An toàn tài chính của các Công ty chứng khoán Việt Nam

HOÀNG THỊ BÍCH HÀ

AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

HÀ NỘI - 2018

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH

HỌC VIỆN TÀI CHÍNH



BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH

HỌC VIỆN TÀI CHÍNH



HOÀNG THỊ BÍCH HÀ

AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng

Mã số : 62.34.02.01

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

Người hướng dẫn khoa học: 1. PGS,TS. NGUYỄN VĂN DẦN

2. TS. LÊ ANH TUẤN

HÀ NỘI - 2018

i

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan bản Luận án là công trình nghiên cứu khoa học, độc lập

của riêng tôi. Các số liệu trong Luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng.

Các kết quả của Luận án chƣa từng đƣợc công bố trong bất cứ công trình khoa

học nào.

Tác giả luận án

Hoàng Thị Bích Hà

ii

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN ......................................................................................................... I

MỤC LỤC....................................................................................................................II

DANH MỤC CÁC BẢNG........................................................................................ VII

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ ...............................................................VIII

MỞ ĐẦU.......................................................................................................................1

1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU....................................................1

2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ......................................................................................2

3. ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU...........................................................3

3.1. Đối tượng nghiên cứu:...........................................................................................3

3.2. Phạm vi nghiên cứu: ..............................................................................................3

4. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .............................................................................3

5. Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA LUẬN ÁN ....................................4

6. ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN ..........................................................................5

6.1. Về mặt lý luận.........................................................................................................5

6.2. Về mặt thực tiễn......................................................................................................6

7. KẾT CẤU LUẬN ÁN ...............................................................................................7

CHƢƠNG 1. TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU AN TOÀN TÀI

CHÍNH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN...............................................................8

1.1. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU .........................................................8

1.1.1. Nghiên cứu về an toàn tài chính của các định chế tài chính ..............................8

1.1.2. Nghiên cứu về công ty chứng khoán ...................................................................8

1.1.3. Nghiên cứu về an toàn tài chính của công ty chứng khoán ..............................13

1.2. KẾT QUẢ ĐẠT ĐƢỢC VÀ KHOẢNG TRỐNG Ở CÁC NGHIÊN CỨU

TRÊN...........................................................................................................................15

1.3. NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA CHO VIỆC NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN ÁN ......15

CHƢƠNG 2. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY

CHỨNG KHOÁN.......................................................................................................17

2.1. TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VÀ TÀI CHÍNH CỦA

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN.....................................................................................17

2.1.1. Tổng quan về công ty chứng khoán ..................................................................17

2.1.2. Tài chính của công ty chứng khoán ..................................................................28

iii

2.2. AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN.............................30

2.2.1. Khái niệm an toàn tài chính của công ty chứng khoán.....................................30

2.2.2. Tiêu chí phản ánh an toàn tài chính của công ty chứng khoán ........................33

2.2.3. Đặc trưng an toàn tài chính của các công ty chứng khoán ..............................37

2.2.4. Hệ thống chỉ tiêu đánh giá an toàn tài chính của công ty chứng khoán ..........40

2.2.5. Đánh giá an toàn tài chính của công ty chứng khoán ......................................51

2.2.6. Các nhân tố ảnh hưởng đến an toàn tài chính của công ty chứng khoán ........55

2.2.7. Sự cần thiết phải đảm bảo an toàn tài chính của công ty chứng khoán ...........60

2.3. KINH NGHIỆM ĐẢM BẢO AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY

CHỨNG KHOÁN TẠI MỘT SỐ NƢỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC

THAM KHẢO CHO VIỆT NAM ...............................................................................63

2.3.1. Kinh nghiệm về quy định đảm bảo an toàn tài chính đối với công ty chứng

khoán của một số nước................................................................................................63

2.3.2. Ngân hàng đầu tư trong khủng hoảng tài chính và bài học đối với các

công ty chứng khoán Việt Nam ...................................................................................72

KẾT LUẬN CHƢƠNG 2............................................................................................76

CHƢƠNG 3. THỰC TRẠNG AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY

CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ..................................................................................77

3.1. KHÁI QUÁT VỀ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM....................77

3.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của các công ty chứng khoán Việt Nam ...77

