng rủi ro.

• Nhìn chung, hệ số tương quan càng nhỏ thì danh mục càng

có lợi.

Đa dạng hóa giảm rủi ro

Không chứng minh, nhưng thừa nhận:

- Trong một danh mục có tỷ trọng như nhau, số lượng tài sản

tăng sẽ dẫn tới rủi ro danh mục giảm.

- Khi số lượng tài sản tăng tới một giá trị N đủ lớn, rủi ro giảm

thiểu và bằng với rủi ro thị trường – hay còn gọi rủi ro hệ

thống.

- Việc thay đổi cơ cấu (tỷ trọng) danh mục sẽ dẫn tới việc hình

thành nên một tập hợp các danh mục khả thi.

- Trong tập hợp khả thi tồn tại một giới hạn hiệu quả theo nghia:

rủi ro thấp nhât cho bất kỳ một mức lợi nhuận nào hoặc lợi

nhuận cao nhất cho bất kỳ mức rủi ro nào.