Ảnh hưởng của dòng tiền và đòn bẩy đến đầu tư các công ty ngành bất động sản

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP. HỒ CHÍ MINH

---------------------------------------------------

VÕ TRẦN LAN ANH

ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG TIỀN VÀ

ĐÒN BẨY ĐẾN ĐẦU TƯ CÁC CÔNG TY

NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN

Chuy n ng nh : Tài chính – Ngân hàng

M s chuy n ng nh : 60 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

Ngƣời hƣớng dẫn khoa học:

TS. PHẠM ĐÌNH LONG

TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2019

ii

LỜI CAM ĐOAN

Tôi cam đoan rằng luận văn “Ảnh hƣởng của dòng tiền v đòn bẩy đến đầu tƣ các

công ty ngành Bất động sản” l b i nghi n cứu của chính tôi.

Ngoại trừ những t i liệu tham khảo đƣợc trích dẫn trong luận văn n y, tôi cam

đoan rằng to n phần hay những phần nhỏ của luận văn n y chƣa từng đƣợc công b

hoặc đƣợc sử dụng để nhận bằng cấp ở những nơi khác.

Không có sản phẩm/nghi n cứu n o của ngƣời khác đƣợc sử dụng trong luận văn

n y m không đƣợc trích dẫn theo đúng quy định.

Luận văn n y chƣa bao giờ đƣợc nộp để nhận bất kỳ bằng cấp n o tại các trƣờng

đại học hoặc cơ sở đ o tạo khác.

TP. Hồ Chí Minh, 2019

Võ Trần Lan Anh

iii

LỜI CÁM ƠN

Trƣớc hết, tôi xin đƣợc d nh những câu đầu ti n trong b i viết n y để b y tỏ lòng

biết ơn đến các thầy cô Khoa T i Chính – Ngân h ng, trƣờng Đại học mở TP.HCM đ

tạo điều kiện cho tôi đƣợc tiếp cận với những kiến thức nền tảng về T i chính – Ngân

hàng. Tôi xin gửi lời chân th nh cảm ơn đến TS. Phạm Đình Long đ tận tâm hƣớng

dẫn v chia sẻ kinh nghiệm quý báu trong su t thời gian thực hiện luận văn n y.

Mặc dù thời gian thực hiện luận văn lâu d i, tham khảo kiến thức v kiểm tra rất

nhiều lần, tuy nhi n, không tránh khỏi những thiếu sót l điều chắc chắn, tôi rất mong

đƣợc những ý kiến đóng góp, ph bình quý báu của Thầy Cô v các anh chị học vi n

để kiến thức của tôi đƣợc ho n thiện hơn.

iv

TÓM TẮT

Luận văn n y đƣợc thực hiện với mục ti u nghi n cứu ảnh hƣởng của dòng tiền

v đòn bẩy đến đầu tƣ của các doanh nghiệp ng nh Bất động sản. Trong đó, đòn bẩy t i

chính đƣợc thể hiện bằng 2 cách: cách 1 l biến s tổng nợ tr n tổng t i sản, cách 2 l

biến s tổng nợ d i hạn tr n tổng t i sản. Dòng tiền đƣợc tính bằng lợi nhuận sau thuế

v l i vay cộng khấu hao. Ngo i ra, các biến độc lập còn có: TobinQ, hiệu suất sử dụng

t i sản c định.

Luận văn tiến h nh kiểm định giả thuyết nghiện cứu dựa tr n mẫu nghi n cứu bao

gồm 50 công ty ni m yết tr n s n trong giai đoạn 2012 -2017. Luận văn sử dụng mô

hình hồi quy kinh tế lƣợng theo 3 cách: OLS, Random Effect (hiệu ứng ngẫu nhi n),

Fixed Effect (hiệu ứng c định). Kết quả nghi n cứu thực nghiệm cho thấy, dòng tiền

có ảnh hƣởng đồng biến với đầu tƣ phù hợp với nhiều nghi n cứu trƣớc đây. B n cạnh

đó, nghi n cứu chƣa tìm đƣợc m i quan hệ giữa đòn bẩy v đầu tƣ tr n bộ dữ liệu

nghi n cứu.

