Môn phân tích tài chính chương 3 phân tích hoạt động tài trợ

ĐẠI HỌC UEH

TRƯỜNG KINH DOANH

KHOA TÀI CHÍNH



BÀI NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 3

MÔN: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Giảng viên hướng dẫn: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên

Nhóm: 3

TP Hồ Chí Minh, 20 tháng 12 năm 2022

CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI TRỢ

1. Tổng quan về hoạt động tài trợ

1.1 Khái niệm hoạt động tài trợ

Khi nhắc đến tình hình hoạt động của một doanh nghiêp, không thể không đề cập đến

một hoạt động có vai trò vô cùng quan trọng và không thể thiếu, đó là hoạt động tài trợ.

Nói một cách đơn giản, hoạt động tài trợ bao gồm tất cả các hoạt động liên quan đến việc

doanh nghiệp sẽ huy động vốn từ những nguồn nào và bằng cách nào để đáp ứng cho các

nhu cầu hoạt động của doanh nghiệp. Ngoài ra hoạt động tài trợ còn hướng đến việc làm

thế nào để doanh nghiệp có thể xác lập nên một cấu trúc vốn tối ưu, tối đa hóa thu nhập

cho chủ sở hữu, tối thiểu hóa rủi ro và tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn cho doanh

nghiệp.

Có thể nói hoạt động tài trợ rất đa dạng và có ảnh hưởng không nhỏ đến tình hình hoạt

động cũng như lợi ích của chủ sở hữu doanh nghiệp. Chính vì vậy, việc tiến hành phân

tích hoạt động tài trợ cần rất nhiều thời gian và kỹ năng. Ngày nay các vấn đề về việc

doanh nghiệp sẵn sàng có những hành vi gian lận nhằm phục vụ cho lợi ích cá nhân hay

đơn giản là che giấu những khoản lỗ mà doanh nghiệp đang hoặc sắp phải gánh chịu

đang dần trở nên phổ biến. Và điều này có tác động rất lớn đến tình hình hoạt động của

doanh nghiệp trong tương lai cũng như các cá nhân có liên quan. Để minh họa cho điều

này, hãy cùng xem qua dẫn chứng dưới đây:

Vụ bê bối Eron

Tập đoàn Eron đã có những hành vi gian lận là lập Báo cáo Tài chính gian lận bằng

cách “Làm đẹp” Báo cáo Tài chính của kết quả kinh doanh, bảng cân đối kế toán, thuyết

minh Báo cáo Tài chính thì bỏ sót những thông tin quan trọng, thổi phồng doanh thu và

lợi nhuận, che giấu những khoản lỗ rất lớn và thể hiện nợ trên BCKT qua cụm từ “Trách

nhiệm chứng khoán”.

=> Chính vì những thông tin sai lệch về khả năng kinh doanh, tập đoàn Eron này đã được

công ty kiểm toán Arthur Andersen và các nhà phân tích phố Wall tích cực quảng bá

=> Số lượng người mua cổ phiếu của tập đoàn này tăng cao kỉ lục.

Những phương pháp gian lận của tập đoàn Enron:

1. Sử dụng hợp đồng trả trước: Enron vay các ngân hàng nhưng không ghi nhận

đúng bản chất các khoản nợ phải trả, mà ghi nhận là “giao dịch kinh doanh năng

lượng tương lai”. Trong đó, khoản tiền vay ghi là doanh thu bán hàng, lãi vay ghi

là chi phí rủi ro về giá. Enron vay khoảng 8.6 tỉ, nhưng không công bố là nợ vay

trên các Báo cáo Tài chính.

2. Lạm dụng phương pháp giá trị hợp lý: Enron lợi dụng sự cho phép áp dụng

phương pháp giá trị hợp lý để đánh giá cao hơn giá trị thực các tài sản không có

giá thị trường hoặc khó xác định; hoặc để ước tính lãi các dự án đầu tư và ghi

nhận lãi ngay mặc dù dự án chưa hoạt động; hoặc ghi nhận doanh thu và lợi nhuận

ngay khi ký kết các hợp đồng tương lai dài hạn.