3.1.2. Nghiệp vụ kinh doanh của các công ty chứng khoán Việt Nam........................79

3.1.3. Tình hình tài chính của các công ty chứng khoán Việt Nam ............................80

3.2. THỰC TRẠNG AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG

KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA ...................................................................89

3.2.1. Khung pháp lý về hoạt động và an toàn tài chính của các công ty chứng

khoán Việt Nam...........................................................................................................89

3.2.2. Tình hình an toàn tài chính của các công ty chứng khoán Việt Nam ...............99

3.2.3. Xếp loại, đánh giá an toàn tài chính của các công ty chứng khoán Việt

Nam theo mô hình CAMEL và theo Thông tư 226....................................................119

3.3. NHẬN XÉT VỀ AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG

KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA .................................................................127

3.3.1. Những kết quả đạt được ..................................................................................127

iv

3.3.2. Một số hạn chế và nguyên nhân......................................................................130

KẾT LUẬN CHƢƠNG 3..........................................................................................139

CHƢƠNG 4: GIẢI PHÁP ĐẢM BẢO AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM..............................................................140

4.1. QUAN ĐIỂM, MỤC TIÊU PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN

VIỆT NAM................................................................................................................140

4.1.1. Quan điểm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam ...............................140

4.1.2. Mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam...................................142

4.2. ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN VÀ QUAN ĐIỂM ĐẢM BẢO AN TOÀN

TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.................145

4.2.1. Định hướng phát triển các công ty chứng khoán Việt Nam............................145

4.2.2. Quan điểm đảm bảo an toàn tài chính đối với các công ty chứng khoán

Việt Nam....................................................................................................................147

4.3. GIẢI PHÁP ĐẢM BẢM AN TOÀN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY

CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.................................................................................148

4.3.1. Nhóm giải pháp đối với các công ty chứng khoán..........................................148

4.3.2. Nhóm giải pháp đối với cơ quan quản lý nhà nước........................................164

KẾT LUẬN CHƢƠNG 4..........................................................................................179

KẾT LUẬN...............................................................................................................180

DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG

BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN .............................................................................X

TÀI LIỆU THAM KHẢO...........................................................................................XI

PHỤ LỤC.............................................................................................................. XVII

v

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

STT Ký hiệu Nội dung

1 ATTC An toàn tài chính

2 A1 Tỷ lệ giá trị TSSĐCRR/Tổng tài sản

3 A2 Tỷ lệ Dự phòng/(ĐTNH+ĐTDH+PT)

4 A3 Tỷ lệ các khoản phải thu/Tổng tài sản

5 BCTC Báo cáo tài chính

6 BCTN Báo cáo thƣờng niên

7 CTCK Công ty chứng khoán

8 CTCP Công ty cổ phần

9 C1 Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản

10 C2 Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Vốn pháp định

11 C3 Tỷ lệ vốn khả dụng

12 DP Dự phòng

13 ĐTNH Đầu tƣ ngắn hạn

14 ĐTDH Đầu tƣ dài hạn

15 L1 Tỷ lệ Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn

16 L2 Tỷ lệ tiền và tƣơng đƣơng tiền/Nợ ngắn hạn

17 NLTC Năng lực tài chính

18 NHTM Ngân hàng thƣơng mại

19 NHĐT Ngân hàng đầu tƣ

20 NCS Nghiên cứu sinh

21 QLDMĐT Quản lý danh mục đầu tƣ

22 QTRR Quản trị rủi ro

23 PT Phải thu

24 ROA Lợi nhuận/Tổng tài sản

25 ROE Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu

26 ROS Lợi nhuận/Doanh thu

27 TLVKD Tỷ lệ vốn khả dụng

28 TNHH Trách nhiệm hữu hạn

vi

29 TTS Tổng tài sản

30 TTCK Thị trƣờng chứng khoán

31 TTTC Thị trƣờng tài chính

32 TLATTC Tỷ lệ an toàn tài chính

33 TSSĐCRR Tài sản sau điều chỉnh rủi ro

34 TVTĐT Tiền và tƣơng đƣơng tiền

35 VĐL Vốn điều lệ

36 VKD Vốn khả dụng

37 VCSH Vốn chủ sở hữu

38 SGDCK Sở giao dịch chứng khoán

39 TSNH Tài sản ngắn hạn

40 TSDH Tài sản dài hạn

41 UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc

vii

DANH MỤC CÁC BẢNG

Bảng 3.1. Số lƣợng CTCK thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh tháng 12/2016........80

