Mối quan hệ giữa tính thanh khoản của cổ phiếu và giá trị công ty

BỘGIÁO DUC̣ VÀ ĐÀO TAỌ

TRƯỜNG ĐAỊ HOC̣ MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍMINH

------------------------

ĐỖ THỊ KIM CƯƠNG

MỐI QUAN HỆ GIỮA

TÍNH THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU

VÀ GIÁ TRỊ CÔNG TY

Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng

Mãsố chuyên ngành : 60 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SỸ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

Ngườ

i hướng dâñ khoa hoc̣ :

TS. NGÔ VI TROṆ G

TP. Hồ Chí Minh, Năm 2015

iii

T M T T

uận văn nghiên cứu mối quan hệ giữa t nh thanh khoản của c phiếu và giá trị

công ty. Dữ liệu mẫu nghiên cứu g m 756 quan sát, được lấy từ 126 công ty niêm

yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố h inh, trong giai đo n từ năm

2009 đến năm 2014. Hệ số Tobin Q được sử dụng làm đ i diện cho giá trị công ty,

ch số v ng quay c phiếu giao dịch và ch số k m thanh khoản của c phiếu được

dùng để phản ánh tính thanh khoản của c phiếu khi nghiên cứu mối quan hệ giữa

tính thanh khoản của c phiếu và giá trị công ty. Một số yếu tố khác c ảnh hưởng

đến giá trị công ty cũng được đưa vào mô h nh nghiên cứu. Nghiên cứu sử dụng

phương pháp ư c lượng mô h nh tác động cố định và tác động ngẫu nhiên, sau đ

dùng kiểm định Hausman để chọn mô hình phù hợp. ết quả nghiên cứu cho thấy

t nh thanh khoản của c phiếu có mối quan hệ c ng chi u v i giá trị công ty. goài

ra, nghiên cứu còn tìm thấy t số lợi nhuận trên t ng tài sản, mức độ tập trung

quy n sở hữu có mối quan hệ cùng chi u và t lệ chia c tức có mối quan hệ ngược

chi u v i giá trị công ty. Bên c nh đ , nghiên cứu không tìm thấy các bằng chứng

cho thấy mối quan hệ giữa t lệ tăng trưởng doanh thu, quy mô ho t động và giá trị

công ty trong bộ dữ liệu nghiên cứu.

iv

M C C

Trang

ỜI CAM ĐOAN .................................................................................................. i

ỜI C M N....................................................................................................... ii

T M T T............................................................................................................iii

M C C............................................................................................................ iv

AN M C N V Đ T ...................................................................... vii

AN M C N .......................................................................................... viii

AN M C VI T T T .................................................................................... ix

C n I I T I U CHUNG ..................................................................... 1

1.1 Lý do nghiên cứu.............................................................................................. 1

1.2 Vấn đ nghiên cứu............................................................................................ 2

1.3 Câu hỏi nghiên cứu ......................................................................................... 3

1.4 Mục tiêu nghiên cứu ........................................................................................ 3

1.5 h m vi nghiên cứu ......................................................................................... 3

1.6 ngh a của việc nghiên cứu............................................................................ 3

1.7 ết cấu luận văn............................................................................................... 3

C n 2: C SỞ T U T ....................................................................... 5

2.1 T nh thanh khoản của c phiếu ...................................................................... 5

2.2 iá trị công ty .................................................................................................. 7

2.3 Các lý thuyết cơ bản làm n n tảng cho mối quan hệ giữa t nh thanh khoản của

c phiếu và giá trị công ty.................................................................................... 10

v

2.4 ột số nghiên cứu trư c v mối quan hệ giữa t nh thanh khoản của c

phiếu và giá trị công ty......................................................................................... 12

C n 3: P N P P N I N C U ................................................ 18

3.1 iả thuyết nghiên cứu ................................................................................... 18