3. Tạo ra các đơn vị vì mục đích đặc biệt (SPE): Ban giám đốc Enron lập hơn 900

doanh nghiệp SPE. Mỗi doanh nghiệp chỉ thực hiện một mục đích nhất định.

Các doanh nghiệp này là “công cụ” thực hiện các giao dịch phức tạp nhằm che

đậy tình hình tài chính thực và tạo ra các khoản lãi ảo cho Enron, đồng thời là cơ

sở để thực hiện các hành vi biển thủ tài sản. Điều quan trọng là các Báo cáo Tài

chính của các SPE không được hợp nhất vào Báo cáo Tài chính của Enron.

Vậy thì những công ty SPE đã đóng vai trò gì trong vụ bê bối bạc tỷ đô la trên?

Với tư cách một nhà cung cấp có được sự tin tưởng, tập đoàn Enron đã ký những hợp

đồng cố định giá với khách hàng trong tương lai và thu phí trước từ những hợp đồng này.

Những chi phí này được tính vào doanh thu hiện tại, trong khi rủi ro trong tương lai mà

tập đoàn này phải gánh chịu sẽ chuyển cho những công ty con SPE được Enron lập ra

để đứng tên tài sản và gánh chịu những rủi ro tài chính trong tương lai.

Ví dụ: Khi Enron phát triển thêm đường ống, công ty có thể lập ra 1 công ty con (SPE).

Đơn vị SPE này sẽ làm chủ đường ống và thế chấp ngay đường ống này và lấy doanh thu

từ đường ống để thanh toán cho chủ nợ. Theo cách này, bảng cân đối kế toán của công

ty không thể hiện cả tài sản lần trách nhiệm nợ.

Bài học lớn sau vụ bê bối Enron:

Sau vụ bê bối Enron, nhiều nhà đầu tư thua lỗ đã kêu gọi, yêu cầu các quy định chặt chẽ

hơn về vấn đề gian lận trên. Quốc hội đã trả lời bằng cách Ban hành Đạo Luật Sarbanes –

Oxley, FASB và FIN46. FIN46 có tác động rất mạnh vì nó yêu cầu phải hợp nhất một số

SPE nhất định với công ty tài trợ. Điều này sẽ tạo ra các Báo cáo Tài chính phản ánh cả

công ty tài trợ và tập hợp các SPE của chính nó. Một vài điểm chính trong các đạo luật

có thể kể đến như sau:

 Các CEO và CFO đều phải ký vào và cam kết đảm bảo về tính chính xác trong

các Báo cáo Tài chính mà công ty công bố trước công chúng đầu tư.

 Các công ty phải lập ra Ban giám sát Kế toán của công ty mình trong đó có thẩm

quyền đặc biệt quan trọng chưa từng có trước đó là giám sát công tác và các công ty

làm kiểm toán cho công ty đó.

 Ban giám đốc không được trực tiếp quyết định về số phận của các công ty kiểm toán

làm hợp đồng với họ mà quyền đó thuộc về một Ban Kiểm toán của công ty.

 Trong bộ báo cáo hàng năm phải có một Báo cáo kiểm soát nội bộ trong đó thể hiện

các vấn đề liên quan đến công tác kiểm toán một cách khá toàn diện. Báo cáo này

phải có chứng thực của công ty kiểm toán.

Qua phần ví dụ trên cho thấy hoạt động tài trợ không hề đơn giản như tên gọi của chúng.

