Giải pháp hình thành và phát triển quỹ đầu tư chỉ số tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH

__________________________________

DƯƠNG HÙNG SƠN

GIẢI PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN

QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ TẠI VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

TP.HỒ CHÍ MINH - NĂM 2011

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH

__________________________________

DƯƠNG HÙNG SƠN

GIẢI PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN

QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ TẠI VIỆT NAM

Chuyên ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

Mã số : 62.31.12.01

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC

1. PGS, TS TRẦN HUY HOÀNG

2. TS LẠI TIẾN DĨNH

TP.HỒ CHÍ MINH - NĂM 2011

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam ñoan ñây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu và

nội dung trong luận án là trung thực. Kết quả của luận án chưa từng ñược ai công

bố trong bất kì công trình nào.

Tác giả

Dương Hùng Sơn

i

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU

MỞ ĐẦU............................................................................................................. 1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ ................................ 5

1.1. Quỹ ñầu tư:............................................................................................... 5

1.1.1. Khái niệm quỹ ñầu tư: ....................................................................... 5

1.1.2. Phân loại quỹ ñầu tư: ......................................................................... 5

1.1.2.1. Quỹ ñầu tư dạng ñóng:................................................................ 5

1.1.2.2. Quỹ ñầu tư dạng mở (open-end fund): ....................................... 6

1.1.2.3. Quỹ ñầu tư dạng ETF (Exchange Traded Fund): ....................... 6

1.1.2.4. Quỹ ñại chúng:............................................................................ 7

1.1.2.5. Quỹ thành viên:........................................................................... 8

1.2. Chỉ số chứng khoán:................................................................................. 8

1.2.1. Khái niệm chỉ số chứng khoán: ......................................................... 8

1.2.2. Phương pháp tính toán chỉ số: ........................................................... 9

1.2.2.1. Phương pháp bình quân số học giản ñơn:................................... 9

1.2.2.2. Phương pháp bình quân gia quyền theo giá thị trường cổ phiếu

niêm yết: ..................................................................................... 10

1.2.2.3. Phương pháp tính chỉ số theo giá thị trường cổ phiếu sẵn sàng

giao dịch:..................................................................................... 13

1.2.2.4. Chỉ số toàn thu nhập (total return index):................................. 14

1.2.3. Phân loại chỉ số chứng khoán:......................................................... 15

1.2.3.1. Dựa trên tiêu chí danh mục hàng hóa: ...................................... 15

1.2.3.2. Dựa trên tiêu chí có tái ñầu tư cổ tức (trái tức):........................ 16

1.2.4. Ý nghĩa của chỉ số chứng khoán:..................................................... 16

1.3. Quỹ ñầu tư chỉ số (index fund): ............................................................. 16

1.3.1. Định nghĩa quỹ ñầu tư chỉ số:.......................................................... 16

1.3.2. Phân loại quỹ ñầu tư chỉ số theo hình thức pháp lý:........................ 18

1.3.2.1. Quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở (open-end fund):........................... 18

1.3.2.2. Quỹ ñầu tư chỉ số dạng ETF (exchange traded fund):.............. 18

ii

1.3.2.3. So sánh giữa quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở và dạng ETF: ........... 20

1.3.4. Phân loại quỹ ñầu tư chỉ số theo tiêu chí chỉ số: ............................. 22

1.3.4.1. Theo tiêu chí thành phần của chỉ số:......................................... 22

1.3.4.2. Theo tiêu chí khu vực ñịa lý: .................................................... 23

1.3.5. Các tiêu chuẩn kĩ thuật ñối với quỹ ñầu tư chỉ số: .......................... 24

1.3.5.1. Tính thích hợp và khả năng hiện thực hóa:............................... 24

1.3.5.2. Tính ổn ñịnh:............................................................................. 24

1.3.5.3. Phí: ............................................................................................ 25

1.3.5.4. Giá trị vốn hóa thị trường: ........................................................ 25

1.3.5.5. Định nghĩa thành phần trong chỉ số:......................................... 26