Bảng 3.2. VĐL và VCSH của các CTCK Việt Nam giai đoạn 2012 - 2016..............81

Bảng 3.3. Top 22 CTCK có VĐL cao nhất tính đến tháng 12 năm 2016...................82

Bảng 3.4. Quy mô và cơ cấu tài sản của các CTCK Việt Nam ..................................84

Bảng 3.5. Một số kết quả kinh doanh chính của các CTCK Việt Nam ......................84

Bảng 3.6. Quy mô và cơ cấu doanh thu của các CTCK Việt Nam.............................86

Bảng 3.7. Bảng các chỉ tiêu, thang điểm và trọng số trong xếp hạng.........................94

Bảng 3.8. Điểm xếp loại CTCK theo quy chế CAMEL .............................................96

Bảng 3.9. Những CTCK có C1 ≤ 51%......................................................................102

Bảng 3.10. Những CTCK có C2 chƣa đảm bảo (< 100%) .......................................104

Bảng 3.11. Những CTCK có tỷ lệ VKD chƣa đảm bảo (C3 < 180%)......................106

Bảng 3.12. Những CTCK có tỷ lệ A1 chƣa đảm bảo (A1 ≤ 65%) ...........................109

Bảng 3.13. Những CTCK có tỷ lệ A3 chƣa đảm bảo (A3 > 75%)...........................112

Bảng 3.14. Top 10 CTCK có ROS cao nhất giai đoạn 2012-2016...........................114

Bảng 3.15: Những CTCK có ROE > 15%................................................................116

Bảng 3.16. Một số CTCK chƣa đạt yêu cầu về hệ số TT tức thời L2 ......................119

Bảng 3.17. Tổng hợp chỉ tiêu ATTC của 4 CTCK VSG, VICS, ORS, SHBS.........122

viii

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ

Biểu đồ 3.1. Số lƣợng CTCK Việt Nam qua các năm................................................78

Biểu đồ 3.2. Doanh thu, lợi nhuận của các CTCK Việt Nam.....................................85

Biểu đồ 3.3. Cơ cấu doanh thu các nghiệp vụ của các CTCK Việt Nam ...................87

Biểu đồ 3.4. Tỷ lệ C1 trung bình của các CTCK Việt Nam .....................................101

Biểu đồ 3.5. Tỷ lệ C2 của các CTCK Việt Nam.......................................................103

Biểu đồ 3.6. Tỷ lệ vốn khả dụng của hệ thống các CTCK Việt Nam.......................106

Biểu đồ 3.7. Tỷ lệ A1 của hệ thống các CTCK Việt Nam........................................108

Biểu đồ 3.8. Tỷ lệ A2 trung bình của các CTCK Việt Nam.....................................110

Biểu đồ 3.9. Tỷ lệ A3 trung bình của các CTCK Việt Nam.....................................111

Biểu đồ 3.10. ROS của các CTCK Việt Nam giai đoạn 2012 - 2016.......................113

Biểu đồ 3.11. Số các CTCK Việt Nam có ROS < 0 giai đoạn 2012 - 2016 .............114

Biểu đồ 3.12. ROA, ROE của hệ thống các CTCK Việt Nam .................................115

Biểu đồ 3.13. Hệ số L1 trung bình của các CTCK Việt Nam...................................117

Biểu đồ 3.14. Hệ số L2 trung bình của các CTCK Việt Nam...................................118

Biểu đồ 3.15. Xếp loại các CTCK Việt Nam theo khung an toàn CAMEL.............120

Biểu đồ 3.16. Phân loại các CTCK theo tỷ lệ an toàn vốn khả dụng........................126

Biểu đồ 3.17. Top 10 CTCK có tỷ lệ vốn khả dụng cao nhất cuối năm 2016 ..........127

Hình 4.1. Mô hình tổ chức bộ phận kinh doanh của Ngân hàng đầu tƣ ...................162

Hình 4.2. Mô hình tổ chức bộ phận điều hành..........................................................163