Bên trong hoạt động tài trợ chứa đựng vô số các vấn đề có tác động trực tiếp lẫn gián tiếp

đến tình hình hoạt động của một doanh nghiệp. Và để hiểu rõ hơn hoạt động tài trợ bao

gồm những gì, hãy cùng tìm hiểu trong phần 1.2 ngay sau đây

1.2 Tổng quan các nguồn tài trợ của doanh nghiệp

Được thể hiện thông qua sơ đồ sau:

1.2.1 NỢ PHẢI TRẢ

1.2.1.1 Khái niệm nợ

Là nguồn tài trợ từ bên ngoài mà các doanh nghiệp có thể huy động để tài trợ, đây là

nguồn tài trợ mà khi sử dụng doanh nghiệp phải thực hiện các nghĩa vụ tài chính theo

hợp đồng với chủ nợ, găn với khoản thanh toán tiền, dịch vụ hoặc tài sản khác ở hiện tại

và tương lai của doanh nghiệp trong một khoản thời gian nhất định

1.2.1.2 Phân loại và đăc điểm của nợ

Nợ phải trả tài chính là tất cả các hình thức tài trợ tín dụng như trái phiếu và trái phiếu

dài hạn, vay ngắn hạn và cho thuê. Nợ phải trả hoạt động là nghĩa vụ phát sinh từ các

hoạt động như chủ nợ thương mại và nghĩa vụ trả sau. Nợ phải trả thường được báo cáo

là ngắn hạn hoặc dài hạn - thường dựa trên việc liệu nghĩa vụ thanh toán nợ này có đến

hạn trong vòng một năm hoặc một chu kỳ kinh doanh hay không.

Trong phần này, tác giả sẽ mô tả về nợ ngắn hạn và nợ dài hạn và sau đó sẽ cùng thảo

luận về tác động của 2 khoản mục này trong việc phân tích Báo cáo Tài chính.

 Nợ ngắn hạn (Nợ hiện hành)

 Nợ ngắn hạn (hoặc nợ hiện hành) là các nghĩa vụ mà việc thanh toán đòi hỏi

phải sử dụng tài sản lưu động hoặc phát sinh thêm một khoản nợ ngắn hạn khác.

Khoảng thời gian mà công ty dự kiến thanh toán các khoản nợ ngắn hạn dài hơn

một năm hoặc chu kỳ hoạt động. Về mặt khái niệm, các công ty nên ghi nhận tất

cả các khoản nợ phải trả theo giá trị hiện tại của dòng tiền cần thiết để thanh toán

chúng. Trên thực tế, các khoản nợ ngắn hạn được ghi nhận theo giá trị đáo hạn

chứ không phải giá trị hiện tại do khoảng thời gian ngắn cho đến khi được thanh

toán.

 Nợ ngắn hạn có hai loại. Loại thứ nhất phát sinh từ các hoạt động kinh doanh và

bao gồm các khoản thuế phải nộp, doanh thu chưa thực hiện, các khoản tạm ứng,

các khoản phải trả và các khoản phải trả khác của chi phí hoạt động, chẳng hạn

như tiền lương phải trả. Loại nợ ngắn hạn thứ hai phát sinh từ các hoạt động tài

chính và bao gồm các khoản vay ngắn hạn, phần nợ dài hạn hiện tại và lãi vay

phải trả.

 Nhiều hợp đồng vay bao gồm các giao ước để bảo vệ các chủ nợ. Trong trường

hợp không trả được nợ, giả sử trong trường hợp duy trì một tỷ lệ tài chính cụ thể

như tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, thì khoản nợ sẽ đến hạn thanh toán và phải trả

ngay lập tức. Do đó, bất kỳ khoản nợ dài hạn nào không thể trả được phải được

phân loại lại thành nợ ngắn hạn. Việc vi phạm giao ước nợ không hiện tại không

yêu cầu phân loại lại trách nhiệm không thường xuyên như hiện tại mà người cho

vay từ bỏ quyền yêu cầu trả nợ trong hơn một năm kể từ ngày lập bảng cân đối kế

toán.

WR Grace (2004 10-K) cung cấp một ví dụ về việc xử lý nợ khi một công ty phá

sản:

PHÂN TÍCH

Về kế hoạch tổ chức lại. Tất cả các khoản nợ trước khi khởi kiện của con nợ

thường đều bị vỡ nợ do việc điền vào BCĐKT. Bảng cân đối kế toán hợp nhất kèm theo

phản ánh việc phân loại khoản nợ trước khi khởi kiện của Bên nợ trong phạm vi “các

khoản nợ phải trả có thể thỏa hiệp”.