1.3.5.6. Kĩ thuật bổ sung, sửa ñổi, ñiều chỉnh danh mục ñầu tư:........... 27

1.3.5.7. Kỹ thuật về thuế trong việc quản lý quỹ ñầu tư chỉ số: ............ 27

1.3.5.8. Kỹ thuật chọn chứng khoán ñại diện: ....................................... 28

1.4. Sự cần thiết, vai trò, ưu nhược ñiểm của quỹ ñầu tư chỉ số:.................. 29

1.4.1. Sự cần thiết và tính tất yếu của quỹ ñầu tư chỉ số: .......................... 29

1.4.2. Vai trò của quỹ ñầu tư chỉ số:.......................................................... 30

1.4.2.1. Tối thiểu hóa rủi ro: .................................................................. 30

1.4.2.2. Khắc phục hạn chế của việc dự ñoán giá chứng khoán:........... 30

1.4.2.3. Tiết kiệm chi phí cho nhà ñầu tư : ............................................ 31

1.4.2.4. Khắc phục khó khăn hoặc thua lỗ của việc ñầu cơ:.................. 32

1.4.2.5. Công cụ bảo vệ nhà ñầu tư khỏi lạm phát................................. 34

1.4.2.6. Làm giảm hoặc hoãn nộp thuế:................................................. 34

1.4.2.7. Thu hút vốn ñầu tư và gia tăng hiệu quả sử dụng vốn của nền

kinh tế: ........................................................................................ 35

1.4.3. Ý nghĩa của quỹ ñầu tư chỉ số: ........................................................ 35

1.4.4. Hạn chế của quỹ ñầu tư chỉ số:........................................................ 36

CHƯƠNG 2: BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ TRÊN

THẾ GIỚI VÀ ĐÁNH GIÁ ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN

QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ TẠI VIỆT NAM........................................................ 38

2.1. Bài học kinh nghiệm từ quỹ ñầu tư chỉ số trên thế giới:........................ 38

2.1.1. Bài học từ lịch sử hình thành quỹ ñầu tư chỉ số: ............................. 38

iii

2.1.1.1. Bài học từ lịch sử hình thành quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở: ....... 38

2.1.1.2. Bài học từ lịch sử hình thành quỹ ETF:.................................... 39

2.1.2. Bài học kinh nghiệm từ hoạt ñộng của quỹ ñầu tư chỉ số tại Hoa Kỳ:

................................................................................................................... 41

2.1.2.1. Quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở tại Hoa Kỳ: ................................... 42

2.1.2.2. Quỹ ñầu tư chỉ số dạng ETF tại Hoa Kì: .................................. 45

2.1.2.3. Bài học kinh nghiệm từ quỹ ñầu tư chỉ số Hoa Kỳ: ................. 48

2.1.3. Quỹ ñầu tư chỉ số nước ngoài ñầu tư vào Việt Nam: ...................... 51

2.1.3.1. Quỹ FTSE Vietnam Index ETF: ............................................... 51

2.1.3.2. Quỹ ñầu tư chỉ số Market Vectors Vietnam ETF:................... 54

2.1.4. Kinh nghiệm từ quỹ ñầu tư chỉ số nước ngoài: ............................... 58

2.2. Phân tích khả năng hình thành và phát triển quỹ ñầu tư chỉ số tại Việt

Nam: .............................................................................................................. 60

2.2.1. Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển ñến mức ñộ nhất ñịnh:

................................................................................................................... 60

2.2.1.1. Thực trạng thị trường cổ phiếu Việt Nam: ............................... 61

2.2.1.2. Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam:.............................. 65