1

MỞ ĐẦU

1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU

Thị trƣờng chứng khoán là kênh dẫn vốn quan trọng trong nền kinh tế và

thị trƣờng chứng khoán chỉ hoạt động có hiệu quả khi các chủ thể tham gia trên thị

trƣờng có đầy đủ những điều kiện, năng lực nhất định và đảm bảo an toàn trong

hoạt động, trong đó công ty chứng khoán là một trong những chủ thể đóng vai trò

nòng cốt. An toàn trong hoạt động đặc biệt là an toàn tài chính có ảnh hƣởng rất

lớn đến sự phát triển của các công ty chứng khoán, qua đó tác động đến sự phát

triển ổn định và bền vững của thị trƣờng chứng khoán. Việc đảm bảo an toàn tài

chính của công ty chứng khoán là điều kiện nền tảng và là yêu cầu cho sự phát

triển của các công ty chứng khoán nói riêng và thị trƣờng chứng khoán nói chung.

Ở Việt Nam, trải qua hơn 17 năm hình thành và phát triển, các công ty

chứng khoán Việt Nam đã có sự tăng trƣởng đáng kể cả về số lƣợng và chất

lƣợng. Từ chỗ chỉ có 7 công ty chứng khoán với quy mô vốn điều lệ thấp nhất là

6 tỷ đồng và cao nhất là 43 tỷ đồng vào cuối năm 2000 khi thị trƣờng chứng

khoán Việt Nam mới đi vào hoạt động, có những thời điểm số lƣợng các công ty

chứng khoán Việt Nam đã đạt đỉnh điểm là 105 công ty (giai đoạn năm 2009 -

2011), trong đó có công ty chứng khoán có vốn điều lệ trên 4.200 tỷ đồng (tăng

gần 100 lần so với CTCK có mức vốn cao nhất tại thời điểm năm 2000). Tuy

nhiên, tính đến nay, chỉ còn lại 76 công ty chứng khoán đang hoạt động trên thị

trƣờng. Thực tế này đã chứng minh cho sự khắc nghiệt trong hoạt động của các

định chế tài chính này. Một trong những nguyên nhân chủ yếu dẫn đến thực

trạng này là do năng lực tài chính của nhiều công ty chứng khoán còn hạn chế.

Quy mô vốn nhỏ đã cản trở việc các công ty chứng khoán triển khai dịch vụ và

hạn chế khả năng mở rộng mạng lƣới chi nhánh, mở rộng phân khúc khách hàng

và nâng cao năng lực cũng nhƣ phạm vi cung cấp dịch vụ, đe dọa đến an toàn tài

chính của công ty chứng khoán. Cùng với đó, chất lƣợng tài sản chƣa đảm bảo,

khả năng sinh lời thấp, công tác quản trị chƣa hiệu quả, khiến nhiều công ty

2

chứng khoán rơi vào tình trạng thua lỗ và thua lỗ kéo dài, mất khả năng thanh

toán.

Với mục tiêu hệ thống hóa và làm rõ hơn cơ sở lý luận về an toàn tài

chính của công ty chứng khoán, nghiên cứu thực tiễn an toàn tài chính của các

công ty chứng khoán Việt Nam từ đó đề xuất hệ thống giải pháp nhằm đảm bảo

an toàn tài chính cho các công ty chứng khoán Việt Nam, góp phần ổn định và

phát triển thị trƣờng chứng khoán, nghiên cứu sinh đã lựa chọn đề tài “An toàn

tài chính của các công ty chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu cho

luận án tiến sỹ kinh tế của mình.

2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

Thứ nhất, hệ thống hóa cơ sở lý luận về an toàn tài chinh của công ty

chứng khoán, làm rõ khái niệm an toàn tài chính của công ty chứng khoán,

những đặc trƣng cơ bản về an toàn tài chính của công ty chứng khoán, xây dựng

hệ thống chỉ tiêu đánh giá an toàn tài chính của công ty chứng khoán trong bối

cảnh quá trình hội nhập quốc tế thị trƣờng chứng khoán ngày một sâu rộng. Tìm

hiểu kinh nghiệm về quy định đảm bảo an toàn tài chính đối với các công ty

chứng khoán ở một số nƣớc trên thế giới, từ đó rút ra những bài học tham khảo

cho việc đảm bảo an toàn tài chính đối với các công ty chứng khoán ở Việt Nam.