Tác động kế toán. Báo cáo Tài chính hợp nhất kèm theo đã được lập theo Tuyên

bố về vị trí 90-7 (“SOP 90-7”), “Báo cáo Tài chính được tổ chức lại bởi các tổ chức theo

Bộ luật phá sản”. SOP 90-7 yêu cầu rằng Báo cáo Tài chính của người sở hữu nợ phải

được lập trên cơ sở hoạt động liên tục, trong đó phản ánh tính liên tục của hoạt động, tình

hình thực hiện tài sản và tính thanh khoản của các khoản nợ phải trả trong quá trình kinh

doanh thông thường. Tuy nhiên, do kết quả của việc Nộp đơn, việc thực hiện một số tài

sản của Bên Nợ và việc thanh lý một số khoản Nợ của Bên Nợ có thể không chắc chắn

đáng kể. Căn cứ theo SOP 90-7, các khoản nợ trước khi khởi kiện của Grace có thể bị

thỏa hiệp bắt buộc phải được chuyển riêng trên bảng cân đối với ước tính về số tiền sẽ

được Tòa án Phá sản cho phép. . . . Các trách nhiệm pháp lý trước khi khởi kiện bao gồm

các nghĩa vụ cố định (chẳng hạn như nợ và cam kết hợp đồng), cũng như ước tính chi phí

liên quan đến các khoản nợ tiềm tàng (chẳng hạn như kiện tụng liên quan đến amiăng,

sửa chữa môi trường và các khiếu nại khác).

 Nợ dài hạn

 Nợ dài hạn là các nghĩa vụ đến hạn thanh toán trong hơn một năm (hoặc

chu kỳ hoạt động nếu dài hơn một năm). Chúng bao gồm các khoản cho

vay, trái phiếu, trái khoán tín dụng và giao ước cho vay. Nợ dài hạn có thể

có nhiều hình thức khác nhau và việc đánh giá và đo lường chúng đòi hỏi

phải công bố tất cả các hạn chế và giao ước. Việc công khai thông tin bao

gồm thông tin lãi suất, ngày đáo hạn, đặc quyền chuyển đổi hợp đồng, trái

phiếu thu hồi trước và các văn bản dành cho cấp dưới. Chúng cũng bao

gồm tài sản thế chấp được cầm cố, các yêu cầu về quỹ chìm và các điều

khoản vòng quay tín dụng. Các công ty phải mặc định rằng sẽ tiết lộ của

bất kỳ điều khoản trách nhiệm pháp lý nào, bao gồm cả những điều khoản

trả lãi và gốc.

 Trái phiếu là một loại nợ dài hạn điển hình. Mệnh giá (hoặc giá trị danh

nghĩa) của trái phiếu cùng với lãi suất Coupon của nó quyết định lãi suất

tiền mặt trả cho trái phiếu. Các công ty phát hành trái phiếu đôi khi bán trái

phiếu ở mức giá thấp hơn mệnh giá (Trái phiếu được bán giảm giá) hoặc

cao hơn mệnh giá (Trái phiếu được bán trên giá). Trái phiếu được bán giảm

giá hay trên giá phản ánh sự điều chỉnh giá trái phiếu để mang lại tỷ suất

sinh lợi yêu cầu của thị trường. Một khoản chiết khấu được phân bổ trong

suốt thời hạn của trái phiếu và làm tăng lãi suất thực tế mà người đi vay

phải trả. Ngược lại, bất kỳ khoản phần bù nào cũng được khấu hao nhưng

nó làm giảm hiệu quả của lãi suất phát sinh.

