Mục tiêu lạm phát một cách tiếp cận mới về chính sách tiền tệ // Ngân hàng

THI TOU-ONG Till CHiNH QUac TE

V8~~w.!I!!s~

fIltu I1ia lant . . . a , II a , a', , a' a

lOTCRCHTIErC8" MalVECHI"HSACHTIE"~

~~ pMt n6i chung tic

dgng x§:"ud€n n~n kinh te,

n~n kiem smit.l~ pMt la

~cti~u 1IUti~n cua Chinh phu khi

hanh cac chfnh sachti~n t~ hay

khoa. Tru6c dAy, chfnh sach

n t~ thuCmgduqc di~u khien bffi

:c dl!a tr~n ccic mvc ti~u trung

to nhu t6ng kh6i luqng ti~n t~

~c tY gia h6i doai. Nhung trong

lp IcY80, truy~n th6ng d6 da bt

i va khi c6 7 nuoc c6ng nghi~p nh6 va vi:rada di~u hanh chinh

:hti~n t~cuamlnh Mng cach~t

ng Him vao chfnh mvc ti~u l~m

it. Phuong cach kiem soat l~m

it th6ng qua chfnh sach ti~n t~

i nay duqcgQiIii.chinh sachtie'n

co ml!c tieu LlJmpMt (inflation

geting monetary policy). Trong

:h tiep c~n nay, Ngfin hang

mg uong (NHTI1) dua ra dl!

in v~ ruong lai cua l~m pMt vm

: di~u ki~n kinh te hi~n t~i. Kit

i d¥ doan duqc so sanh v6i ml!c

I LlJmpMt (la tY l~ l~m pMt ma

Inh pM cho rang n6 thfch hqp

n~n kinh te); Sl!khac nhau giua

c dl! doan va mvc ti~u se quyet

h each thuc ma chfnh sach ti~n

luqc di~u hanh.

Khi d~t mvc ti~u l~ pMt cao

I cac muc Mu khac, eac nha

:c trach dacho d.ng, sl! 6n dinh

ca la d6ng g6p 160 nh§:"tcua

1h sach ti~n t~, cho tang wOng

~te. Ngoai ra, kinh nghi~m thl!c

chUng minh di.ng, nhUng tM

~t ngin h~n trong. chfnh sach

. t~. de d~t d€n c;:acmvc ti~u

c - giam th§:"tnghi~p ho~c kfch

h t6ng san luqng - c6 the .mfiu

in vm mvc ti~u 6n dinh gia ca.

De thi hanh chfnh sach ti~n t~

nvc ti~u l~m pMt, ft nh§:"tphai

lai di~u ki~n can ban. Ddu tien

i~c NHTd phai duqc di~u hanh.

ill sach ti~n t~ vm mgt muc dg

l~p nao d6. T§:"tnhi~n, kh6ng

ru' nao c6 the dgc l~p hoan,

I vm cac tic dgng cua Chinh

p/W1:

TrAn M~nh Kien *

pM, nhung n6 phai duqc t\( do

trong vi~ ll!a chQn cac c6ng cv de

d~t duqc mvc Mu l~ pMt ma

Chfnh pM cho rang hqp 19.De lam

duqc di~u nay, quoC gia do khOng

du:r;rcdi chinh sach tai khoa co u:u

the' hem (fiscaL dominace) chinh

sach tie'n t~ - co nghla La chinh

sach tai khoa khOng du:r;rcMc che'

chinh sach tie'n t~. TI! do kh6i sl!

b6 bugc cua chfnh sach tai khoa

ham 9 rang vi4c vay mi.tr;rn cila

Chinh phil tit NHnf La nlt it hoij.c

khOng co va thi tru:img tai chinh

m?i dia dil .sau di hap thl! cac

khodn nr;rcong nhu: trai philu B9

Tai chinh. N6 cling ham 9 rang,

Chfnh phu c6 mgt Celsa thu nh~p

rgng rai va kh6ng dn dl!a nhi~u

mgt each c6 h~ th6ng vao "thue

duc t~n" (seigniorage) - la thu

nh~p c6 duqc, do Chfnh pM la

ngum dgc quy~n pMt hanh ti~n ngi

dta.