2.2.2. Các chỉ số chứng khoán tại Việt Nam: ............................................ 68

2.2.2.1. Chỉ số VNIndex, HNX, UpCom:.............................................. 69

2.2.2.2. Chỉ số của Công ty Chứng khoán Woori CBV (Biển Việt): .... 71

2.2.2.3. Chỉ số VIR: ............................................................................... 72

2.2.2.4. Chỉ số FTSE Vietnam Index Series:......................................... 73

2.2.2.5. Chỉ số S&P Vietnam 10 Index:................................................. 76

2.2.3. Hạn chế của quỹ ñầu tư dạng ñóng: ................................................ 79

2.2.3.1. Cơ chế huy ñộng vốn không linh hoạt, quỹ thường thời hạn giải

thể:............................................................................................... 79

2.2.3.2. Chênh lệch giá và giá trị tài sản ròng của một chứng chỉ quỹ:. 80

2.2.3.4. Phí và thưởng của quỹ ñầu tư dạng ñóng: ................................ 81

2.2.4. Điều kiện về pháp lý cho quỹ ñầu tư chỉ số: ................................... 82

2.2.5. Nền tảng vật chất - công nghệ- nhân lực:........................................ 84

2.2.6. Rủi ro khi ñầu tư chứng khoán: ....................................................... 87

iv

2.2.7. Khảo sát nhu cầu về quỹ ñầu tư chỉ số: ........................................... 89

2.2.7.1. Khảo sát nhà ñầu tư, khách hàng công ty chứng khoán, quỹ ñầu

tư: ................................................................................................ 89

2.2.7.2. Khảo sát chuyên viên ngân hàng, chứng khoán, quỹ ñầu tư: ... 91

2.2.8. Thuận lợi và thử thách ñối với việc ra ñời quỹ ñầu tư chỉ số tại Việt

Nam............................................................................................................ 93

2.2.8.1. Thuận lợi ñối với việc thành lập quỹ ñầu tư chỉ số: ................. 93

2.2.8.2. Thử thách ñối với sự ra ñời của quỹ ñầu tư chỉ số:................... 96

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ

CHỈ SỐ TẠI VIỆT NAM.................................................................................. 99

3.1. Sự cần thiết của quỹ ñầu tư chỉ số:......................................................... 99

3.2. Lộ trình triển khai các giải pháp thành lập quỹ ñầu tư chỉ số:............. 100

3.3. Những giải pháp chính: ........................................................................ 102

3.3.1. Hoàn thiện chỉ số chứng khoán: .................................................... 102

3.3.1.1. Hoàn thiện chỉ số VNIndex theo phương pháp cổ phần sẵn sàng

giao dịch:................................................................................... 103

3.3.1.2. Chỉ Số VN 40 Index: .............................................................. 105

3.3.1.3. Chỉ số ngành của VNIndex theo số cổ phần sẵn sàng giao dịch:

................................................................................................... 108

3.3.1.4. Một số chỉ số ñề xuất: ............................................................. 110

3.2.2. Hoàn thiện hệ thống pháp lý cho sự ra ñời của quỹ ñầu tư chỉ số: 113

3.3.3. Đào tạo nguồn nhân lực cho quỹ ñầu tư chỉ số: ............................ 116

3.3.4. Mô hình và tiến trình thành lập quỹ ñầu tư chỉ số:........................ 117

3.3.4.1. Mục tiêu cơ bản khi thành lập quỹ ñầu tư chỉ số:................... 117

3.3.4.2. Thách thức ñối với thiết lập bộ máy vận hành quỹ ñầu tư chỉ số:

................................................................................................... 118

3.3.4.3. Mô hình quỹ ñầu tư chỉ số ...................................................... 118

3.3.4.4. Cấu trúc của quỹ ñầu tư chỉ số:............................................... 121

3.3.4.5. Tiến trình thực hiện:................................................................ 123

3.4. Những giải pháp hỗ trợ: ....................................................................... 129

3.4.1. Đánh giá xếp hạng quỹ ñầu tư:...................................................... 129

v

3.4.2. Cung cấp dịch vụ tư vấn cho các nhà ñầu tư:................................ 130

3.4.3. Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp:............................... 135