 Bảng phần trăm của Nợ dài hạn:

Hình 1 Tần suất nợ dài hạn (%)

Các nhà thiết lập tiêu chuẩn đang dự tính những thay đổi căn bản đối với cách

thức mà các khoản nợ dài hạn (cụ thể là trái phiếu) sẽ được báo cáo trên Bảng cân đối kế

toán. Thay vì báo cáo giá trị trái phiếu theo giá trị khấu hao, trái phiếu sẽ được báo cáo

theo giá trị hợp lý tương ứng (tức là theo giá trị thị trường của chúng) vào ngày lập Bảng

cân đối kế toán (có thể xem lại Chương 2 phần về kế toán giá trị hợp lý). Tất cả những

thay đổi về giá trị trái phiếu sẽ được chuyển qua Báo cáo kết quả kinh doanh. Là một

bước quan trọng để báo cáo tài sản và nợ phải trả tài chính theo giá trị hợp lý, FASB gần

đây đã ban hành SFAS 159 (được gọi là tiêu chuẩn “quyền chọn giá trị hợp lý”), cho

phép các công ty bắt đầu tự nguyện ghi nhận tất cả hoặc bất kỳ tập hợp con nào trong

khoản nợ dài hạn của nó theo giá trị hợp lý. Còn quá sớm để nói rằng lựa chọn giá trị hợp

lý này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến tình hình tài chính của nhà nước. Tuy nhiên,

Chương 5 tiếp theo sẽ trình bày chi tiết hơn về vấn đề này.

Một vấn đề khó khăn nảy sinh khi nợ dài hạn được đo lường theo giá trị hợp lý là

giá trị của khoản nợ dài hạn được báo cáo của một công ty sẽ giảm khi xếp hạng tín dụng

của công ty đó trở nên xấu đi (điều này là do mức độ tín nhiệm giảm sẽ làm giảm giá trị

trường của trái phiếu). Việc giảm giá trị trái phiếu được báo cáo này sẽ tạo ra thu nhập

cho Công ty. Sự biện minh mà FASB đưa ra cho tác động đặc biệt này là việc giảm sút

trong xếp hạng tín dụng của công ty sẽ chỉ xảy ra nếu có sự giảm đáng kể trong giá trị

hợp lý của tài sản của công ty. Việc giảm giá trị hợp lý của tài sản này sẽ gây ra một

khoản lỗ đáng kể trong kỳ. Bù đắp khoản lỗ này thông qua thu nhập do giảm theo giá trị

hợp lý của nợ sẽ phản ánh chính xác tỷ lệ tổn thất do vốn chủ sở hữu và nợ người nắm

giữ. Logic này được minh họa trong Phần minh họa 3.1 sẽ được trình bày tiếp theo sau

đây:

Minh họa 3.1

Hãy xem xét một công ty có tài sản 100 triệu đô la được tài trợ bởi 50 triệu đô la cho

mỗi khoản nợ và tài sản. Công ty bị sa sút nghiêm trọng trong hoạt động kinh doanh

trong thời gian này. Bởi vì điều này, giá trị hợp lý của tài sản giảm xuống còn 40 triệu đô

la. Lưu ý rằng vì trách nhiệm hữu hạn, vốn chủ sở hữu chủ sở hữu không thể chịu trách

nhiệm cho nhiều hơn khoản đầu tư của họ vào công ty là 50 triệu đô la. Do đó, chủ nợ sẽ

phải gánh chịu khoản lỗ 10 triệu đô la giá trị. Do đó, giá trị thị trường của nợ của công ty

giảm xuống còn 40 triệu đô la. Tính kinh tế của tình huống này được phản ánh chính xác

trong các Báo cáo Tài chính được lập trên cơ sở giá trị hợp lý như được trình bày dưới

đây:

Bảng cân đối kế toán

Đầu năm

Bảng cân đối kế toán Đầu năm Báo cáo thu nhập

Tài sản $100 Tài sản $40 Tổn thất tài sản $ (60)

100 40 Giảm giá trị trái

phiếu

10

Nợ phải trả 50 Nợ phải trả 40 Thu nhập $ (50)

50 0

Vốn chủ sở hữu $100 Vốn chủ sở hữu $40

Các công ty phát hành trái phiếu đưa ra nhiều ưu đãi để thúc đẩy việc bán trái

phiếu và giảm lãi suất yêu cầu. Các ưu đãi này bao gồm các tính năng có thể chuyển đổi

và các “tệp đính kèm” của sự đảm bảo – bảo hiểm để mua cổ phiếu phổ thông của nhà

phát hành. Tác giả gọi đề nghị này là nét hấp dẫn một cách nhân tạo nhân tạo mang tên

“khoản nợ có thể chuyển đổi”.