Đồng thời, nghiên cứu nguyên nhân sự sụp đổ của các ngân hàng đầu tƣ trong

khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009, rút ra kinh nghiệm cho các công ty

chứng khoán trong việc xây dựng chiến lƣợc kinh doanh và quản trị rủi ro nhằm

đảm bảo an toàn tài chính.

Thứ hai, phân tích thực trạng an toàn tài chính của các công ty chứng

khoán Việt Nam qua hệ thống chỉ tiêu đƣợc xây dựng. Từ kết quả tính toán,

đánh giá mức độ an toàn tài chính dựa trên Quyết định 617/2013/QĐ-UBCK,

Thông tƣ 226/2010/TT-BTC ngày 30/12/2010 và so sánh với một số chuẩn mực

quốc tế; Phân loại các công ty chứng khoán theo mức độ an toàn tài chính, đánh

giá những kết quả đạt đƣợc, chỉ ra những tồn tại, hạn chế và nguyên nhân của

những tồn tại, hạn chế về an toàn tài chính của các công ty chứng khoán.

3

Thứ ba, trên cơ sở định hƣớng phát triển của thị trƣờng chứng khoán Việt

Nam cũng nhƣ của các công ty chứng khoán Việt Nam, kết hợp với những đánh

giá thực trạng về an toàn tài chính của các công ty chứng khoán, Luận án sẽ đề

xuất các giải pháp nhằm đảm bảo an toàn tài chính của công ty chứng khoán

Việt Nam trong thời gian tới.

3. ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU

3.1. Đối tƣợng nghiên cứu:

Đối tƣợng nghiên cứu của Luận án là an toàn tài chính của công ty chứng

khoán.

3.2. Phạm vi nghiên cứu:

- Phạm vi về nội dung nghiên cứu:

+ Nghiên cứu lý luận cơ bản về an toàn tài chính của công ty chứng khoán

+ Nghiên cứu thực trạng an toàn tài chính của các công ty chứng khoán

Việt Nam.

+ Đƣa ra một số giải pháp nhằm đảm bảo an toàn tài chính cho các công

ty chứng khoán Việt Nam.

- Phạm vi về không gian nghiên cứu:

Luận án tập trung nghiên cứu về an toàn tài chính của các công ty chứng

khoán hiện đang là thành viên của các Sở giao dịch chứng khoán ở Việt Nam.

- Phạm vi về thời gian nghiên cứu:

Thời gian Luận án nghiên cứu là giai đoạn 5 năm từ năm 2012 đến năm

2016, với mục đích đánh giá mức độ an toàn tài chính của các công ty chứng

khoán Việt Nam, từ đó đƣa ra giải pháp đảm bảo an toàn tài chính cho các công

ty chứng khoán Việt Nam, những giải pháp này có thể áp dụng cho giai đoạn từ

năm 2018 đến năm 2025 và định hƣớng đến năm 2030.

4. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Dựa trên phƣơng pháp luận duy vật biện chứng và duy vật lịch sử, Luận

án xem xét sự vật, hiện tƣợng trong trạng thái động, mở rộng ứng với các điều

kiện và môi trƣờng liên quan. Trên cơ sở đó, để đƣa ra đƣợc những phân tích,

đánh giá, luận giải có căn cứ khoa học, Luận án sử dụng các phƣơng pháp sau:

4

- Phương pháp tổng hợp: Sử dụng phƣơng pháp tổng hợp để tổng hợp lại

những nghiên cứu về an toàn tài chính của công ty chứng khoán nhằm thừa kế

những lý luận liên quan đến an toàn tài chính, đến công ty chứng khoán từ đó

hình thành cơ sở lý luận cho đề tài Luận án.

- Phương pháp thống kê, so sánh: Thông qua thu thập thông tin, số liệu

thứ cấp, tiến hành xử lý, lập bảng, vẽ đồ thị, biểu đồ để so sánh và đánh giá nội

dung tập trung nghiên cứu.

- Phương pháp phân tích: Từ thông tin, số liệu thu thập đƣợc của các

CTCK Việt Nam, Luận án tiến hành phân tích tình hình an toàn tài chính của các

CTCK Việt Nam, đánh giá mức độ an toàn tài chính của các công ty chứng

khoán theo khung an toàn CAMEL và theo Thông tƣ số 226/2010/TT-BTC.