3.4.4. Tiếp tục tiến trình cổ phần hóa: ..................................................... 136

3.4.5. Hiện ñại hóa Sở giao dịch chứng khoán:....................................... 136

3.4.6. Phát huy vai trò của Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước:................ 137

3.4.7. Tinh gọn hóa thủ tục về quản lý ngoại hối: ................................... 139

3.4.8. Hoàn thiện việc công bố thông tin:................................................ 141

3.4.9. Chính sách về thuế:........................................................................ 143

3.4.10. Nâng cao nhận thức của nhà ñầu tư về quỹ ñầu tư chỉ số: .......... 144

3.4.10.1. Dùng quỹ chỉ số hỗ trợ chiến lược ñầu tư giá trị: ................. 144

3.4.10.2. Kỹ thuật giao dịch chứng chỉ quỹ của nhà ñầu tư: ............... 145

3.4.10.3. Ổn ñịnh tâm lý nhà ñầu tư: ................................................... 146

KẾT LUẬN..................................................................................................... 148

DANH MỤC CÔNG TRÌNH CÔNG BỐ ...................................................... 150

TÀI LIỆU THAM KHẢO............................................................................... 151

PHỤ LỤC........................................................................................................ 160

vi

DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC

PHỤ LỤC 1. LÝ THUYẾT DANH MỤC MARKOWITZ............................ 160

PHỤ LỤC 2: QUỸ CHỈ SỐ BIẾN THỂ (ALTERNATIVE FUND): ............ 161

PHỤ LỤC 3: CÁC LOẠI PHÍ CỦA QUỸ ĐẦU TƯ DẠNG MỞ VÀ ETF.. 165

PHỤ LỤC 4: CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN TRÊN THẾ GIỚI......................... 167

PHỤ LỤC 5: MỘT SỐ CHỈ SỐ TRÁI PHIẾU HOA KỲ TIÊU BIỂU ......... 180

PHỤ LỤC 6: CÁC PHƯƠNG PHÁP TÍNH CHỈ SỐ S&P KHÁC PHƯƠNG

PHÁP GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU SẴN SÀNG GIAO DỊCH 182

PHỤ LỤC 7: CHỈ SỐ RUSSELL ................................................................... 184

PHỤ LỤC 8. CHỈ SỐ MORGAN STANLEY CAPITAL INTERNATIONAL

(MSCI)..................................................................................................... 186

PHỤ LỤC 9: CHỈ SỐ MORNINGSTAR ....................................................... 188

PHỤ LỤC 10. CHỈ SỐ DOW JONES ............................................................ 190

PHỤ LỤC 11. QUỸ CHỈ SỐ TRÁI PHIẾU CHI PHÍ THẤP THEO CHUẨN

LEHMAN BOND INDEX ...................................................................... 196

PHỤ LỤC 12. CÁC CHỈ SỐ CỦA SGDCK TOKYO ................................... 197

PHỤ LỤC 13. TỔNG TÀI SẢN RÒNG VÀ DÒNG TIỀN MỚI VÀO QUỸ

ĐẦU TƯ CHỈ SỐ DẠNG MỞ TẠI HOA KỲ........................................ 211

PHỤ LỤC 14. QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ DẠNG MỞ TẠI HOA KỲ: SỐ

LƯỢNG QUỸ VÀ SỐ LOẠI CHỨNG CHỈ QUỸ................................. 212

PHỤ LỤC 15: QUỸ CHỈ SỐ DẠNG MỞ TẠI HOA KỲ: PHÁT HÀNH MỚI

VÀ SỰ CHUYỂN ĐỔI CHỨNG CHỈ GIỮA CÁC QUỸ CÙNG CÔNG

TY QUẢN LÝ QUỸ ............................................................................... 213

PHỤ LỤC 16: MUA LẠI CHỨNG CHỈ VÀ TRAO ĐỔI CHỨNG CHỈ QUỸ

CHỈ SỐ DẠNG MỞ TẠI HOA KỲ ĐƯỢC MUA LẠI ......................... 214

PHỤ LỤC 17: TỔNG TÀI SẢN RÒNG PHÂN THEO DẠNG QUỸ ETF HOA

KỲ............................................................................................................ 215

PHỤ LỤC 18: SỐ LƯỢNG QUỸ ETF HOA KỲ PHÂN THEO DẠNG QUỸ

................................................................................................................. 216