Việc tiết lộ công khai cũng được yêu cầu đối với các khoản thanh toán trong tương lai

đối với các khoản vay dài hạn và bất kỳ cổ phiếu có thể mua lại. Điều này sẽ bao gồm:

 Thời hạn đáo hạn và bất kỳ yêu cầu nào về quỹ chìm cho mỗi năm năm tới.

 Yêu cầu đổi trả cho mỗi năm năm tiếp theo.

Nghiên cứu Phân tích

HẠN CHẾ TRÁCH NHIỆM PHÁP DỰA TRÊN KẾ TOÁN

Có phải tất cả trái phiếu đều cung cấp cho người sở hữu chúng một mức độ an

toàn như nhau để bảo vệ các khoản đầu tư của mình? Có phải tất cả các trái phiếu có

rủi ro ngang nhau ? Làm thế nào để có thể chọn các trái phiếu có kỳ hạn thanh toán

và lãi suất Coupon giống nhau?

Nghiên cứu phân tích về nợ phải trả cung cấp cho người đọc một số thông tin chi

tiết về những câu hỏi nêu trên. Cụ thể, Trái phiếu không có rủi ro giống nhau và một yếu

tố quan trọng của rủi ro liên quan đến việc hạn chế hay thiếu sót trong việc thỏa thuận

trách nhiệm pháp lý. Các chủ nợ sẽ thiết lập các giới hạn trách nhiệm hay giao ước để

bảo vệ các khoản đầu tư của họ.Những giao ước này sẽ hạn chế các hành vi có thể gây

tổn hại đến lợi ích của chủ nợ. Vi phạm bất kỳ khoản mục nào trong giao ước sẽ thường

là nền móng cho việc “Vỡ nợ kĩ thuật” - sự thiếu sót trong một hợp đồng cho vay phát

sinh từ việc không duy trì việc tuân thủ các điều khoản cho vay cho các khoản thanh

toán định kì¸ cung cấp cho chủ nợ một cơ sở pháp lý để yêu cầu thanh toán lại ngay lập

tức. Các giới hạn trách nhiệm pháp lý có thể làm giảm rủi ro cho các chủ nợ.

Các giới hạn đặt ra để hạn chế các hành vi gây tổn hại đến lợi ích của chủ nợ có

nhiều hình thức, có thể kể đến như sau:

1. Hạn chế về phân phối cổ tức

2. Hạn chế trong vốn lưu động

3. Hạn chế tỷ lệ nợ trên VCSH

4. Hạn chế trong tài sản

5. Hạn chế việc mua lại hay thoái vốn

6. Hạn chế việc phát hành trách nhiệm pháp lý

Những hạn chế trên giới hạn việc pha loãng tài sản ròng bằng cách hạn chế khả

năng phân phối tài sản của Ban Giám Đốc cho các cổ đông mới hoặc tiếp tục, hoặc cho

các chủ nợ mới. Chi tiết về những hạn chế trên thường được định sẵn trong một bản cáo

bạch trách nhiệm pháp lý, báo cáo hàng năm của công ty, hồ sơ SEC hay các dịch vụ ghi

lại thông tin chủ nợ khác (Cẩm nang được ra phát hành bởi Công ty cổ phần Moody). Ví

dụ như hình sau:

Hình 2: Ví dụ về Moody’s Mannual

Nhiều hạn chế dưới dạng các ràng buộc dựa trên phương pháp kế toán. Ví dụ, các hạn

chế trong chi trả cổ tức thường được thể hiện dưới dạng Thu nhập giữ lại tối thiểu mà các

công ty bắt buộc phải duy trì. Điều này có nghĩa là sự lựa chọn và áp dụng các biện pháp

kế toán có khả năng bị ảnh hưởng bởi sự tồn tại của những hạn chế trong khoản nợ phải

trả.