Ngoài ra, Luận án cũng kế thừa, vận dụng một số kết quả nghiên cứu của

các công trình khoa học trong và ngoài nƣớc có liên quan đến nội dung nghiên

cứu, từ đó làm sâu sắc thêm các luận điểm trong Luận án.

5. Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA LUẬN ÁN

5.1 Ý nghĩa khoa học

Luận án đi sâu nghiên cứu những vấn đề lý luận về an toàn tài chính của

công ty chứng khoán, trong đó Luận án đã chỉ rõ sự cần thiết phải đảm bảo an

toàn tài chính của công ty chứng khoán; Tiêu chí đánh giá an toàn tài chính của

công ty chứng khoán; Xây dựng hệ thống các chỉ tiêu đánh giá an toàn tài chính

của công ty chứng khoán và phân tích rõ các nhân tố ảnh hƣởng đến an toàn tài

chính của công ty chứng khoán. Kết quả nghiên cứu của Luận án bổ sung cơ sở

lý luận về an toàn tài chính của công ty chứng khoán, giúp các nhà nghiên cứu,

nhà khoa học, nhà quản lý có cái nhìn hệ thống về an toàn tài chính của công ty

chứng khoán. Bên cạnh đó, Luận án đã rút ra đƣợc một số bài học tham khảo cho

các cơ quan quản lý và cho các công ty chứng khoán Việt Nam từ việc nghiên

cứu kinh nghiệm quy định về an toàn tài chính đối với công ty chứng khoán của

một số nƣớc ASEAN, Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản và từ việc nghiên cứu

sự sụp đổ của một số ngân hàng đầu tƣ trong khủng hoảng tài chính toàn cầu.

5.2 Ý nghĩa thực tiễn

5

Luận án đã phân tích một cách có hệ thống về thực trạng an toàn tài chính

của các công ty chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2016

theo từng nhóm chỉ tiêu đánh giá, so sánh với chuẩn mực đánh giá của Việt Nam

và thông lệ chuẩn mực quốc tế. Trên cơ sở đó, Luận án chia nhóm các công ty

chứng khoán theo mức độ an toàn, đánh giá những kết quả đạt đƣợc, những hạn

chế và chỉ ra những nguyên nhân của những tồn tại, hạn chế về an toàn tài chính

của các công ty chứng khoán Việt Nam. Trên cơ sở định hƣớng phát triển của thị

trƣờng chứng khoán Việt Nam và định hƣớng phát triển các công ty chứng

khoán Việt Nam, từ việc nghiên cứu thực trạng an toàn tài chính của các công ty

chứng khoán kết hợp với bài học kinh nghiệm, Luận án đã đề xuất các giải pháp

thiết thực nhằm đảm bảo an toàn tài chính của các công ty chứng khoán Việt

Nam trong thời gian tới.

6. ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN

6.1. Về mặt lý luận

Luận án đã hệ thống, bổ sung và luận giải một cách có hệ thống các vấn

đề cơ bản về tài chính và an toàn tài chính của công ty chứng khoán:

+ Đƣa ra quan điểm riêng về tài chính và an toàn tài chính của công ty

chứng khoán, nêu bật những đặc trƣng cơ bản về an toàn tài chính của công ty

chứng khoán và nhấn mạnh sự cần thiết phải đảm bảo an toàn tài chính của công

ty chứng khoán. Đảm bảo an toàn tài chính của công ty chứng khoán không chỉ

cần thiết đối với bản thân công ty chứng khoán, đối với thị trƣờng tài chính và

nền kinh kế, mà còn cần thiết đối với các khách hàng và đối tác của các công ty

chứng khoán.

+ Xây dựng hệ thống chỉ tiêu đánh an toàn tài chính của công ty chứng

khoán, hệ thống chỉ tiêu bao gồm 11 chỉ tiêu đƣợc chia thành bốn nhóm: nhóm

chỉ tiêu về mức độ đủ vốn (3 chỉ tiêu), nhóm chỉ tiêu về chất lƣợng tài sản (3 chỉ

tiêu), nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời (3 chỉ tiêu) và nhóm chỉ tiêu về thanh

toán (2 chỉ tiêu). Đây là các chỉ tiêu hàm chứa nội dung khoa học kinh tế sát với

đề tài nghiên cứu của Luận án.