PHỤ LỤC 19: PHÁT HÀNH RÒNG QUỸ ETF HOA KỲ PHÂN THEO

DẠNG QUỸ ............................................................................................ 217

PHỤ LỤC 20: BỘ CHỈ SỐ NGÀNH CỦA CHỈ SỐ DOW JONES .............. 218

PHỤ LỤC 21: MỘT SỐ CHỈ SỐ TIÊU BIỂU TẠI HOA KỲ....................... 219

PHỤ LỤC 22: TỈ SUẤT SINH LỢI CỦA QUỸ MỞ QUY MÔ HÀNG ĐẦU

HOA KỲ.................................................................................................. 221

vii

PHỤ LỤC 23: TỔNG QUAN VỀ QUỸ CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG THEO

PHONG CÁCH ĐẦU TƯ ....................................................................... 223

PHỤ LỤC 24: MỘT SỐ QUỸ ETF TẠI HOA KỲ ....................................... 225

PHỤ LỤC 25: CÁC DẠNG QUỸ ETF KHÁC.............................................. 227

PHỤ LỤC 26. QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ TẠI TRUNG QUỐC:...................... 229

PHỤ LỤC 27. DANH SÁCH CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM

................................................................................................................. 235

PHỤ LỤC 28. QUỸ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI ĐẦU TƯ VÀO TRÁI PHIẾU

VIỆT NAM.............................................................................................. 237

PHỤ LỤC 29. MỘT SỐ QUỸ NƯỚC NGOÀI ĐẦU TƯ VÀO CỔ PHIẾU

VIỆT NAM.............................................................................................. 238

PHỤ LỤC 30: QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ FTSE VIETNAM ETF.................... 239

PHỤ LỤC 31: QUỸ MARKET VECTOR VIETNAM ETF ......................... 240

PHỤ LỤC 32: PHÍ VÀ THƯỞNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

NIÊM YẾT .............................................................................................. 242

PHỤ LỤC 33: MỘT SỐ CHỈ SỐ WOORI CBV............................................ 245

PHỤ LỤC 34: HỢP ĐỒNG ĐẦU TƯ VTG-VNINDEX............................... 246

PHỤ LỤC 35: CÂU HỎI NGHIÊN CỨU DÀNH CHO NHÀ ĐẦU TƯ...... 247

PHỤ LỤC 36: CÂU HỎI NGHIÊN CỨU DÀNH CHO CHUYÊN VIÊN.... 250

PHỤ LỤC 37: CHỈ SỐ VNINDEX THEO PHƯƠNG PHÁP CỔ PHẦN SẴN

SÀNG GIAO DỊCH................................................................................. 253

PHỤ LỤC 38: CHỈ SỐ NGÀNH CỦA VNINDEX THEO GIÁ TRỊ THỊ

TRƯỜNG CỔ PHIẾU SẴN SÀNG GIAO DỊCH .................................. 259

viii

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

AMEX: Sở giao dịch chứng khoán Mỹ

CIC: Trung tâm thông tin tín dụng thuộc Ngân hàng Nhà Nước Việt

Nam

EPS: (earning per share) thu nhập trên mỗi cổ phần

ETF: (exchange traded fund) quỹ ñầu tư chỉ số dạng ETF

FDI: (foreign direct investment) ñầu tư trực tiếp nước ngoài

ICB: (industry classification benchmark) hệ thống phân loại ngành công

nghiệp

MSCI: Morgan Stanley Capital International

NASDAQ: (National Association of Securities Dealers Automated

Quotation System) hệ thống báo giá tự ñộng của hiệp hội quốc gia của nhà kinh

doanh chứng khoán.