3.2 Mô hình nghiên cứu đ xuất........................................................................... 18

3.3 ô tả các biến ............................................................................................... 20

3.3.1 Biến phụ thuộc – Giá trị công ty .......................................................... 20

3.3.2 iến giải thích – T nh thanh khoản của c phiếu ................................. 21

3.3.3 ác biến kiểm soát................................................................................ 21

3.4 ẫu nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu ......................................................... 27

3.4.1 ẫu nghiên cứu .................................................................................... 27

3.4.2 ữ liệu nghiên cứu ............................................................................... 27

3.5 hương pháp nghiên cứu và xử l số liệu...................................................... 28

C n 4: T QU N I N C U ............................................................ 29

4.1 h n t ch thống kê mô tả ............................................................................... 29

4.1.1 iến phụ thuộc: iá trị công ty ............................................................ 31

4.1.2 iến giải thích: T nh thanh khoản của c phiếu................................... 31

4.1.3 ác biến kiểm soát................................................................................ 32

4.2 Kiểm tra đa cộng tuyến ................................................................................. 35

4.3 ết quả ư c lượng h i quy............................................................................. 38

4.3.1 ết quả h i quy theo mô h nh tác động cố định )....................... 39

4.3.2 ết quả h i quy theo mô h nh tác động ngẫu nhiên REM)................. 40

4.3.3 ết quả kiểm định l a chọn phương pháp h i quy ph hợp ................ 42

vi

4.3.4 ết quả h i quy sau khi khắc phục khuyết tật của mô h nh........ 44

4.4 Thảo luận kết quả ........................................................................................... 51

C n 5: T U N V I N N ....................................................... 55

5.1 ết luận .......................................................................................................... 55

5.2 iến nghị........................................................................................................ 56

5.3 n chế của đ tài .......................................................................................... 57

5.4 xuất hư ng nghiên cứu tiếp theo .............................................................. 58

T I I U T AM O ................................................................................ 60

P C 1: anh sách các công ty trong mẫu nghiên cứu .............................. 67

P C Thống kê mô tả dữ liệu các biến................................................... 75

P C 3: a trận hệ số tương quan ............................................................. 76

P C 4: ảng t nh hệ số V ...................................................................... 77

P C ết quả h i quy theo ............................................................ 78

P C ết quả h i quy theo ........................................................... 79

P C ết quả kiểm định ausman......................................................... 80

P C ết quả kiểm định Wald ............................................................... 81

P C ết quả kiểm định Wooldridge..................................................... 82

P C ết quả mô h nh h i quy l a chọn.............................................. 83

P C Bảng tóm tắt các nghiên cứu trư c ............................................. 84

P C : thị Scatter các biến ................................................................ 89

vii

AN M C N V Đ T

Trang

Hình 3.1: ối quan hệ giữa các biến độc lập v i biến phụ thuộc ....................... 27

viii

AN M C N

Trang

ảng 4.1: Thống kê mô tả các biến...................................................................... 30

ảng 4.2: a trận hệ số tương quan giữa các biến.............................................. 36

ảng 4.3: h số V của mô h nh 1.................................................................... 37

ảng 4.4: h số V của mô h nh 2.................................................................... 38

ảng 4.5: ết quả h i quy theo của mô h nh 1........................................... 39

ảng 4.6: ết quả h i quy theo của mô h nh 2........................................... 40

ảng 4.7: ết quả h i quy theo của mô h nh 1 .......................................... 41

ảng 4.8: ết quả h i quy theo của mô h nh 2 .......................................... 42

ảng 4.9: ết quả kiểm định ausman của mô h nh 1........................................ 43

ảng 4.10: ết quả kiểm định ausman của mô h nh 2...................................... 43

ảng 4.11: ết quả h i quy mô h nh 1 ................................................................ 45

ảng 4.12: ết quả h i quy mô h nh 2 ................................................................ 48

ảng 4.13: T ng hợp kết quả nghiên cứu ............................................................ 51