Từ các kết quả phân tích, nghi n cứu đ đƣa ra các kiến nghị hỗ trợ cho các

doanh nghiệp nhằm hỗ trợ mở rộng các quyết định đầu tƣ của doanh nghiệp trong thời

gian tới cho phù hợp.

v

THE ABSTRACT OF GRADUATION THESIS

(In English)

1. Topic: The impact of cash flow and leverage on investment real estate

companies

2. Author: Vo Tran Lan Anh

3. Major: This thesis is done with the aim of studying the effects of cash flow

and leverage on the real estate department’s investment decisions.

The data used in the study are 50 real estate companies listed on the floor in the

period 2012-2017. The thesis uses econometric regression model in 3 ways: OLS,

Random Effect, Fixed Effect.

The results of experimental studies show that cash flow has a positive relationship

with investment in accordance with many previous studies. Besides, the research has

not found the relationship between leverage and investment on the research data set.

4. Publishing year: 2019

5. Supervisor: Pham Dinh Long

6. Research purposes: From the results of the analysis, the study has provided

recommendations to support businesses to improve the efficiency of companies’s

investment decisions.

7. New contributions: This study is in-depth analysis of the real estate industry,

which forms infrastructure, promotes other industries. With the data collected in

tabular form, uses regression methods such as: OLS, FEM, REM, research has brought

detailed view of the impact of cash flow, leverage on the real estate department’s

investment decisions.

vi

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN ............................................................................................................ii

LỜI CÁM ƠN ................................................................................................................ iii

TÓM TẮT .......................................................................................................................iv

THE ABSTRACT OF GRADUATION THESIS............................................................v

MỤC LỤC.......................................................................................................................vi

DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ...................................................................................ix

DANH MỤC BẢNG.......................................................................................................ix

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT...........................................................................................x

CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU .............................................................................1

1.1. Lý do nghiên cứu............................................................................................1

1.2. Vấn đề nghiên cứu..........................................................................................2

1.3. Câu hỏi nghiên cứu ........................................................................................3

1.4. Mục tiêu nghiên cứu.......................................................................................3

1.5. Giới hạn và phạm vi nghiên cứu...................................................................3

1.6. Phƣơng pháp nghiên cứu...............................................................................4

1.7. Ý nghĩa và ứng dụng của đề tài.....................................................................5

1.8. Kết cấu bài nghiên cứu ..................................................................................5

CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT ...............................7

2.1. Các cơ sở lý thuyết .........................................................................................7

2.1.1. Đòn bẩy.................................................................................................7

2.1.2. Dòng tiền...............................................................................................9

2.1.3. Đầu tƣ ...............................................................................................10

vii

2.1.4. Lý thuyết đầu tƣ tân cổ điển................................................................11

2.1.5. Lý thuyết đầu tƣ của Tobin .................................................................11

2.1.6. Lý thuyết trật tự phân hạng:................................................................12

2.1.7. Đầu tƣ vƣợt mức v đầu tƣ dƣới mức.................................................12

2.2. Ảnh hƣởng dòng tiền, đòn bẩy đến đầu tƣ:...............................................14

2.2.1. Ảnh hƣởng dòng tiền đến đầu tƣ: ......................................................14

2.2.2. Ảnh hƣởng đòn bẩy, cơ hội tăng trƣởng đến đầu tƣ:.........................14

2.3. Các nghiên cứu trƣớc...................................................................................15

CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP, DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU ......................25

3.1. Phƣơng pháp phân tích mô hình ................................................................25

3.1.1. Giới thiệu sơ lƣợc................................................................................25

3.1.2. Mô hình hồi quy Pool..........................................................................25

3.1.3. Mô hình tác động c định Fem ...........................................................26

3.1.4. Mô hình tác động ngẫu nhi n Rem.....................................................27

3.1.5. So sánh v lựa chọn ...........................................................................27

3.2. Các biến số, giả thuyết nghiên cứu .............................................................28

3.2.1. Biến phụ thuộc ....................................................................................28

3.2.2. Biến độc lập ........................................................................................28

3.3. Mô hình nghiên cứu .....................................................................................31

3.3.1. Mô hình nghi n cứu ............................................................................31

3.3.2. Định nghĩa biến...................................................................................33

3.3.3. Đo lƣờng các biến ...............................................................................33

3.4. Dữ liệu nghiên cứu .......................................................................................38