NAV: (net asset value) tài sản ròng của quỹ

NYSE: Sở giao dịch chứng khoán New York

ODA: (Official Development Assistance) hỗ trợ phát triển chính thức

QĐTCS: quỹ ñầu tư chỉ số

SEC (US Securities and Exchange Commission): Ủy ban chứng khoán

và thị trường chứng khoán Hoa kỳ

SGDCK: sở giao dịch chứng khoán

STT: số thứ tự

TSE: Sở giao dịch chứng khoán Tokyo

USD: ñô la Mỹ

ix

DANH MỤC CÁC KÍ HIỆU

BMV: giá trị thị trường cơ sở (base market value)

CMV: giá trị thị trường hiện tại (current market value)

D: số chia

Di

: cổ tức trả cho mỗi cổ phần (dividend)

DCS: ñiểm cơ sở

FFW: tỉ trọng cổ phiếu sẵn sàng giao dịch

ID: cổ tức trong chỉ số(index dividend)

IL: chỉ số (index level)

IWF: tỉ lệ số cổ phiếu tự do chuyển nhượng so với số cổ phiếu niêm yết

P: giá chứng khoán

Q: khối lượng chứng khoán

TDD: tổng cổ tức hàng ngày (total daily dividend)

TRI: chỉ số toàn thu nhập (total return index)

DTR: tổng thu nhập của chỉ số hàng ngày (daily return for the index)

x

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU

Bảng 1.1. Bảng tính quyền số theo số cổ phần sẵn sàng giao dịch................... 14

Bảng 1.2: So sánh các loại phí giữa quỹ mở và quỹ ETF................................. 22

Bảng 2.1: Quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở hàng ñầu Hoa Kỳ xếp theo tài sản ròng45

Bảng 2.2: Một vài chi tiết về quỹ FTSE Vietnam Index ETF .......................... 52

Bảng 2.3. Số liệu của quỹ Market Vector Vietnam ETF.................................. 57

Bảng 2.4: Sự phát triển thị trường chứng khoán khi quỹ ñầu tư chỉ số thành lập

................................................................................................................... 58

Bảng 2.5. Số lượng, giá trị giao dịch tại SGDCK Hà Nội và TPHCM ............ 62

Bảng 2.6. Giá trị ñấu thầu và bảo lãnh trái phiếu Việt Nam............................. 65

Bảng 2.7. Số lượng trái phiếu Việt Nam niêm yết năm 2007-2010 ................. 66

Bảng 2.8. Cách làm tròn tỉ lệ số cổ phần sẵn sàng giao dịch............................ 74

Bảng 2.9. Các trường hợp ñiều chỉnh số chia ................................................... 78

Bảng 2.10. Tài sản ròng một chứng chỉ quỹ và giá thị trường quỹ niêm yết trên

SGDCK TPHCM....................................................................................... 80

Bảng 2.11. Phí của quỹ niêm yết tại Việt Nam................................................. 81

Bảng 3.1: Danh mục cổ phiếu của chỉ số VN 40 Index.................................. 107

Bảng 3.2: Phân ngành theo chuẩn ICB ........................................................... 109

Bảng 3.3. Phân ngành phù hợp với quỹ ñầu tư chỉ số .................................... 110

Bảng 3.4. Cách làm tròn tỉ lệ cổ phần sẵn sàng giao dịch .............................. 111

Bảng 3.5: Tiến trình triển khai quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở và ETF ............... 124

Bảng 1- Phụ lục 3. Các loại phí của quỹ mở và quỹ ETF............................... 166

Bảng 1- Phụ lục 4. Các trường hợp ñiều chỉnh số chia................................... 172

Bảng 2 – Phụ lục 4. Chỉ số tại SGDCK Thượng Hải...................................... 177