Doi hoi th{{hai La thi~n chi va

kha nang cua cac nha. chuc trach

trong vi~ kh6ng d~t mvc ti~u qua

cao cho mgt s6 chi s6 khac nhu

muc luong, muc sir dvng laD dgng

hay tY gia h6i doai vi c6ng chUng

kh6ng c6 gi bao dam rang, cac nha

chuc trach se d~t cac mvc ti~u l~

pMt cao hon cac mvc ti~u nay Va

nguqc l~i, n~n se thieu di sl! tin c~y

dn thiet cho thanh c6ng.

Neu da thoa man duqc hai di~u

ki~n can b:lntr~n,mgt qu6c gia c6

the hu6ng dftn chfnh sach ti~n t~

t~p trung vao mvc Mu l~ pMt.

De lam duqc di~u d6, cac nha ch{{c

trach phdi thiet L{ipm9t ml!c tieu

dinh Lu:r;rngcong khai ve' LlJmpMt

cho m9t so' giai dOlJnsau do. HQ

din phai chi ra mQt cach r6 rang va .

kh6ng m~p ma cho c6ng chUng v~

vi~c d~t mvc Mu v~ l~ pMt l~n

tr~n t§:"tca cac mvc ti~u chfnh sach

ti~ t~ khac nhu tY gia h6i doaL.

Ngoai ra, kha nang ky thu~t Na

cac nha chuc trach ciing het sue

quan trQng. HQ phai thiet l~p duqc

mgt m6 hlnh ho~c mgt phuong

pMp de dlf doan LlJm pMt

(inflation forecasting) mgt cac

chfnh xac. CU6i cling, hQ phiii dua

ra mgt cach thuc d6n W6c, trong

d6 cac c6ng cv cuachfnh sach ti~n

t~ duqc di~u chinh thfch hqp vm sl!

danh gia l~ pMt tuong lai de ~t

duqc mvc ti~u da duqc chQn.

Om cho mvc ti~u l~ pMt mgt

tri s6, ho~c bang mgt con s6 chfnh

xac ho~c xac dinh mgt khoang ma

n6 c6 the dao dgng, nhung ciing

jJhiii dua ra kha nang de c6 the

kh6ng thl!Chi~n mVc Mu d6 dum

nhUng di~u ki~n ~c bi~t. Ngoai ra

ciing phiii quyet dinh cach n~o t6t

nh§:"tde tfch hqp mvc Mu l~m pMt

vao b6i c:lnh kinh te vi m6 va pMt

trien mgt s6 thu tvc de bao dam v~

tfnh minh b~ch va tfnh c6 trach

nhi~m.

Kinh nghi~m cUa cac nucJc

cong nghi~p

New Zealand va Canada la hai

nuoc dau ti~n sir dl;mg chfnh sach

ti~n t~ lo~i nay vm fivc tieu giam

l~ pMt tit nhUng muc tuong d6i

cao (theo ti~u chuAn cua cac nuoc

c6ng nghi~p) va da thanh c6ng.

Chfnh di~u nay da khuyen khfch

th~m 5 qu6c .8ia la Anh, Phan Lan,

ThVYDien, Dc va ny Ban Nha ap

dvng chfnh sach ti~n t~ tuong 11!,

m~c dli trong nhUng nuoc nay c6 tY

l~ l~ pMt khffi dau da kM th§:"p.

Tuy c6 nhi~u diem chung, nhung

cach thuc thl!c hi~n a cac nuoc nay

ciing kMc nhau anhi~u diem.

d uc, Phan Lan va ThVYDien,

NHTU th6ng bao mvc ti~u l~

pMt ma kh6ng c6 Sl!xac nh~ ciIa

Chfnh pM. 0 Canada va New

Zealand, mvc ti~u l~m pMt l~i

duqc xac dtnh duqc nhu mgt sl!

thoa thu~ cua Bg wOng Tai chfnh

. PhOn vien Nghien cOu Toi chinh

Tp. Ho Chi Minh

an NcAN1IANCs6 5 NhM2000 61