1.2.1.3 Ưu nhược điểm của nợ ngắn hạn và nợ dài hạn

NỢ NGẮN HẠN NỢ DÀI HẠN

*Ưu điểm:

- Có chi phí sử dụng vốn rẻ.

- Có tính linh hoạt: khi cần thì doanh nghiệp

vay, khi không cần thì doanh nghiệp trả nên

doanh nghiệp chi tốn chi phí khi thật sự cần

thiết.

*Nhược điểm:

- Có tính tạm thời, không ổn định.

- Không có tác động của đòn bẩy tài chính

lên thu nhập của chủ sở hữu công ty.

- Ảnh hưởng đến tính thanh khoản của

doanh nghiệp do áp lực trong vấn đề trả nợ.

*Ưu điểm:

- Có tính ổn định: doanh nhiệp chủ động

khi sử dụng.

- Có tác động của đòn bẩy tài chính,

khuếch đại thu nhập cho chủ sở hữu

công ty.

- Áp lực trả nợ ít hơn.

*Nhược điểm:

- Chi phí sử dụng vốn mắc hơn.

- Doanh nghiệp phải tốn chi phí nuôi

khoản nợ mặc dù có đôi lúc chưa thật sự

cần dùng hoặc không sử dụng hết.

Phân tích nợ phải trả

Kiểm toán viên là một nguồn đảm bảo trong việc xác định và đo lường các khoản

Nợ phải trả. Kiểm toán viên sử dụng các kỹ thuật như xác nhận trực tiếp, xem xét biên

bản hội đồng quản trị, đọc các hợp đồng và thỏa thuận, và hỏi những người hiểu biết về

nghĩa vụ của công ty để tự thỏa mãn bản thân họ rằng công ty ghi nhận tất cả các khoản

nợ phải trả. Một nguồn đảm bảo khác là kế toán kép, đòi hỏi rằng đối với mọi tài sản,

nguồn lực hoặc chi phí thu được, phải có một mục được nhập vào và một mục đối trọng

với nó cho nghĩa vụ hoặc nguồn lực đã sử dụng.

Tuy nhiên, không có mục nhập vào bắt buộc đối với hầu hết các cam kết và nợ

tiềm tàng. Trong trường hợp này, việc phân tích sẽ thường phải dựa vào Bảng Thuyết

minh Báo cáo Tài chính và các bản bình luận của Ban Giám đốc trong Báo cáo thường

niên và các tài liệu liên quan. Người đọc cũng có thể kiểm tra tính chính xác và hợp lý

của các khoản nợ bằng cách đối chiếu chúng với Bản thuyết minh của một công ty về chi

phí lãi vay và lãi trả bằng tiền mặt. Bất kỳ sự khác biệt đáng kể nào không giải thích

được cần phải phân tích thêm hoặc giải trình của Ban Giám đốc.

Khi các khoản nợ phải trả thấp hơn, cần phải nhận thức được khả năng thu nhập bị

tăng quá mức do các khoản chi phí thấp hơn hoặc bị trì hoãn. Sự kiểm duyệt của SEC đối

với các công ty khác nhau củng cố mối quan tâm của người sử dụng Báo cáo Tài chính

với việc công bố đầy đủ các khoản nợ phải trả như được mô tả ở đây:

Nghiên cứu Phân tích

SEC xác định rằng Ampex đã không tiết lộ đầy đủ (1) nghĩa vụ của mình trong

việc thanh toán các khoản đảm bảo tiền bản quyền với tổng giá trị vượt quá 80 triệu đô

la; (2) công ty bán một lượng đáng kể các băng ghi sẵn đã được hạch toán một cách

không chính xác là “đã xóa,” hoặc bị tẩy xóa, để tránh phải trả phí bản quyền; (3) phóng

đại thu nhập từ các khoản phụ cấp không đủ cho các băng bị trả lại; và (4) các khoản dự

phòng hàng triệu đô la trong cả khoản dự phòng cho các khoản phải thu khó đòi và khoản

dự phòng cho các khoản lỗ từ các hợp đồng tiền bản quyền.

