Sáu bài học của thị trường hiệu quả pptx

Sáu bài học của thị trường hiệu quả

Việc lựa chọn các bài toán đố sẽ mất nhiều thì giờ, nhưng chúng ta tin rằng hiện

có một số nhất trí rộng rãi là các thị trường vốn hoạt động đủ tốt đến nỗi hiếm có các cơ

hội kiếm tỷ suất sinh lời một các dễ dàng. Vì vậy, các nhà kinh tế tình cờ gặp các trường

hợp mà giá thị trường rõ ràng là bất thường, họ không ném giả thuyết thị trường hiệu quả

vào đống rác kinh tế. Thay vào đó, họ suy nghĩ một cách cẩn thận xem liệu có thiếu mất

một thành tố nào đó mà các lý thuyết của họ đã bỏ qua không.

Vì vậy, chúng ta đề nghị các giám đốc tài chính nên chấp nhận là, ít nhất là ở

điểm khởi đầu, giá chứng khoán là phải chăng và rất khó để phán đoán vượt qua được thị

trường. Điều này có các ý nghĩa quan trọng đối với một giám đốc tài chính.

Bài học 1: Thị trường không có trí nhớ

Theo hình thức yếu của giả thuyết thị trường hiệu quả, chuỗi các thay đổi trong

giá cả trong quá khứ không chứa đựng thông tin về thay đổi giá trong tương lai. Các nhà

kinh tế đã diễn tả cùng ý kiến này một cách chính xác hơn khi nói rằng thị trường không

có trí nhớ. Đôi khi có vẻ như các giám đốc tài chính hành động như là điều này không

đúng. Thí dụ, các nghiên cứu của Taggart và các nhà kinh tế khác ở Mỹ và của Marsh ở

Anh cho thấy các giám đốc thường thiên về tài trợ vốn cổ phần hơn là tài trợ nợ sau khi

có các tăng giá bất thường. Ý kiến của họ là phải chụp lấy thị trường khi giá đang cao.

Tương tự, họ thường do dự không muốn phát hành cổ phần khi giá sụt, họ thường muốn

chờ cho đến khi giá tăng trở lại. Nhưng chúng ta biết rằng thị trường không có trí nhớ và

các chu kỳ mà các giám đốc thường trông mong thì không hiện hữu.

Đôi khi một giám đốc tài chính sẽ có thông tin nội bộ cho thấy là cổ phần của

doanh nghiệp được định giá cao hay giá thấp. Thí dụ, giả dụ có một vài tin tức tốt mà bạn

biết trong khi thị trường không biết. Giá cổ phần sẽ tăng nhanh khi tin tức được tiết lộ. Vì

vậy, nếu công ty bán cổ phần với giá hiện tại, công ty đang cung ứng một giá hời cho các

cổ đông mới với phần thiệt do các cổ đông hiện hữu gánh chịu.

Tự nhiên là các giám đốc sẽ do dự không muốn bán cổ phần mới khi họ có các

thông tin nội bộ thuận lợi. Nhưng thông tin này không liên quan đến lịch sử của giá cổ

phần. Cổ phần của công ty bạn có thể đang bán với giá bằng phân nửa giá cách đây một

năm, tuy nhiên bạn có thể có thông tin đặc biệt nào đó cho thấy là cổ phần của công ty