Bảng 3- Phụ lục 4. Ngày cơ sở, ñiểm cơ sở và chỉ số cơ sở........................... 178

Bảng 4 - Phụ lục 4. Tỉ lệ ñiều chỉnh cổ phần sẵn sàng giao dịch ................... 179

Bảng 1- Phụ lục 8: Một số chỉ số quốc tế mà quỹ ETF lấy làm cơ sở............ 187

Bảng 1 – Phụ lục 9: Tổng quan về chỉ số ngành Hoa Kỳ của Dow Jones...... 193

Bảng 1 - Phụ lục 10. Bảng phân chia chỉ số Core 30, Large 70 và Mid 400.. 201

Bảng 2 – Phụ lục 10. Ngày cơ sở và chỉ số cơ sở của các chỉ số Topix......... 202

Bảng 3 – Phụ lục 10. Kì rà soát FFW: ............................................................ 202

Bảng 4 – Phụ lục 10. Cách làm tròn tỉ lệ cổ phiếu sẵn sàng giao dịch........... 203

Bảng 5 - Phụ lục 10. Sự kiện dẫn ñến sự ñiều chỉnh số lượng cổ phần.......... 204

xi

Bảng 6 – Phụ lục 10. Điều kiện 10 cổ ñông lớn nhất là cổ phần sẵn sàng giao

dịch .......................................................................................................... 204

Bảng 7 – Phụ lục 10. Sự kiện cần ñiều chỉnh của TSE First Section ............. 205

Bảng 8 - Phụ lục 10. Điều chỉnh các chỉ số Tokyo Exchange Second Section và

Mothers .................................................................................................... 206

Bảng 9 – Phụ lục 10: Thành phần của chỉ số Topix ....................................... 209

Bảng 1 – Phụ lục 26: Một số quỹ ñầu tư chỉ số dạng ETF bám theo chỉ số

chứng khoán Trung Quốc ........................................................................ 229

Bảng 2- Phụ lục 26. So sánh China 50 ETF với dạng mở và ñóng ................ 232

xii

DANH MỤC CÁC HÌNH, BIỂU ĐỒ

Hình 1.1. Quá trình tạo ra ñơn vị khởi tạo và phân phối chứng chỉ quỹ ETF .. 19

Hình 2.1. Tài sản ròng của quỹ mở tại Hoa Kỳ ................................................ 43

Hình 2.2. Tỉ trọng các dạng quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở Hoa Kỳ năm 2010 .... 43

Hình 2.3. Tài sản ròng quỹ ñầu tư chỉ số dạng ETF Hoa Kỳ ........................... 45

ình 2.4. Tỉ trọng các dạng quỹ ñầu tư chỉ số dạng ETF Hoa Kỳ năm 2010 ..... 46

ình 2.5. Tổng tài sản ròng ETF Hoa Kỳ năm 2010 theo các dạng.................... 47

ình 2.6. Tổng tài sản ròng FTSE Vietnam Index ETF...................................... 53

Hình 2.7. Tài sản ròng 1 chứng chỉ quỹ FTSE Vietnam Index ETF ................ 54

Hình 2.8. Tỉ trọng theo ngành của quỹ Market Vectors Vietnam ETF ............ 55

Hình 2.9. Quỹ Market Vectors Vietnam ETF phân theo quốc gia ................... 56

Hình 2.10. Tài sản ròng chứng chỉ quỹ Market Vectors Vietnam ETF............ 56

Hình 2.11. Giá trị ñầu tư 10000 USD vào quỹ Market Vectors Vietnam ETF 57

Hình 2.12. Diễn biến chỉ số VNIndex từ 1/1/2007........................................... 62

Hình 2.13. Chỉ số HNX Index từ 1/1/2007 ñến nay ......................................... 63

Hình 3.1: Mô hình quỹ ñầu tư chỉ số dạng mở ............................................... 120

Hình 3.2: Mô hình quỹ ñầu tư chỉ số dạng ETF ............................................. 121