Bên cạnh đó cũng phải phân tích mô tả các khoản nợ phải trả cùng với các điều

khoản, điều kiện và các khoản nợ phải trả. Kết quả phân tích này có thể ảnh hưởng đến

các đánh giá của người đọc về cả rủi ro và lợi nhuận đối với một công ty. Phần thuyết

minh 3.1 liệt kê một số đặc điểm quan trọng cần xem xét khi phân tích các khoản nợ phải

trả.

Phần thuyết minh 3.1

Các tính năng quan trọng trong việc phân tích Nợ phải trả:

+ Các khoản mục của việc thiếu nợ ( kỳ hạn thanh toán; lãi suất; hình thức thanh toán và

tổng số tiền mặt).

+ Hạn chế trong việc triển khai các nguồn lực và theo đuổi các hoạt động kinh doanh.

+ Khả năng và sự linh hoạt trong việc theo đuổi các khoản tài chính xa hơn.

+ Nghĩa vụ đối với vốn lưu động, nợ trên vốn chủ sở hữu và các số liệu tài chính khác.

+ Các tính năng chuyển đổi được pha loãng mà các khoản nợ phải trả có thể chịu sự ảnh

hưởng.

+ Các điều cấm đối với việc giải ngân như cổ tức.

Yêu cầu công bố thông tin tối thiểu đối với các khoản dự phòng nợ là khác nhau,

nhưng cũng nên tiết lộ bất kỳ vi phạm nào trong các điều khoản cho vay có khả năng hạn

chế mối quan hệ hoạt động của công ty hoặc làm tăng nguy cơ mất khả năng thanh toán.

Do đó, cần phải cảnh giác trước bất kỳ giải thích nào trong các ghi chú hoặc trong báo

cáo của kiểm toán viên, chẳng hạn như những điều sau đây từ American Shipbuilding:

Nghiên cứu Phân tích

Hợp đồng tín dụng đã được sửa đổi. . . chuyển đổi cơ sở từ một thỏa thuận vòng

quay tín dụng sang một Giấy hứa trả nợ khi được chủ nợ yêu cầu. Theo thỏa thuận sửa

đổi, Công ty phải đáp ứng các điều kiện tài chính cụ thể và cũng được yêu cầu thanh lý

các khoản nợ của mình đến các giới hạn tối đa được chỉ định . . . Công ty đã đáp ứng tất

cả các yêu cầu này ngoại trừ Khế ước về vốn lưu động. Sau ngày đó, Công ty đã không

duy trì sự tuân thủ của mình đối với khoản nợ tối đa. Ngoài ra, yêu cầu giá trị ròng hữu

hình đã không được đáp ứng. . . . Công ty đã thông báo cho ngân hàng đại lý về việc

không đáp ứng các yêu cầu này. . . . Ngoài các hạn chế được mô tả ở trên, cơ sở tín dụng

này đặt ra các hạn chế đối với khả năng của Công ty trong việc mua hoặc xử lý tài sản,

thực hiện một số khoản đầu tư nhất định, ký hợp đồng cho thuê và trả cổ tức . . . hợp

đồng tín dụng không cho phép trả cổ tức

Ai cũng mong muốn thấy trước những vấn đề như thế này. Một công cụ hữu hiệu

cho mục đích này là phân tích so sánh các điều khoản mắc nợ với biên độ an toàn. Biên

độ an toàn đề cập đến mức độ tuân thủ hiện tại vượt quá các yêu cầu tối thiểu.

1.2.2 THUÊ TÀI SẢN

1.2.2.1 Khái niệm