Kỹ thuật chứng khoán hóa trong hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp

dattrE'mday, cac chuyE'mgia ngan

hangda nghingayden bi~nphap .

thaogB kh6 khan, VLtdngmck cho

nganhang va kMch hang trong

vi~cdang ky the chap quyen sa

d~ng(!at va tai san gan lien vdi dat

hinhthanhtlt van vay.Nguyennhan

113doganday,sa Tai nguyenva Moi

tnJangva uy ban nhan dan cap xa

dakhOngthl,lchi~nvi~c dangky the

chapquyen sa d(,Jngva tai san gan

lil3nvdi dat hinh thanh tlt van vay

machi thl,lc hi~n vi~c dang ky the

chapquyen sa d(,Jngdat vi vao thai

di~mn9Pddn xin dang ky, ben the

chapmdi chi c6 giay chUng nh~n

quyensa d(,Jngdat chCtchLtac6 giay

chCingnh~nquyensa hiiu doi vdi tai

sangan lien vdi dat. Do d6, d~ ca

quyen sa d(,Jngdat va tai san gan

lien vdi dat hinh thanh tlt van vay

dLt<;jcdung bao dam n<;jvay, ngan

hang nen thoa thu~n vdi khach

hang the chap tach rai giiia quyen

sa d(,Jngdat va tai san gan lien vdi

dat hinh thanh ta van vay theo quy

dinh t<.iidi~m 6 cua Nghjdinh so 85

n6i tren. C6 nhLtv~y, h<;jpdong the

chap quyen sa dl,lngdat mdi dLt<;jc

dang kyt<.iisa Tai nguyenva Moi

trLtangva h<;jpdong cam co quyen

sa hiiu tai sanhinhthanhta vanvay

cOngdLt<;jcdang kyt<.iiC(,Jcdang ky

quocgia giaodichbaodam. Sau khi

tai san gan lien vdi dat da dLt<;jchinh .

thanh va dLtavao sa d(,Jng,ngan

hangva khachhangvay thoathu~n

the chap dong thai quyen sa d(,Jng

. OOIA\InIHl((i)~IHIII~~

VOl NGAN HANG

dat va tai san gan lien vdi dat.Vi~c

thechapdongthai2 10<.iitaisannay

phai dLt<;jcI~p thanh van ban (m9t

h<;jpdong) va h<;jpdong nay phai

dLt<;jcdangky t<.ii saTainguyenva

MoitrLtang.DLtdngnhi€m,IucnayCd -'

quan dang ky giao dich bao dam

khong con cOth~ vi~n dan Iy do n6i

tren d~ ta choi thl,lchi~n yi~c dang

ky h<;jp dong the chap quyen sa

d(,Jngdat va tai san gan lienvdi dat.

K~ tlt thai diem dang ky, h<;jpdong

the chap quyen sa d(,Jngdat va tai

san gan lien vdi dat c6 hi~u h/Cva

thay the cho h<;jpdong the j;hap

quyen sa d(,Jngdat va h<;jpdong

cam co quyen sa hiiu tai san hinh

thanh tlt van vay da dLt<;jcdang.ky

trLtdcday..

KYTHUATCHUNGKHOANHOA . . A A,!? A

1RONGHOAT

I

DONG

I

HUYDONG

I

VONCUADOANHNGHIEP

I

Trong nhung nam qua, hO<;l.t

Id9ng huy d9ng van dau tLt

cua cac doanh nghi~p Vi~t

Namda b9C19rat nhiau h<;l.nche.

Van dau tLt dLt<;1chuy d9ng chu

yeu tlt hai nguon: nguon van cap

hayvan g6p ban dau khi thanh I~p

doanh nghi~p va nguon vay n<;1 tlt

h~ thong ngan hang trong nLtoc,

trong d6 n<;1ngan hang la nguon

tai tr<;1lonnha~t.SI,l ph(,Jthu9Cqua

muc cua doanh nghi~p vao nguon

n<;i ngan hang da dan den sl,l mat

can bang trong cd cau tai chfnh

cua ca hai khu Vl,lcdoanh nghi~p

va ngan hang. Tang trLtong tin

dl,mgbat Mp Iy trong thai gian dai

da lam cho h~ thong ngan hang bj

suyyeu tram trQngdo phai doi m$t

voi tinh tr<;l.Agiw kh6 doi qua Ion

va ty I~ an toan. van khong dam

bao yeu cau. NhLtv~y d6i moi h~

thong ngan hang la m9t tat yeu va

qua trinh d6i moi nay dang dan

den vi~c cac ngan hang that ch$t

hOnvi~c cho vay va do v~y kha

nang tiep c~n nguon v9n ngan

hang cua doanh nghi~p se bj h1;l.n

che hdn.

Tli thl,lc tr<;l.ngd6, m91yeu cau

Ph;,tmThuy Loan *

cap thiet d$t ra cho- cac doanh

nghi~p Vi~t Nam la tlm kiem giai

phap huy d9ng van thay the. Phat

trien thj trLtongchung khoan chfnh

la loi giai cho yeu cau d6. Phat

trien thi trLtong chung khoan

khong chi la giai phclp huy d9ng

nguon van dai h1;l.nhi~u qua cho

cac doanh nghi~p ma con g6p

phan dLta 11;I.i sl,l phat trien 6n dinh,

ban vung cho nan kinh te Vi~t

Nam. Trong so cac phUdng thuc

pMt hanh chung khoan de' huy

dQng van da va dang dU<;iCung

dl,mg rQngrai tren cac thj truong

van khu VI,lc.va quoc te thl chUng

khoan hoa (securitization) la ky

thu~t tai chfnh moi nhat voi nhung

d$c diem Uuvi~t nha nhung l<;1i fch

ma ky thu~t tai chinh moi me nay

mang l<;I.i cho doanh nghi~p huy

dQngvan.

Sai viet nay trlnh bay khcliquat

va kha nang ung d(,Jngky thu~t

chung khoan h6a cua doanh

nghi~p de huy -d9ng van tren thj

truong chung khoan.

\ A- CHUNGKHOANHOALAGi?

'Chung khoan ho~ dU<;1Chieu la

m9t ky thu~t tai chfnh trong d6 mQt

t~p h<;1pcac tai san tai chinh (hi~n

c6 ho$c trong tUdng lai) cua mQt

doanh nghi~p (gQila "ben khoi t<;l.O

tai san", theo thu~t ngu tieng Anh

gQila originator) dU<;1cban cho mQt

"doanh nghi~p chuyen dl,mg"(theo

thu~t ngu tieng Anh 9Qi la special

purpose vehicle, "SPV"), ma tian

mua tai san dU<;1Ctloanh nghi~p .

chuyen dl,mg nay huy <19ngthong

qua phat hanh chun,9khoan dU<;1c

dam bao bang cac khoan thu tlt

t~p h<;1ptai san tai chinh d6.

Nhu v~y, mQtgiao dich chung

khoan h6a bao gom ba nQi dung

cd ban sau:

(1) Doanh.nghi~p c6 nhucau

huydOngvOn~p h!;Sp va pMn lo~i

cactai santai chrnhcuamlnhd6

chQnra mOt~p h!;Sptai san du tieu

chugn d6 chang khoan h6a

(doanh nghi~p nay dU<;1CgQi la

Sen khoi t1;l.0tai san - originator).

.Tong Cong tv Bw chinh ViE3nthong

Vi$tNom

T~ CIIi NGANIIANc -&5 4 NAM'2004 53